Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Cierre del jueves 20

SOJA

Por segunda semana consecutiva el peso perdió valor respecto del dólar. En ese contexto, el segmento comercial cerró con saldo a favor de la soja argentina en la plaza física, donde las propuestas de los compradores subieron de 480.000 a 502.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 339 a 348 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario avanzó de 480.000 a 500.000 pesos. Para los puertos del Sur los interesados retomaron las ofertas en pesos y mejoraron sus propuestas de 492.768 a 510.000 por tonelada (la equivalencia pasó de 348 a 353,55 dólares) para Bahía Blanca y de 495.600 a 505.000 pesos (de 350 a 350,10 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 459.365 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 437 a 442 dólares por tonelada; el del aceite, de 1104 a 1135 dólares, y el de la harina, de 341 a 344 dólares por tonelada.

Levemente alcista fue el balance de la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos enero y mayo sumaron un 0,99 y un 0,80%, al pasar de 342,60 a 346 y de 323,90 a 326,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de noviembre al 29 de diciembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 507.000 toneladas de grano, 956.587 toneladas de harina y 150.500 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 283.483 toneladas de grano, y de Necochea, 200.294 toneladas de grano.

La Secretaría de Agricultura en la Argentina relevó la molienda de soja durante octubre en 4.036.171 toneladas, un 2,48% por debajo de las 4.138.804 toneladas de septiembre y un 2,66% debajo de las 4.146.668 toneladas de igual mes de 2024. En los primeros diez meses del año se procesaron 36.007.717 toneladas de soja, un 2,67% más que las 35.072.050 toneladas del igual segmento del año anterior. En cuanto a las existencias de soja en poder de la industria al 1º de noviembre, el organismo las relevó en 2.798.823 toneladas, un 10,11% por debajo de las 3.113.577 toneladas en stock al 1º de octubre último.

En su informe semanal sobre cultivos el jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el avance de la siembra de soja argentina 2025/2026 sobre el 36% de los 17,6 millones de hectáreas previstos, luego de un progreso semanal de 11 puntos. Esto expone una demora interanual de las labores de 9 puntos. "Los excesos hídricos persisten sobre el centro de Buenos Aires e impiden avanzar con la siembra de soja de primera. A su vez, más del 70% de la intención de siembra de primera ya fue implantada en ambos núcleos, con demoras puntuales en zonas como Chacabuco debido a excesos hídricos. En paralelo, con el 2,3% de la intención de siembra ya cubierta, comienzan a implantarse los primeros lotes de soja de segunda, principalmente en el sur de Santa Fe.

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El balance de la semana de Acción de Gracias fue levemente alcista para las cotizaciones de la soja en Chicago, donde los contratos enero y marzo subieron un 1,13 y un 1,03%, tras variar de 413,37 a 418,05 y de 416,77 a 421,08 dólares por tonelada. Este mercado sigue atando sus movimientos a lo que ocurre entre Estados Unidos y China. En ese contexto, los operadores celebraron los anuncios del interés chino, pero, también, las diferencias que surgieron entre China y Brasil. A la luz del cierre, se sobredimensionaron los rumores y se atenuó el impacto de los hechos. De los factores que alentaron las mejoras destacamos:

• Los anuncios de compras chinas en EE.UU.

El miércoles la agencia Reuters informó que compradores chinos adquirieron entre 10 y 15 cargamentos de la soja estadounidense –suman de 60.000 a 65.000 toneladas cada uno–, en negocios que aparecieron luego de la comunicación telefónica que sostuvieron el lunes los presidentes de Estados Unidos y de Chin, Donald Trump y Xi Jinping. Las operaciones se pautaron para despachos en enero.

• China frenó un cargamento brasileño

En pleno Día de Acción de Gracias, el jueves el Ministerio de Agricultura de Brasil confirmó que China notificó la prohibición de despachar soja hacia ese país a cinco firmas logísticas por cuestiones fitosanitarias. Esto se supo luego de que el medio Folha do São Paulo informó que China había impedido la entrada en su territorio de 69.000 toneladas de soja brasileña tras encontrar trigo tratado con pesticidas en la bodega del barco que transportaba la carga. "Se trata de cinco instalaciones, entre las más de 2000 autorizadas para exportar soja a China", declaró el Ministerio. Agregó que "el caso se está abordando con la máxima prioridad". Frente a la combinación de estos dos puntos destacados, la firma estadounidense CHS Hedging destacó el viernes: "El mercado continúa observando lo que hacen los chinos con sus compras no sólo de granos de Estados Unidos, sino también, lo que hacen ahora con los granos brasileños y la suspensión de sus compras en plantas seleccionadas". Cabe destacar que una cosa y la otra guardan más relación con cuestiones políticas que con factores de mercado. Si fuera por esto último, la soja brasileña sigue siendo más competitiva –barata– para los compradores chinos.

