Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

En otra semana con pocos negocios, la soja argentina logró un ligero saldo alcista para su precio en la plaza física, donde las propuestas de los compradores pasaron de 500.000 a 505.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 341,06 a 346,85 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario también se movió de 500.000 a 505.000 pesos. Continuó sin haber ofertas abiertas por soja para descargas en Bahía Blanca y en Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 475.160 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 399 a 404 dólares por tonelada; el del aceite, de 1095 a 1104 dólares, y el de la harina, de 334 a 347 dólares por tonelada.

Con leves subas terminó la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones enero y mayo sumaron un 0,66 y un 0,73%, al pasar de 346 a 348,30 y de 317,20 a 319,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 7 al 27 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.045.935 toneladas de harina y 185.840 toneladas de aceite, y de otras terminales fluviales, 24.000 toneladas de harina.

La Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el jueves el avance de la siembra de soja en la Argentina sobre el 88,3% del área prevista, tras un progreso semanal 6,3 puntos. "Las labores se concentran en el Norte del área agrícola, donde continúan los excesos hídricos que demoran la siembra. El 85% del área cubierta presenta una condición hídrica óptima/adecuada, lo que marca un descenso de la calificación desde el 97% del reporte anterior", marcó la entidad, que también ajustó del 68 al 65% la proporción de cultivos en estado excelente/bueno. "Acerca de la soja de primera, el 10% de lo implantado ya inició la etapa de plena floración y se necesitarán de próximas precipitaciones para enfrentar el período crítico. En paralelo, la siembra de soja de segunda cubre el 84% de la intención, mientras que lo implantado transita etapas vegetativas", detalló la Bolsa.

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Con saldo a favor cerró la semana de la soja en Chicago, donde los contratos marzo y mayo sumaron un 1,60 y un 1,52%, tras variar de 384,25 a 390,40 y de 388,93 a 3994,81 dólares por tonelada. Este repunte parcial de los precios de la oleaginosa tras las pérdidas en torno del 2,40% del segmento anterior tuvo entre sus protagonistas a los fondos de inversión, que en este momento del año hacen un rebalanceo de carteras. Entre los fundamentos propios del mercado agrícola que estimularon la acción de los especuladores podemos citar:

• Los dichos sobre compras chinas en EE.UU.

En el arranque y en el cierre de la semana la agencia Reuters informó sobre nuevas compras de la estatal china Sinograin en Estados Unidos. Según la agencia, la firma adquirió 10 cargamentos de soja el lunes y otros 10 el viernes (se calcula un promedio de 60 toneladas por buque). Además, indicó que los importadores chinos reservaron otros volúmenes diarios menores durante la semana, todos para su envío desde marzo, "durante la temporada alta de exportación de su principal proveedor, Brasil, según contaron los operadores". En el arranque de su artículo del viernes, Reuters sostuvo –siempre en función de los dichos de operadores– que con las compras hechas a lo largo de la semana "Pekín se acercó al cumplimiento de su compromiso de comprar 12 millones de toneladas de la última cosecha de soja estadounidense para finales de febrero". Aunque sobre el cierre de la misma nota la agencia señaló que las compras totales de Pekín "probablemente" rondan los 10 millones de toneladas o más, "según comerciantes y analistas". Como decimos usualmente, los precios no se forman sólo por hechos concretos y comprobables, sino, también, por versiones cuya verosimilitud puede ser endeble. En muchas ocasiones pesa más aquello en lo que se quiere creer que los datos concretos. En nuestra opinión, eso fue lo que pasó en la última semana de negocios.

• Buen volumen de los embarques semanales

Fue positivo el lunes el trabajo semanal sobre la inspección de embarques estadounidenses entre el 26 de diciembre y el 1º de enero, dado que allí el USDA reportó despachos de soja por 980.518 toneladas, por encima de las 773.600 toneladas de la semana anterior y dentro del rango pronosticado por los operadores, que fue de 750.000 a 1.150.000 toneladas. Del total relevado, 397.069 toneladas salieron rumbo a puertos chinos.

