COMENTARIO DE CIERRE DEL MERCADO – CHICAGO

SOJA

Marzo US$ 9,64 / Mayo US$ 10,01

La soja cerró la rueda y la semana con precios en alza en Chicago, luego de que el USDA sorprendió al mercado al ajustar más de lo esperado por los operadores los volúmenes de la producción y de las existencias finales 2024/2025 de la oleaginosa estadounidense en su informe mensual de estimaciones agrícolas. Además, hoy la oleaginosa se vio favorecida por la nueva y fuerte suba del valor del aceite de soja.

Sobre lo primero, el USDA redujo hoy de 121,42 a 118,84 millones de toneladas su cálculo sobre la cosecha estadounidense, contra los 121,19 millones previstos en promedio por los privados, que trabajaron con un rango factible que fue de 119,97 a 123,52 millones de toneladas. Dicho recorte respondió a la valoración de un rinde medio de 34,10 quintales por hectárea, frente a los 34,77 quintales proyectados anteriormente, y a una superficie que llegó a ser trillada de 34,84 millones de hectáreas, menor a la prevista en diciembre, de 34,92 millones de hectáreas. Así, la que hasta octubre se auguraba como una cosecha récord, con 124,70 millones de toneladas, ahora se quedó abajo del podio de las mejores campañas.

Sin cambios para las exportaciones de soja, que fueron proyectadas en 49,67 millones de toneladas, el USDA recortó de 12,80 a 10,34 millones de toneladas su previsión sobre las existencias finales, un dato que quedó por debajo del promedio esperado por los operadores, de 12,44 millones de toneladas, y del rango con el que trabajaron los privados, que fue de 10,61 a 13,47 millones.

Como complemento alcista, en el informe trimestral con las existencias estadounidenses al 1º de diciembre, el USDA relevó hoy 84,36 millones de toneladas de soja, por debajo de los 87,93 millones previstos el promedio por los privados, pero, igualmente, arriba de los 81,67 millones de igual momento del año anterior.

Pese a la expectativa del mercado, el USDA no hizo cambios en sus previsiones sobre las cosechas de soja en Brasil y en la Argentina, que fueron sostenidas en 169 y en 52 millones de toneladas.

En cuanto al importante impulso brindado por el aceite, luego de completar la cuarta rueda alcista consecutiva en Chicago y se sumar US$ 62,17, la posición marzo del subproducto de la soja completó la semana con una mejora del 14,15%, tras variar de 880,29 a 1004,85 dólares por tonelada. El mercado hoy se vio favorecido desde la apertura por la especulación de los operadores en torno de la reglamentación preliminar que la Administración Biden finalmente publicó poco antes del cierre de la rueda con planteamientos para el otorgamiento de créditos fiscales para la producción de combustibles para el transporte con bajas emisiones de gases de efecto invernadero, es decir, tanto para el denominado "combustible de aviación sostenible" o SAF, por sus siglas en inglés, como para los no SAF. Entre las cuestiones por reglamentar, se restringe hasta nuevo aviso –en rigor, "hasta que el Departamento del Tesoro emita una guía sobre esta cuestión específica"– la chance de obtener créditos a quienes utilicen en la formulación el aceite de cocina usado importado (EE.UU. compra este producto en la UE y en China), pero no a quienes empleen UCO local. Este tema, igualmente, lo terminará resolviendo, para suerte o desgracia del biodiésel en base a aceite de soja, la Administración Trump.

También impulsaron las mejoras del aceite la sostenida suba del petróleo –influyen eventuales mayores sanciones al crudo provisto por Rusia–; la chance de que una guerra arancelaria entre EE.UU. y Canadá restrinja la entrada de aceite de colza en el mercado estadounidense, y el cierre positivo del aceite de palma en Malasia, donde las existencias de dicho producto cayeron en diciembre por tercer mes consecutivo.

Negativo –pero soslayado por el mercado– resultó el informe semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, en esta ocasión para el segmento del 27 de diciembre al 2 de enero, dado que el USDA relevó hoy ventas de soja 2024/2025 por 288.700 toneladas, por debajo de las 484.700 toneladas del trabajo anterior y del rango previsto por los operadores, que fue de 400.000 a 1.300.000 toneladas. "Las ventas netas fueron las más bajas en lo que va del ciclo 2024/2025, además de haber quedado un 40% debajo del reporte anterior y un 72% detrás del promedio de las últimas cuatro semanas", dijo el USDA. Los Países Bajos, con 205.400 toneladas, quedaron al tope de los compradores, en una semana para la cual el USDA ponderó cancelaciones de negocios hechos a destinos desconocidos por 696.100 toneladas.

MAÍZ

Marzo US$ 5,71 / Mayo US$ 5,90

Con precios en alza cerró el maíz la rueda y la semana en Chicago, impulsado por la magnitud del recorte hecho hoy por el USDA sobre sus estimaciones de cosecha, rindes y de existencias finales estadounidenses en el reporte mensual. Como en el caso del aceite de soja, el forrajero también se vio favorecido por el fuerte incremento del valor del petróleo, que al cierre de las operaciones en la plaza de granos reflejaba un aumento en torno del 3,5% y un nivel de 76,50 dólares por barril.

Sobre el informe mensual, el USDA ajustó hoy de 384,64 a 377,63 millones de toneladas su cálculo sobre el volumen de la producción de maíz, contra los 383,43 millones de toneladas previstos en promedio por los privados, que manejaron un rango factible que fue de 380,13 a 385,92 millones de toneladas. Esto ocurrió por la sorpresiva reducción del rinde promedio, que pasó de 114,92 a 112,54 quintales por hectárea (el rango previsto por los privados fue de 113,79 a 115,30 quintales por hectárea, es decir, no la vieron venir).