• EE.UU. lidera las ventas a la UE

En su trabajo semanal, la Comisión Europea indicó que entre el 1º de julio y el 21 de noviembre las importaciones de soja de la Unión Europea sumaron 4,66 millones de toneladas y quedaron un 14% debajo de igual segmento del año anterior. En la última semana bajo análisis el organismo marcó a Estados Unidos como principal proveedor, con 2,03 millones de toneladas, tras desplazar a Brasil al segundo lugar, con 2 millones de toneladas. Acerca de las compras de harina de soja, el bloque adquirió 7,02 millones de toneladas, un 10% menos que un año atrás. En este caso, Brasil lidera las ventas, con 3,75 millones de toneladas, secundado por la Argentina, con 2,41 millones.

De los factores que limitaron las alzas apuntamos:

• Confirmaciones limitadas de ventas a China

El viernes, en sus partes diarios, el USDA confirmó ventas de soja estadounidense 2025/2026 a China por 312.000 toneladas. Esto llevó el total confirmado de negocios entre ambos países a 2.251.000 toneladas, equivalentes al 18,76% de los 12 millones de toneladas que la Casa Blanca dijo se negociarán con China antes de fin de año. Cabe destacar que el volumen confirmado en el cierre de la semana fue menor que el previsto, luego de que el miércoles se habló de negocios por entre 10 y 15 cargamentos que, con volúmenes de 60.000 a 65.000 toneladas cada uno, deberían haber significado un mínimo de confirmaciones por 600.000 toneladas.

• Ventas 2025/2026 de EE.UU. muy demoradas

Dentro de su cronograma de actualización de reportes semanales de exportación no publicados durante el cierre del gobierno estadounidense, que derivará en la normalización de las cifras recién el 2 de enero, el USDA informó el viernes que durante el segmento del 10 al 16 de octubre las ventas de soja sumaron 1.108.037 toneladas, dentro del rango previsto por los privados, que fue de 600.000 a 1.600.000 toneladas. No hubo reporte de ventas a China. Con estos reportes como fuente, hasta el momento las ventas de soja 2025/2026 de Estados Unidos totalizaron 14.684.700 toneladas y se ubicaron un 38,28% por debajo de las 23.793.600 toneladas negociadas a igual momento de 2024.

• Se sostienen las previsiones de cosecha récord en Brasil

Con un progreso de la siembra brasileña de soja 2025/2026 relevado el viernes por la consultora Patria Agronegocios sobre el 86,97% de la superficie prevista, frente al 89,54% de igual momento de 2024, y al 85,13% del promedio de los 5 años precedentes, los privados mantienen perspectivas de una campaña récord. En efecto, durante la semana el Itaú BBA y Agroconsult estimaron la producción en 178 y en 178,10 millones de toneladas, respectivamente. En ambos casos las cifras superaron los 177,60 millones de toneladas previstos por la Conab y los 175 millones augurados por el USDA. En el ciclo 2024/2025 Brasil produjo 171,48 millones de toneladas.

MAÍZ

Con saldo a favor cerró el maíz argentino la semana de negocios en la plaza física, donde la transición de las propuestas de los exportadores fue de 185 a 190 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 261.960 a 274.075 pesos) para la zona del Gran Rosario; de 185 a 188 dólares (de 261.960 a 271.190 pesos) para Bahía Blanca, y de 180 a 182 dólares por tonelada (de 254.880 a 262.535 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 207 a 214 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Altibajos para los precios del maíz dejó la semana en el Matba Rofex, donde la posición diciembre sumó un 1,87%, al pasar de 187,50 a 191 dólares por tonelada, y el contrato restó un 0,27%, tras variar de 182 a 181,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de noviembre al 29 de diciembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 373.650 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 148.000 toneladas; desde Necochea, 28.000 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 64.000 toneladas.