• Prevén menores ventas de Brasil a China

El miércoles el director de la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC), Sergio Mendes, dijo en una entrevista que prevé que las ventas brasileñas de soja a China alcancen los 77 millones de toneladas en 2026, "unos 10 millones de toneladas por debajo del volumen negociado en 2025". El ejecutivo afirmó que las ventas estadounidenses a China debilitarán la demanda del producto brasileño por parte del mayor importador mundial. Pese a esto, Mendes sostuvo que las exportaciones de la oleaginosa brasileña alcanzarán un récord de 112 millones de toneladas en 2026, en comparación con los casi 109 millones despachados en el año último. Durante la semana, en su primera previsión semanal de 2026, la entidad proyectó las exportaciones de soja brasileña durante enero en 2,40 millones de toneladas, por debajo de los 2,97 millones de diciembre, pero por encima de los 1,12 millones del primer mes de 2025. En cuanto a la harina de soja, la entidad calculó las ventas del presente mes en 1,64 millones de toneladas, levemente por debajo de los 1,70 millones de diciembre, pero en paridad con los 1,64 millones del arranque del año anterior.

El límite a la tónica alcista lo pusieron:

• La confirmación del atraso en las exportaciones estadounidenses

Contrastando con el positivismo desplegado por Reuters en función de dichos…las cifras oficiales confirmaron el importante atraso interanual de las exportaciones estadounidenses de soja 2025/2026. En efecto, finalmente el jueves el USDA se puso al día con los informes semanales de exportaciones y en detalle de lo sucedido entre el 26 de diciembre y el 1º de enero relevó ventas de soja por 877.900 toneladas, por debajo de las 1.177.000 toneladas del segmento anterior y cerca del mínimo previsto por los privados, que manejaron un rango factible de entre 750.000 y 1.300.000 toneladas. "Las ventas netas disminuyeron un 42% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas precedentes", dijo el USDA. Con estas operaciones EE.UU. sumó negocios por 28,58 millones de toneladas, un volumen que quedó un 28,87% por debajo de los 40,18 millones comercializados a igual momento de 2025. Del total reportado, 470.100 toneladas fueron adquiridas por China, incluidas 66.000 toneladas inicialmente nominadas a destinos desconocidos. Ahora, el total negociado con la demanda china alcanzó los 6,89 millones de toneladas, según el reporte oficial. Los 10 o más millones de toneladas con los que viene especulando el mercado en base a notas como la publicada por Reuters son, de momento, no más que una especulación.

• Con buenas perspectivas, avanza la cosecha en Brasil

Gracias al muy buen régimen de lluvias de diciembre, se fortalecieron las expectativas en torno de la cosecha de soja de Brasil, con los más optimistas augurando un récord próximo a los 180 millones de toneladas y con la mayor parte de las proyecciones oscilando de 177 a 179 millones. Luego de que el lunes la Conab relevó un avance de la recolección sobre el 0,15% del área apta, en el cierre de la semana los operadores consideraron un progreso cercano al 1%. El viernes el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria relevó el avance de la cosecha de soja en Mato Grosso sobre el 1,98% del área apta, por delante del 0,70% del año anterior para la misma fecha y del 1,09% promedio de los anteriores cinco años. Por la previsión de una caída en la productividad, a principios de diciembre este organismo pronosticó la producción estadual de soja en 47,18 millones de toneladas, por debajo de los 50,89 millones del ciclo anterior. Habrá que esperar por su cálculo de enero para ver si las lluvias del último mes de 2025 modificaron sus expectativas.

–De cara al informe mensual que el USDA publicará el lunes el promedio de las estimaciones privadas ubicó los volúmenes de la cosecha y de las existencias finales estadounidenses de soja en 115,10 y en 7,95 millones de toneladas, frente a los 115,75 y a los 7,89 millones estimados por el organismo el mes pasado, respectivamente.

MAÍZ

Con valores firmes transitó la semana el maíz argentino en el mercado disponible, donde los exportadores sostuvieron sus propuestas en 200 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 293.200 a 291.200 pesos) para la zona del Gran Rosario y en 195 dólares (pasó de 285.870 a 283.920 pesos) para Bahía Blanca. Para Necochea los interesados elevaron la oferta de 190 a 192 dólares por tonelada (de 278.540 a 279.552 pesos).

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos se mantuvo en 217 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Fue positivo para los precios del maíz el saldo de la semana en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos marzo y abril sumaron un 2,32 y un 1,93%, tras variar de 181 a 185,20 y de 181,10 a 184,60 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 7 al 27 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 533.100 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 287.279 toneladas, y desde Necochea, 55.000 toneladas.