Con una demanda para etanol que se mantuvo inalterable, en 139,71 millones de toneladas y con una reducción de la estimación de exportaciones de 62,87 a 62,23 millones, el USDA proyectó las existencias finales de maíz estadounidense en 39,12 millones de toneladas, por debajo de los 44,15 millones de diciembre y de los 42,55 millones augurados en promedio por los operadores, que manejaron un rango factible que fue de 39,12 a 46,10 millones de toneladas.

Como en el caso de la soja, el reporte del USDA no trajo cambios para la oferta sudamericana, dado que las cosechas de Brasil y de la Argentina fueron sostenidas en 127 y en 51 millones de toneladas, respectivamente.

Y mientras las importaciones de México y de la Unión Europea fueron sostenidas por el organismo en 24,50 y en 19,50 millones de toneladas, la demanda de China volvió a ajustarse, esta vez, de a 14 a 13 millones de toneladas, con lo cual se ensanchó la brecha con la campaña 2023/2024 cuando, según el USDA, las compras chinas sumaron 23,41 millones de toneladas.

El reporte trimestral con las existencias de maíz al 1º de diciembre en EE.UU. también fue constructivo para los precios del forrajero, dado que el USDA ponderó un stock de 306,70 millones de toneladas, por debajo de los 308,55 millones previstos en promedio por los privados y de los 309,16 millones de igual momento del año anterior. Sin embargo, si se tiene en cuenta el revés marcado por el organismo sobre el volumen de la cosecha, quizás, este ajuste trimestral debió haber sido algo más generoso.

Quedó tapado por las noticias alcistas, pero por segunda semana seguida, el informe sobre las exportaciones estadounidenses marcó una pausa en el buen ritmo que las operaciones 2024/2025 siguen mostrando en la comparación con la temporada anterior. En efecto, el USDA relevó hoy ventas de maíz por 445.000 toneladas, por debajo de las 777.000 toneladas del reporte precedente y del rango estimado por los privados, que fue de 700.000 a 1.400.000 toneladas. Como en el caso de la soja, el organismo destacó que las ventas resultan "las más bajas" en lo que va del ciclo comercial, además de implicar una caída del 43% frente al trabajo anterior y una retracción del 61% frente al promedio de las cuatro semanas anteriores. Colombia fue el principal comprador, con 177.100 toneladas.

Habrá que esperar hasta el jueves próximo para saber si la ralentización de las operaciones semanales sólo estuvo relacionada con las fiestas de Navidad y de Año Nuevo o si responde a otros factores. Cabe destacar que pese a estos últimos dos malos reportes de ventas externas, en lo que va del año comercial –comenzó formalmente el 1º de septiembre– los compromisos suman 39,25 millones de toneladas, un volumen que se ubica un 30% por delante del vigente un año atrás y que representa el 63,07% de la meta de exportaciones, fijada hoy por el USDA en 62,23 millones de toneladas para toda la campaña.

TRIGO

Chicago Marzo US$ 1,19 / Mayo US$ 0,92

Kansas Marzo US$ 0,55 / Mayo US$ 0,83

El trigo terminó la rueda con leves altibajos en las plazas estadounidenses, donde el balance semanal dejó un saldo positivo para los precios. Entre las razones que le imposibilitaron al grano fino seguir la línea alcista de la soja y del maíz se destacó el dólar, que acentuó su avanzada contra el euro, con una paridad que al cierre del mercado de granos rondó los 1,025 dólares por euro, lejos de los 1,031 del cierre de la semana anterior. Esto sigue afectando en modo negativo la competitividad de las exportaciones de EE.UU.

En línea con ello, también fue negativo para el mercado de trigo estadounidense el informe semanal sobre las exportaciones, dado que el USDA relevó hoy ventas 2024/2025 por apenas 111.300 toneladas, por debajo de las 140.600 toneladas del reporte precedente y del rango previsto por los operadores, de entre 150.000 y 500.000 toneladas. Como en el caso de la soja y del maíz, el organismo destacó que las operaciones fueron "las más bajas" en lo que va del ciclo comercial y que quedaron un 21% debajo del trabajo anterior y 70% detrás del promedio de las últimas cuatro semanas. El mayor comprador fue Corea del Sur, con 68.100 toneladas.

En cuanto al impacto de los informes del USDA, las cifras propias le dejaron poco de qué hablar al trigo. En efecto, en el informe mensual las existencias finales estadounidenses fueron ligeramente elevadas, de 21,63 a 21,71 millones de toneladas, en línea con los 21,75 millones proyectados por los privados. Además, el ajuste hecho por el organismo sobre el volumen previsto para las exportaciones de Rusia, de 47 a 46 millones de toneladas, fue rápidamente tildado de "pobre" por los operadores.

Acerca de las existencias trimestrales al 1º de diciembre en Estados Unidos, el USDA las relevó en 42,72 millones de toneladas, cerca de los 42,59 millones calculados por los privados, pero bastante por encima de los 38,68 millones de toneladas de igual momento del año anterior.

Lo antedicho, sumado a que la superficie cubierta con trigos de invierno para la campaña 2025/2026 fue ponderada por el USDA en 13,81 millones de hectáreas, por encima de los 13,52 millones pronosticados por los operadores y de los 13,51 millones 2024/2025, le restó chance al mercado para reaccionar más cabalmente en modo alcista al ajuste en la oferta forrajera por la menor cosecha de maíz.

Granar Research

VER MÁS

PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL, con el análisis de lo que pasó en los mercados durante la semana pasada

INFORMES DEL USDA, con los reportes oficiales del organismo estadounidense

NOTICIAS DEL DÍA, con una selección de artículos periodísticos sobre el sector agropecuario y sobre la agroindustria

GRANAR EN X, sumate, para mantenerte informado sobre lo que pasa en los mercados