Con un mayor impulso, la siembra de maíz argentino con destino a grano comercial avanzó sobre el 39,3% de área prevista para el ciclo 2025/2026, tras un progreso semanal de 2 puntos porcentuales, dijo el jueves la BCBA. "Del área ya sembrada, se estima que el 82% presenta una condición entre buena y excelente, reflejando una mejora de 8 puntos gracias a la adecuada humedad en los perfiles. Sin embargo, se aguardan nuevos eventos de precipitaciones para asegurar una correcta germinación en las siembras tardías. Por otro lado, en el Centro y en el Oeste bonaerense, aproximadamente 30% del área implantada se encuentra afectada por excesos hídricos", indicó la entidad.

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Resultó positivo el balance de la semana para los precios del maíz en Chicago, con mejoras del 2,35 y del 2,34% para los contratos diciembre y marzo, cuyos ajustes pasaron de 167,51 a 171,45 y de 172,24 a 176,27 dólares por tonelada. Entre los factores que influyeron en el cierre positivo destacamos:

• El sostenido ritmo de las exportaciones de EE.UU.

Dentro de su cronograma de actualización de reportes semanales de exportación el USDA informó el viernes que del 10 al 16 de octubre las ventas de maíz sumaron 2.822.562 toneladas, bastante por encima del rango previsto por los privados, que fue de 1,10 a 2,50 millones de toneladas. "Son datos antiguos. Sin embargo, revelaron unas ventas de maíz muy impresionantes durante la semana", dijo sobre este reporte Arlan Suderman, economista jefe de materias primas de StoneX. En función de estos reportes semanales, hasta el momento las ventas de maíz 2025/2026 de Estados Unidos suman 33.560.300 toneladas y se ubican un 42,94% por encima de las 23.478.100 toneladas negociadas a igual momento de 2024. Este volumen representa el 42,97% del objetivo récord planteado por el USDA para las ventas al cierre de la campaña, de 78,11 millones de toneladas. Cabe tener en cuenta que el promedio semanal para cumplir con esa meta ronda las 1.502.000 toneladas.

• Buenas cifras desde la industria del etanol

Fue positivo el miércoles para los intereses del mercado del maíz el informe semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, donde elevó de 1.091.000 a 1.113.000 barriles la producción diaria de etanol, un dato que resultó ligeramente inferior que los 1.119.000 barriles de igual momento de 2024, en tanto que redujo las existencias del biocombustible de 22.307.000 a 21.968.000 barriles y las ubicó debajo de los 22.869.000 barriles en stock de un año atrás.

• Fuerte demora de las exportaciones de Ucrania

Ucrania sigue sin poder revertir la demoran en su logística exportadora. De esto dio cuenta el martes el Ministerio de Política Agraria de Ucrania al informar que entre el 1º de julio y el 24 de noviembre el cuatro proveedor mundial de maíz exportó 3,12 millones de toneladas del forrajero, un 55,30% menos que los 6,98 millones comercializados en igual segmento del año anterior. En función de estos datos, la firma ucraniana de corretaje y análisis de mercados Spike Brokers señaló que al ritmo actual es poco probable que Ucrania exporte más de 5 millones de toneladas de maíz para finales de 2025, en comparación con los 7,60 millones de la temporada pasada. Por su parte, la Confederación Agraria de Ucrania advirtió que el alto contenido de humedad del grano y los problemas logísticos causados ​​por los ataques rusos redujeron drásticamente las exportaciones de maíz ucraniano desde los puertos del Mar Negro en noviembre y que esto podrían volver a ocurrir en diciembre. "Hubo demoras con la cosecha, luego con el secado y ahora con el transporte del maíz a los puertos", dijo la entidad de productores. Agregó que los continuos ataques rusos a los ferrocarriles y a subestaciones eléctricas ucranianas provocaron una escasez de locomotoras y alargaron significativamente el plazo de entrega del maíz a los puertos. Tanto es así que esos plazos de entrega a los puertos marítimos desde las regiones centrales de Ucrania se multiplicaron por seis, llegando a alcanzar las seis semanas.

• La UE cambia de proveedores

Muy relacionado con lo antedicho, la Comisión Europea informó el martes que entre el 1º de julio y el 21 de noviembre las importaciones de maíz de la Unión Europea sumaron 6,45 millones de toneladas, un 21,15% menos que los 8,18 millones comprados en igual segmento del año anterior. Los principales proveedores fueron Brasil y Estados Unidos, con 2,88 y con 1,84 millones de toneladas, respectivamente, contra los 1,48 y los 1,29 millones despachados en el mismo período de 2024. Un año atrás el principal proveedor de la UE era Ucrania, con 4,31 millones de toneladas, muy lejos de los 1,32 millones provistos en lo que va del ciclo comercial 2025/2026.

