Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Fue positivo el balance de la semana para los precios de la soja argentina en el mercado físico, donde las propuestas de los compradores crecieron de 390.000 a 400.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 293 a 297 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario subió de 387.000 a 400.000 pesos; de 390.000 a 400.000 pesos (de 293 a 297 dólares) para Bahía Blanca, y de 387.000 a 400.000 pesos por tonelada (de 290 a 297 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la BCR relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 396.754 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 418 a 411 dólares por tonelada; el del aceite, de 1113 a 1095 dólares, y el de la harina, de 302 a 298 dólares por tonelada.

En cambio, el saldo de la semana fue negativo para el valor de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y enero retrocedieron un 0,72 y un 0,65%, tras variar de 303,70 a 301,50 y de 306 a 304 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 al 27 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 570.000 toneladas de grano, 1.207.500 toneladas de harina y 314.150 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 386.500 toneladas de grano; de Necochea, 232.961 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 85.000 toneladas de grano y 32.800 toneladas de harina.

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Con tres de cuatro ruedas bajistas luego del feriado por el Día del Trabajo en Estados Unidos, fue negativo el balance de la semana para los precios de la soja en Chicago, donde los contratos noviembre y enero retrocedieron un 2,61 y un 2,52%, luego de pasar de 387,46 a 377,36 y de 394,08 a 384,16 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en la caída de las cotizaciones de la oleaginosa destacamos:

• Vivir sin China

Aunque nadie cree que el mayor importador de soja del mundo aplique una veda total al grano del segundo mayor productor y exportador global por los efectos de la vigente guerra comercial, hoy el mercado estadounidense está experimentando un vivir sin China, dado que mientras las máquinas se ponen en fila para salir a levantar los primeros lotes de la campaña 2025/2026 en el Sur de Estados Unidos las estadísticas sobre compras chinas siguen marcando cero. Los más optimistas consideran que detrás de los "destinos desconocidos" que encabezaron la nómina de compradores durante todo agosto está China, pero eso forma parte de las conjeturas, en tanto que la realidad continúa siendo: China, cero toneladas. Y esto intranquiliza a inversores que ven como el gigante asiático continúa centrando sus compras en Sudamérica, con un programa de embarques tal que le permita una fluida recepción de granos en los próximos meses. Mientras el sector agrícola estadounidense busca salidas del intrincado laberinto en el que la Casa Blanca lo introdujo, con treguas endebles y aranceles que dependen del pronunciamiento de la Justicia, el futuro inmediato de los precios de la soja en Chicago estará relacionado con el resultado de la cosecha, que los privados están ubicando por debajo de la marca prevista por el USDA, y con decisiones que se toman en Pekín. En tiempos recientes, con un comercio operando en plena normalidad, una cosecha en torno de los 115 millones de toneladas para Estados Unidos encendería alarmas de un posible racionamiento de demanda. Hoy, de momento, no suenan.

• Bajas ventas semanales de EE.UU.

Como complemento de lo antedicho, poco constructivo resultó el viernes el informe semanal del USDA sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 22 al 28 de agosto, dado que allí relevó ventas de soja 2025/2026 por 818.500 toneladas, por debajo de las 1.372.600 toneladas del reporte precedente y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango factible de entre 600.000 y 1.600.000 toneladas. Como ocurrió a lo largo de todo agosto, los destinos desconocidos quedaron al tope de la lista de compradores, con 269.000 toneladas.

• Las exportaciones brasileñas de septiembre se auguran arriba de 2024

En su reporte semanal, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) estimó en 6,75 millones de toneladas el volumen de las exportaciones de soja brasileña durante septiembre, por debajo de los 8,12 millones de toneladas de agosto, pero por encima de los 5,16 millones del noveno mes de 2024. En cuanto a las exportaciones de harina de soja durante el presente mes, la entidad las proyectó en 1,94 millones de toneladas, ligeramente por debajo de los 1,97 millones del mes anterior, pero arriba de los 1,62 millones de igual mes del año pasado.