El jueves la BCBA relevó el avance de la siembra de maíz con destino a grano comercial sobre el 89,1% del área prevista, luego de un progreso semanal de 4,8 puntos, lo que marcó una demora interanual de 3,2 puntos. "En el nivel nacional, el maíz temprano continúa avanzando en su desarrollo, con el 68,8% del área transitando el período crítico (VT–R1); asimismo, en el Centro-Este de Entre Ríos, el 27% del área alcanza estadios de madurez fisiológica. Por otro lado, el maíz tardío avanza hacia el cierre de la siembra y los lotes implantados transitan los primeros estadios bajo condiciones generales adecuadas. Sin embargo, la falta de lluvias registrada en las últimas semanas en el Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires ya se hace sentir en los cultivos, con los primeros signos de deterioro en la condición hídrica", explicó la Bolsa. En los gráficos que acompañan en el reporte semanal se refleja una caída del 82 al 75% de la proporción de plantas en estado excelente/bueno y se marca un retroceso del 92 al 72% en la calificación hídrica óptima/adecuado para las regiones cubiertas con el forrajero.

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Repuntó el maíz en Chicago tras las bajas de la semana anterior. Los contratos marzo y mayo sumaron un 1,88 y un 1,85%, al pasar de 172,24 a 175,48 y de 175,39 a 178,63 dólares por tonelada. La mejora del forrajero, que se concentró en las ruedas del lunes y del miércoles, estuvo dada por:

• El adelanto interanual de las exportaciones estadounidenses

Más allá de que los negocios se ralentizaron en las últimas dos semanas, y de que eso será seguido con atención por los operadores sobre todo tras el mal reporte publicado el jueves, las cifras siguen marcando que el programa de exportaciones de Estados Unidos está muy por delante de igual momento del año anterior, tal como lo demandaba la cosecha récord. En efecto, con los datos publicados por el USDA al 1º de enero, las ventas 2025/2026 de maíz estadounidense sumaron 50,90 millones de toneladas y quedaron un 29,68% arriba de los 39,25 millones negociados a igual momento de 2025.

• Expectativa por cifras menores en el informe del USDA

Desde el arranque de la semana los operadores especularon con cifras alcistas para Estados Unidos en el informe mensual que el USDA publicará el lunes. Al respecto, el promedio de las estimaciones privadas auguró el volumen de la cosecha récord en 420,44 millones de toneladas, con un rinde medio de 115,49 quintales por hectárea, por debajo de los 425,53 millones y de los 116,74 quintales del reporte oficial de diciembre. El stock final fue calculado por los operadores en 50,09 millones de toneladas, contra los 51,53 millones del mes pasado.

• La apreciación del real contra el dólar

Con influencia tanto sobre el maíz como sobre la soja, la continuidad del proceso de apreciación del real contra el dólar resultó una buena noticia para el mercado estadounidense, dado que les resta competitividad a las exportaciones de Brasil, al tiempo que les quita estímulo vendedor a los productores. Cabe agregar que durante la semana la ANEC estimó las exportaciones de maíz brasileño durante enero en 2,85 millones de toneladas, por debajo de los 6,04 millones negociados en diciembre y de los 3,19 millones despachados en el primer mes de 2025.

Además de la citada ralentización de las exportaciones estadounidense en las últimas dos semanas, del lado de los factores que limitaron las mejoras incluimos:

• Un reporte poco alentador desde la industria del etanol

No resultó positivo el miércoles el informe semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que en él redujo de 1.120.000 a 1.098.000 barriles la producción diaria de etanol, un volumen que quedó por debajo de los 1.102.000 barriles de igual momento de 2024, e incrementó el stock del biocombustible de 22.944.000 a 23.700.000 barriles, un dato que fue el más elevado desde principios de agosto último, pero que se mantuvo debajo de los 24.148.000 barriles en stock de un año atrás.

TRIGO

Con precios en alza cerró la semana del trigo argentino en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores subieron de 180 a 183 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 263.880 a 266.448 pesos) para el Gran Rosario –las ofertas por el trigo con una proteína mínima del 10,5% se mantuvieron en 205 dólares–; de 195 a 200 dólares (de 285.870 a 291.200 pesos) para Bahía Blanca, y de 190 a 195 dólares por tonelada (de 278.540 a 283.920 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 208 a 210 dólares por tonelada.

