El volumen negociado de futuros de soja este lunes fue de 662.300 toneladas y el interés abierto alcanza los 2,52 millones de toneladas. En cuanto a opciones (PUTs y CALLs), el volumen negociado en soja fue de 39.000 toneladas.

Desde el lunes pasado, cuando comenzó a regir el régimen de suspensión temporaria de retenciones, se operó en el mercado A3 un volumen récord de 5,58 millones de toneladas de futuros y opciones de soja.

Si bien el FAS teórico libre de derechos exportación de los actores de la demanda es superior en términos normales a los valores negociados este lunes, en los hechos ese cálculo no es aplicable por la naturaleza del régimen de suspensión temporaria de retenciones, el cual implicó el adelantamiento de divisas con plazos de anticipación hasta diez meses, lo que representa una exigencia financiera considerable.

Adicionalmente, el régimen contiene un riesgo comercial al haber tenido que registrar los DJVE libres de retenciones en apenas dos fechas (24 y 25 de septiembre), lo que implica que los embarques por realizar hasta mediados de 2026 se harán con los valores FOB fijados en esas dos jornadas. Si al momento del embarque los precios de venta FOB resultan superiores a los liquidados con anticipación, eso representaría un beneficio para el exportador; pero si ocurre lo contrario, constituiría un perjuicio.

Por último, en la última semana los valores FOB de los productos del complejo sojero argentino cayeron a causa del efecto “avalancha” impulsado por el régimen de suspensión temporaria de derechos de exportación.

Los que entregaron soja a fijar se perdieron gran parte de la suba por la suspensión de retenciones

Aquellos productores que entregaron soja a fijar experimentaron un perjuicio importante al no poder capturar gran parte de la mejora del precio promovida por el régimen de suspensión temporaria de derechos de exportación.

Este lunes, por ejemplo, el precio de la soja Rosario disponible publicado por la Cámara Arbitral de Rosario fue de 453.000 $/tonelada. Se trata del valor de referencia de las operaciones realizadas el viernes 26 de septiembre.

La cuestión es que el viernes pasado fue posible vender Soja Rosario Noviembre 2025 en el mercado A3 a un precio de 349,1 u$s/tonelada para luego calzar esa operación con un contrato de dólar futuro y generar un precio de venta final de 511.606 $/tonelada.

Al descontar un cheque de pago diferido avalado en el Mercado de Valores (MAV) por esa cifra y un plazo de 60 días, es factible obtener –con una tasa del 42%– un precio de la soja de 476.000 $/tonelada, es decir un 5% más que el valor determinado para realizar las fijaciones.

En términos nominales se trata de una diferencia de 23 $/tonelada, que a valor de dólar MEP representan 16,5 u$s/tonelada, los cuales, con un rendimiento de soja de 35 qq/ha constituyen un ingreso adicional de 57,7 u$s/ha.

Otra alternativa, por supuesto, es esperar cobrar los 511.606 $/tonelada a fines de noviembre próximo y asumir el riesgo cambiario contemplado en esa decisión.

En cualquier caso, si bien las entregas de granos a fijar facilitan la logística y permiten desatenderse del costo de almacenaje, también restan margen para poder aprovechar eventuales oportunidades comerciales.

El último dato oficial, correspondiente al pasado 17 de septiembre (previo a la implementación del régimen de suspensión de retenciones), mostraba que en soja 2024/25 había un saldo a fijar de 6,5 millones de toneladas sobre un total comprometido de 28,4 millones.

Los precios del trigo 2025/26 casi ni se enteraron de la suspensión de retenciones ¿Qué pasó?

Los productores argentinos de trigo imaginaron que los valores del cereal 2025/26 mejorarían luego de la instrumentación del régimen de suspensión temporaria de derechos de exportación. Pero imaginaron mal.

Los valores de los contratos de Trigo Rosario negociados en los primeros tres días de la semana pasada en el mercado A3 registraron un leve repunte para luego caer a partir del jueves a niveles que volvieron a contener la retención del 9,5%.

Si bien el jueves expiró la medida, la cuestión es que los exportadores registraron 3,10 millones de toneladas de embarques de trigo libre de retenciones, de los cuales el 55% corresponden a la nueva cosecha 2025/26.

El hecho de que la suspensión de retenciones casi no haya tenido efecto en la dinámica de formación de precios del trigo obedece a un factor comercial: los exportadores están muy “comprados” y no tienen apuro alguno por originar cereal.

A la fecha las compañías agroexportadoras registraron embarques de trigo 2025/26 por 2,00 millones de toneladas, de los cuales 1,38 millones se despacharían en diciembre próximo y las restantes 620.000 toneladas en enero del año que viene.

Al pasado 17 de septiembre, según el ultimo dato oficial disponible, los exportadores habían comprado 2,94 millones de toneladas de trigo 2025/26, de las cuales 1,93 millones correspondían a operaciones con precio a fijar.

Diferente es el caso del stock remanente de trigo 2024/25, cuyos precios se mantienen firmes porque los exportadores necesitan completar embarques por realizar en los próximos meses de octubre y noviembre.

Las compañías que registraron la mayor parte de los embarques libres de derechos de exportación son LDC con 950.000 toneladas, Bunge con 825.000 toneladas, Viterra con 431.000 toneladas y AGD con 300.000, entre otras.

Valor Soja