• Volvió a caer el valor del aceite

El aceite, que supo ser sostén para la soja por la previsión de un mayor uso en la industria del biodiésel, volvió a completar la semana con saldo negativo, luego de caer más del 6% en el segmento anterior. En efecto, en esta ocasión el contrato diciembre del subproducto retrocedió un 1,75% en Chicago, luego de pasar de 1149,48 a 1129,41 dólares por tonelada. En esta caída tuvo mucho que ver la incertidumbre que provocaron en el sector de los biocombustibles las recientes exenciones que la Agencia de Protección Ambiental (EPA, por sus siglas en inglés) otorgó de manera total o parcial a 140 pequeñas refinerías de petróleo con problemas financieros para exceptuarlas del corte obligatorio. El dilema es qué se hará con los volúmenes de biodiésel y de etanol resultantes de la medida tomada por el organismo. Y en ese sentido, el viernes se informó que la Casa Blanca tiene bajo evaluación las propuestas de la EPA sobre la redistribución o no de esos volúmenes. La propuesta con más peso, que contemplará los volúmenes exentos desde 2023, es que esos excedentes de biodiésel y de etanol los deban asimilar grandes refinerías. Sin embargo, y teniendo en cuenta el poder de lobby del sector petrolero, nada puede darse por seguro. Cualquier decisión que se tome tendrá implicancias sobre el mercado de las materias primas utilizadas para la elaboración de biocombustibles. Se prevé que no haya novedades al respecto en los próximos 30 días.

• La UE importa a ritmo lento

La Comisión Europea informó el martes que en los primeros dos meses del ciclo comercial 2025/2026 la Unión Europea importó 2.287.662 toneladas de soja, un 4,92% por debajo de las 2.406.016 toneladas de igual segmento del año anterior. En la variación semanal de las compras, los negocios con Brasil crecieron de 1.317.614 a 1.537.577 toneladas y las operaciones con Estados Unidos lo hicieron de 372.254 a 476.957 toneladas. Ucrania, Canadá y Togo completaron la nómina de abastecedores de soja al bloque europeo. En cuanto a las importaciones de harina de soja, la UE recibió entre julio y agosto 2.997.270 toneladas, un 3,22% menos que las 3.096.881 toneladas de igual período de 2024. Brasil y la Argentina lideran la nómina de proveedores, con 1.782.077 y con 934.883 toneladas, respectivamente.

Entre los factores que limitaron la caída del valor de la soja destacamos:

• La desmejoraron de los cultivos de EE.UU.

El martes el USDA ajustó en su reporte semanal del 69 al 65% la proporción de soja en estado bueno/excelente y la ubicó en paridad con el 65% de igual momento de 2024, pero por debajo del 68% previsto en promedio por los privados. Para tener en cuenta, en los dos principales Estados productores de soja, Illinois e Iowa, el USDA redujo este indicador del 58 al 53% y del 79 al 77%, frente al 68 y al 77% de igual momento de 2024, respectivamente. Está formando vainas el 94% de la soja y está perdiendo hojas el 11% de los cultivos. Esta desmejora podría acentuarse dado que tras la actualización del mapa semanal que monitorea la sequía en Estados Unidos, donde el área con sequía moderada sobre el Medio Oeste creció del 4,51 al 14,18%, el USDA elevó el jueves del 11 al 16% la superficie cubierta con soja que experimenta algún grado de sequía, un dato que se mantuvo por debajo del 19% de igual momento de 2024.

• La producción estadounidense podría ser menor

En la previa del informe mensual del USDA, que será publicado el viernes próximo, la consultora StoneX estimó el jueves la producción estadounidense de soja en 115,86 millones de toneladas, en función de un rinde medio de 35,78 quintales por hectárea, frente a los 120,43 millones y a los 36,05 quintales que esta firma proyectó el mes pasado. Vale destacar que, en este nuevo análisis, StoneX tuvo en cuenta la reducción del área que llegará a la cosecha reportada en agosto por el USDA, de 33,39 a 32,42 millones de hectáreas. Un día a antes la firma Allendale calculó en 116,16 millones de toneladas la cosecha y en 35,83 quintales por hectárea el rinde promedio. En ambos casos, las nuevas cifras quedaron por debajo de los 116,82 millones de toneladas y de los 36,05 quintales por hectárea proyectados en agosto por el USDA.

• Cayeron fuerte las importaciones de biodiésel en EE.UU.

Si bien no logró evitar el cierre bajista del aceite, fue importante la noticia difundida el jueves por la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos en cuanto a que las importaciones estadounidenses de biodiésel y de diésel renovable cayeron a su nivel más bajo en una década en el primer semestre de 2025, después de que entró en vigor un cambio en los créditos fiscales para esos combustibles, que dejó afuera del beneficio a las materias primas importadas. El organismo detalló que las importaciones estadounidenses de biodiésel promediaron los 2000 barriles diarios, en comparación con los 35.000 barriles del mismo período del año anterior, en tanto que las importaciones de diésel renovable disminuyeron a 5000 barriles diarios, desde los 33.000 barriles del año anterior. Estas son las importaciones más bajas de ambos combustibles en los primeros seis meses del año desde 2012.