TRIGO

La presión de la cosecha récord se impuso de manera generalizada durante la semana en el mercado físico argentino. En efecto, las propuestas de los exportadores retrocedieron de 170 a 165 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 240.720 a 238.013 pesos) para el Gran Rosario, zona que, además, está recibiendo mercadería cuya calidad se mantiene bajo observación –no sería la deseada–; de 195 a 182 dólares (de 276.120 a 262.535 pesos) para Bahía Blanca, y de 195 a 180 dólares por tonelada (de 276.120 a 259.650 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 211 a 208 dólares por tonelada.

Las ofertas de los compradores por el trigo para entregas diferidas entre diciembre y enero descendieron de 175 a 174 dólares por tonelada para la zona del Gran Rosario y de 190 a 180 dólares por tonelada para Bahía Blanca y para Necochea.

También resultó negativo el saldo de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y enero bajaron un 1,48 y un 1,10%, al pasar de 176 a 173,40 y de 182 a 180 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de noviembre al 29 de diciembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 536.100 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 52.500 toneladas, y desde Necochea, 44.198 toneladas.

El jueves la BCBA elevó de 24 a 25,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen récord de la producción argentina de trigo, con un progreso de la cosecha sobre el 33,9% del área apta, luego de un avance semanal de 13,6 puntos. "Las labores se extienden hacia zonas del Centro del área agrícola, alcanzando un ritmo similar al promedio histórico y arrojando rindes que superan los esperados hasta nuestra anterior proyección de producción, con un valor nacional de 35,9 quintales por hectárea. A su vez, la evaluación del impacto de las heladas de fines de octubre muestra daños menores a los previstos, tanto en la extensión del área afectada como en la severidad del daño, reflejando cómo los elevados niveles de humedad presentes en el perfil contribuyeron a amortiguar el efecto de estos eventos", destacó la entidad.

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Con altibajos leves cerró la semana del trigo estadounidense. En Chicago el contrato diciembre sumó un 0,75% al pasar de 193,64 a 195,09 dólares por tonelada y marzo retrocedió un 0,24% tras variar de 198,32 a 197,84 dólares. En Kansas estas posiciones sumaron un 1,31 y un 0,23%, luego de pasar de 187,76 a 190,22 y de 193,36 a 193,80 dólares por tonelada. Del lado de los factores que influyeron en modo positivo destacamos:

• Buen reporte de embarques y ventas estadounidenses adelantadas

El lunes resultó positivo el informe semanal de inspección de embarques estadounidenses, dado que el USDA relevó despachos por 474.530 toneladas, por encima de las 246.533 toneladas del trabajo precedente y del rango estimado por los operadores, que fue de 200.000 a 400.000 toneladas. Como parte del cronograma de actualización de reportes semanales de exportación, el viernes el USDA informó que entre el 10 y el 16 de octubre las ventas de trigo sumaron 341.306 toneladas, por debajo del rango previsto por los privados, que fue de 350.000 a 650.000 toneladas. Pese a esto último, hasta el momento las ventas de trigo 2025/2026 de Estados Unidos totalizan 15.799.300 toneladas y se ubican un 22,07% por encima de las 12.942.800 toneladas negociadas a igual momento de 2024.

• Menores exportaciones de la UE y de Ucrania

El martes la Comisión Europea informó que entre el 1º de julio y el 21 de noviembre las exportaciones de trigo blando de la Unión Europea sumaron 9,19 millones de toneladas y quedaron un 5,16% por debajo de los 9,69 millones negociados en igual segmento del año anterior. Por su parte, el Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó también el martes que, según datos del Servicio Estatal de Aduanas, el país exportó entre el 1º de julio y el 24 de noviembre 7,14 millones de toneladas, un 19,23% menos que los 8,84 millones vendidos en igual segmento de 2024.

Del lado de los factores que limitaron las mejoras apuntamos:

• La consolidación de una oferta mundial muy abundante

En efecto, con la cosecha argentina elevando la expectativa hasta los 25,50 millones de toneladas, superando los 22 millones previstos por el USDA, que en su último informe mensual elevó de 13 a 14 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones, deja abierta la chance a ventas externas argentinas por encima de los 16 millones de toneladas. A esto se agregó el viernes la Comisión Europea, que elevó de 133,40 a 134,20 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha de trigo blando 2025/2026 en la Unión Europea.

Granar Research

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