La semana del trigo en el Matba Rofex dejó una suba del 0,55% para la posición enero, que pasó de 182 a 183 dólares por tonelada, y estabilidad para el contrato marzo, que quedó en 187 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 7 al 27 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 431.400 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 431.537 toneladas; desde Necochea, 158.495 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 82.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la cosecha argentina de trigo sobre el 98,5% del área apta. "Tras una semana prácticamente sin registros de lluvias en el Sur del área agrícola, se reportó un progreso semanal de la recolección de 5,8 puntos con rindes que continuaron reflejando la gran variabilidad entre las regiones, con un rango de entre 25 y 60 quintales por hectárea que levó el promedio nacional a 43,4 quintales por hectárea. Tal como se mencionó en nuestro informe previo, las zonas donde se encuentran los remanentes por cosechar tienen un alto impacto en el volumen de producción, por lo tanto, la cifra final quedará ligado a los resultados obtenidos hacia el cierre de la campaña", dijo la Bolsa, que sostuvo su proyección de producción en 27,80 millones de toneladas.

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El trigo también tuvo su semana de repunte en el mercado estadounidense. En efecto, en Chicago los contratos marzo y mayo sumaron un 2,12 y un 2,02%, al pasar de 186,09 a 190,04 y de 190,41 a 194,26 dólares por tonelada. En tanto que en Kansas estas posiciones mejoraron un 2,96 y un 2,84%, tras variar de 189,21 a 194,81 y de 193,99 a 199,50 dólares por tonelada. Entre los hechos que apuntalaron las cotizaciones del cereal destacamos:

• El fracaso de las negociaciones de paz para el Mar Negro

Quienes siguen estos espacios de análisis semana tras semana saben del escepticismo con que tomamos las negociaciones de paz "comandadas" por la Casa Blanca –lo mismo corre para las "iniciativas" de la Unión Europea– para frenar la guerra que desde febrero de 2022 enfrenta a Rusia con Ucrania. Todas las partes implicadas anteponen intereses particulares a la paz como objetivo al que se debería aspirar. Esto está claro incluso para quienes prolongaron la etapa de la candidez más allá de lo justo y necesario. Lo que cambió en los últimos días fue la decisión de la Administración Trump de involucrarse en un nuevo conflicto, ahora con Venezuela, no sólo postergando la cuestión del Mar Negro, sino agravándola el miércoles, luego de que EE.UU. incautó un buque petrolero ruso, en una acción que fue calificada por el Kremlin como una violación del derecho marítimo y una "piratería pura y simple". En paralelo, las hostilidades se profundizan, con Rusia sacando a la cancha misiles hipersónicos y con la mira puesta en instalaciones de logística exportadora en Odesa y de centrales energéticas ucranianas, y con ataques de Ucrania contra refinerías y depósitos de petróleo rusos. La situación puede derivar otra vez en la suba de los costos de fletes hacia y desde la región en conflicto, lo que les quitará competitividad a las exportaciones de ambos proveedores de trigo.

• Se acentúa el déficit de humedad para los trigos de invierno en EE.UU.

Siguiendo la tendencia de las semanas precedentes, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA elevó el jueves del 40 al 42% la superficie cubierta con trigos de invierno que experimenta algún nivel de sequía y la ubicó muy por encima del 24% vigente un año atrás. Los Estados más afectados por las restricciones hídricas son los del Oeste, entre ellos, Washinton, Oregon, Montana y e Idaho. Sin embargo, en Kansas el déficit también se incrementó en la última semana, al pasar el área con sequía moderada del 9,80 al 13,65%.

• Área más chica para los trigos de invierno

Atado al párrafo anterior, de cara al informe anual que el USDA publicará el lunes sobre la siembra de invierno en Estados Unidos, el promedio de las estimaciones privadas calculó la superficie cubierta con trigos de invierno –ciclo 2026/2027– en 13,12 millones de hectáreas, por debajo de los 13,42 millones del ciclo precedente. Además, en cuanto al informe mensual de estimaciones agrícolas, el mercado auguró el stock final del trigo estadounidense en 24,39 millones de toneladas, levemente por debajo de los 24,52 millones del trabajo de diciembre.

• Condiciones extremas para el trigo en la zona del Mar Negro

El miércoles Andrey Sizov, gerente general de la consultora SovEcon, explicó en su cuenta de X que una fuerte ola de frío podría afectar el trigo de invierno del Mar Negro en los próximos días. "Las temperaturas podrían descender 12°C debajo de la media, hasta alcanzar los -25°C. Es posible que el mercado quiera incluir en el precio del trigo alguna prima de riesgo", dijo el especialista.

Granar Research

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