MAÍZ

El maíz argentino finalizó la semana con valores sostenidos en la plaza disponible, donde las propuestas de los exportadores subieron de 175 a 178 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 233.275 a 239.588 pesos) para el Gran Rosario y de 173 a 175 dólares por tonelada (de 230.610 a 235.550 pesos) para Bahía Blanca, en tanto que se mantuvieron en 170 dólares por tonelada (de 226.610 a 228.820 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 198 a 199 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Ligeramente alcista fue el saldo de la semana para el maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos diciembre y abril resignaron un 0,39 y un 0,17%, al pasar de 180,80 a 181,50 y de 174,70 a 175 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 al 27 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 692.830 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 421.000 toneladas, y desde Necochea, 22.894 toneladas.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el avance de la cosecha de maíz argentino sobre el 98,5% del área apta, con un rinde promedio nacional en torno de los 72 quintales por hectárea, lo que permite sostener la proyección de producción en 49 millones de toneladas. Por otro lado, la siembra de la campaña 2025/2026, de la cual se espera una recuperación en área de un 9,9% interanual, avanzó a un ritmo lento dados los excesos hídricos recientes. Se espera que en los próximos días se retomen las labores en buena parte del Centro y del Sur de Santa Fe y de Entre Ríos, y en el Este de Córdoba.

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Tras dos semanas positivas seguidas y luego de alternar subas y bajas en las cuatro ruedas del segmento comercial que aquí analizamos, el maíz reflejó ligeras bajas para sus precios en Chicago. En efecto, los contratos diciembre y marzo resignaron un 0,53 y un 0,28% de su valor tras variar de 165,44 a 164,56 y de 172,33 a 171,84 dólares por tonelada. Como razón de este descenso destacamos:

• El avance de una cosecha que se augura súper récord

Las máquinas ya avanzan a pleno por los lotes del Sur de Estados Unidos, desde donde suben hacia las zonas agrícolas más relevantes del Centro. El lunes el USDA brindará su primer relevamiento sobre el progreso de las labores en el informe semanal de cultivos. Y en materia de estimaciones, en la previa del informe mensual del USDA del viernes próximo, el jueves la consultora StoneX estimó la producción estadounidense de maíz en 421,07 millones de toneladas, en función de un rinde promedio de 117,31 quintales por hectárea, frente a los 414,62 millones y a los 118,06 quintales que esta firma proyectó en agosto. El aumento de la cosecha, pese a la merma del rinde, se explica en el incremento del área que llegará a la cosecha estimado por el USDA en su último trabajo, de 35,13 a 35,90 millones de hectáreas, que StoneX adoptó para su análisis. Un día antes, Allendale pronosticó en 422,44 millones de toneladas la cosecha y en 117,70 quintales por hectárea el rinde medio. En ambos casos, las nuevas cifras resultaron inferiores a las proyectadas en agosto por el USDA, con 425,26 millones de toneladas y con 118,50 quintales.

• Brasil amplía mercado en la UE

La Comisión Europea informó el martes que las importaciones de maíz de la Unión Europea en los dos primeros meses del ciclo comercial 2025/2026 sumaron 1.837.345 toneladas, un 46,62% por debajo de las 3.441.704 toneladas recibidas en igual segmento de 2024. Esta caída se explica en el fuerte recorte de las compras del bloque a Ucrania, que sumaron 600.621 toneladas, contra las 2.335.318 toneladas del mismo momento del año pasado. El hecho a destacar en esa misma comparación es que Brasil emerge como el mayor beneficiado de esta coyuntura, con ventas por 688.560 toneladas, contra las 326.027 toneladas anteriores. En cambio, Estados Unidos, que es el tercer proveedor en este arranque de la temporada comercial, exportó al bloque 286.794 toneladas, un volumen inferior a las 388.568 toneladas de igual bimestre de 2024.

Y entre los factores que le brindaron sostén a los precios frente al aluvión de maíz que se viene destacamos:

• Volvieron a ser abundantes las ventas semanales de EE.UU.

Como en las semanas precedentes, positivo fue otra vez el viernes el informe semanal del USDA sobre las exportaciones estadounidenses, dado que en esta ocasión relevó ventas de maíz 2025/2026 por 2.117.000 toneladas, arriba de las 2.089.700 toneladas del reporte anterior; cerca del máximo previsto por los privados, en un rango que fue de 900.000 a 2.200.000 toneladas, y muy por encima del promedio semanal necesario para cumplir con la meta que el USDA estimó para las ventas externas de todo el ciclo comercial, que debe rondar los 1,40 millones de toneladas. El principal comprador fue México, con 511.800 toneladas. Como lo señalamos la semana anterior, si el volumen de la producción estadounidense resultara menor al súper récord previsto actualmente, el acelerado ritmo de las exportaciones asumiría un papel alcista destacado.

• Desmejoró el estado de los cultivos en EE.UU.

Y la expectativa de los operadores en cuanto a lo antedicho tuvo de dónde aferrarse. En su informe semana sobre cultivos el USDA redujo el martes del 71 al 69% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, un dato que superó el 65% de igual momento del año pasado y que quedó en línea con el 69% previsto por los privados. Los dos principales Estados productores, Iowa e Illinois, tienen en condición buena/excelente el 84 y el 55% del maíz (84 y 61% la semana anterior), contra el 77 y el 71% de igual momento de 2024, respectivamente. Atravesó la etapa de grano lechoso el 90% de las plantas; está dentado el 58% de los cultivos, y está maduro el 15% del maíz. Luego de la actualización del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA elevó el jueves del 5 al 9% la superficie cubierta con maíz que experimenta algún grado de sequía, contra el 13% vigente un año atrás.

• Abrupta caída de las exportaciones de Ucrania

El miércoles el Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó que entre el 1º de julio y el 3 del actual el país exportó 886.000 toneladas de maíz, un 63,88% por debajo de las 2.453.000 toneladas despachadas en igual segmento del año anterior. Esta noticia desde el cuarto mayor proveedor mundial de maíz quedó en línea con lo anteriormente comentado, en cuanto a la caída de las compras de maíz ucraniano por parte de la Unión Europea.

TRIGO

Con precios firmes se negoció el trigo argentino en el mercado disponible, donde las ofertas de los exportadores subieron de 200 a 202 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 266.600 a 271.892 pesos) para el Gran Rosario y donde se mantuvieron en 201 dólares (de 268.000 a 270.546 pesos) para Bahía Blanca y en 195 dólares por tonelada (de 260.000 a 262.470 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 231 a 228 dólares por tonelada.

Menos halagüeño fue el balance de la semana para los precios del trigo argentino de la próxima cosecha para las entregas entre noviembre y diciembre, dado que las propuestas retrocedieron de 187 a 186 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 187 a 185 dólares para Bahía Blanca, y de 185 a 180 dólares por tonelada para Necochea.

En línea con esto último, también fue negativo para el trigo el saldo de la semana en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos noviembre y diciembre retrocedieron un 1,59 y un 1,32%, al pasar de 188,50 a 185,50 y de 189 a 186,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 al 27 de septiembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 247.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 32.000 toneladas, y desde Necochea, 112.200 toneladas.

En su informe semanal la BCBA dijo el jueves que las lluvias de Santa Rosa cubrieron buena parte del área implantada sobre el Oeste del área agrícola, mejorando considerablemente las perspectivas para el cereal en esos sectores. "Si bien un 27,3% de la superficie presenta excesos hídricos, concentrada sobre el Este y el Sur del área agrícola, donde se empiezan a informar la aparición de focos de enfermedades fúngicas, un 98% del área en pie mantiene condición de cultivo normal a excelente. Esto resulta favorable, sobre todo, para el 26,9% del cereal que se encuentra desde encañazón en adelante. Aunque hay una creciente preocupación por la recurrencia de las lluvias, el impacto en los cultivos de invierno se estima positivo en vistas de la creciente demanda de agua que presentarán al iniciar sus estadios reproductivos", dijo la entidad.

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Otra mala semana para el trigo estadounidense, con cuatro de cuatro ruedas bajistas. En Chicago las posiciones diciembre y marzo retrocedieron un 2,81 y un 2,96%, al pasar de 196,28 a 190,77 y de 202,83 a 196,83 dólares por tonelada. En Kansas, donde el grano fino completó la séptima semana bajista consecutiva, los contratos citados cayeron un 2,79 y un 2,78%, tras variar de 190,96 a 185,63 y de 198,69 a 193,16 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en el nuevo revés destacamos:

• La calma de la demanda ante una oferta generosa

Promediando ya la cosecha en el hemisferio Norte, buena parte de los grandes proveedores de trigo ven sus ventas por debajo de los guarismos del año anterior y en ello tiene un excluyente protagonismo la demanda, que es consciente de lo abundante de la producción. "Con una gran cantidad de trigo buscando un destino, los principales importadores del mundo están tranquilos a la hora de asegurar los suministros que necesitan y están comprando al día. Esto dejó a la Unión Europea, Rusia y a Ucrania por detrás del ritmo de exportación de la temporada anterior, lo que aumenta la negatividad del mercado", dijo el jueves la firma inglesa Frontier Agriculture en una nota a la que tuvo acceso Reuters.

• Bajas ventas semanales de EE.UU.

El viernes el USDA dio muestra de la calma de la demanda en un negativo reporte semanal sobre las exportaciones estadounidenses, dado que allí relevó las ventas de trigo 2025/2026 en 313.000 toneladas, por debajo de las 579.800 toneladas del informe precedente y del rango previsto por los operadores, que fue de 350.000 a 700.000 toneladas. "Las ventas netas disminuyeron un 46% respecto de la semana anterior y un 51% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas. Nigeria, con 117.100 toneladas fue el principal comprador.

• Sin problemas de calidad, Alemania tendrá una buena producción

En Alemania, donde se está en plena cosecha, el Ministerio de Agricultura dijo el jueves que la producción de trigo de invierno aumentará un 26,3% respecto de 2024, a 22,45 millones de toneladas, en línea con las expectativas de los privados. "Parece que hay suficiente trigo de calidad para la molienda interna y para la exportación, a pesar del daño causado por la lluvia a los cultivos. Sin embargo, el principal problema inmediato es la falta de demanda, siendo Alemania uno de los países con mayor excedente para la venta en la UE", reconoció a Reuters un comerciante alemán.

• Rápido progreso de la cosecha de primavera en EE.UU.

El martes el USDA reportó el avance de la recolección de trigo de primavera sobre el 72% del área apta, contra el 53% de la semana pasada; el 67% de igual momento de 2024; el 71% promedio de los cinco años precedentes, y el 70% previsto por los operadores. Esta variedad aporta cerca del 30% de la oferta total del grano fino estadounidense.

• Australia elevó su expectativa sobre su cosecha

La negatividad del mercado se potencia porque a la abundante oferta del hemisferio Norte ahora se agregaría otro abundante volumen de oferta desde el hemisferio Sur. En ese sentido, el martes, en su informe trimestral de estimaciones agrícolas, la Oficina Australiana de Agricultura, Recursos Económicos y Ciencia (Abares) proyectó la producción de trigo de Australia –la cosecha empieza el mes próximo– en 33,77 millones de toneladas, por encima de los 30,56 millones previstos en junio y de los 31 millones augurados por el USDA. La semana anterior dimos cuenta que los privados prevén la cosecha australiana de trigo en un rango de entre 32 y 35 millones de toneladas. En cuanto a las exportaciones, Abares incrementó su proyección 2025/2026 de 23 a 24,50 millones de toneladas, contra los 23 millones estimados por el USDA y los 22 millones de la campaña 2024/2025

• Proyectan en alza las exportaciones rusas

La consultora SovEcon elevó el martes de 43,30 a 43,70 millones de toneladas su cálculo sobre las exportaciones rusas de trigo en la nueva campaña que arrancó el 1º de julio, contra los 40,80 millones del ciclo anterior. La firma augura la cosecha en 85,40 millones de toneladas, frente a los 82,60 millones 2024/2025. En su informe de agosto el USDA proyectó la cosecha y las ventas rusas en 83,50 y en 46 millones de toneladas. Pese a todo lo antedicho, SovEcon sigue marcando el lento progreso de las exportaciones. "Los envíos de trigo en julio-agosto se estiman en 6,10 millones de toneladas, muy por debajo de los 9,90 millones del año pasado y del promedio de 8,10 millones de los anteriores cinco años. También se espera que los despachos de septiembre se mantengan en niveles históricamente bajos, con un rango de entre 3,60 y 4,20 millones de toneladas", indicó la firma especializada en el comercio agrícola desde el Mar Negro. "Rusia necesita capturar nueva demanda para impulsar las exportaciones en los próximos meses. Los valores FOB están disminuyendo, pero los compradores siguen siendo cautelosos, esperando bajas más profundas en los precios y con la vista puesta en la nueva cosecha del hemisferio Sur. Es difícil ser optimista en este momento", señaló Andrey Sizov, gerente general de SovEcon.

Granar Research

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