PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación y de la rebaja temporal de los derechos de exportación que regirá por disposición oficial del 27 de enero al 30 de junio, el balance de la semana fue muy negativo para la soja argentina por la caída de los volúmenes operados y por el descenso de los precios en el mercado disponible, donde las fábricas ajustaron sus propuestas de 340.000 a 312.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario retrocedió de 343.000 a 315.000 pesos por tonelada.

En cuanto a las ofertas por la soja con entrega durante mayo, los interesados las redujeron de 330.000 a 321.000 pesos por tonelada para el Gran Rosario y de 315.000 a 310.000 pesos para los puertos de Bahía Blanca y de Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 324.141 pesos por tonelada, mientras que la Secretaría de Agricultura lo calculó en 322.644 pesos. A su vez, según los reportes diarios del organismo, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 409 a 389 dólares por tonelada; el del aceite, de 1019 a 1022 dólares, y el de la harina, de 328 a 313 dólares por tonelada.

Ligeramente bajista fue el saldo de la semana para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos abril y mayo resignaron un 0,34 y un 0,57%, al pasar de 293 a 292 y de 295,90 a 294,20 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 1º de abril al 6 de mayo, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.522.900 toneladas de harina y 295.900 toneladas de aceite, y de otros puertos fluviales, 24.000 toneladas de harina.

Acerca de los cultivos en la Argentina, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indico el jueves que en los últimos días se registraron nuevamente lluvias en gran parte de Buenos Aires, del sur de Santa Fe y en Entre Ríos. "Este escenario retrasó el inicio de la cosecha de soja de primera. Además, los lotes que completaron su madurez fisiológica aún no alcanzaron su punto óptimo para la cosecha. Sin embargo, colaboradores del centro de Santa Fe iniciaron la recolección de los primeros lotes, registrando rindes superiores a los previstos. Se espera que la recolección cobre fluidez en los próximos días. Bajo este contexto sostenemos nuestra proyección de producción en 48,60 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

* * *

Fue negativo el balance de la semana para la soja en Chicago, donde los contratos mayo y julio cayeron un 4,50 y un 4,27%, tras variar de 375,89 a 358,99 y de 381,12 a 364,86 dólares por tonelada. De este modo, el nivel de precios la oleaginosa retrocedió hasta lo más bajo desde mediados de diciembre último.

Más allá de la presión estacional que ejercen la entrada de la cosecha de soja de Brasil en el circuito comercial y el incipiente inicio de la recolección de la oleaginosa en la Argentina, que mejorará el abastecimiento de las plantas procesadoras que sostienen al país en lo más alto de la tabla de exportadores de harina y de aceite, el factor bajista central de este segmento comercial fue la escalada en la disputa arancelaria planteada por la Administración Trump, con el anuncio, el miércoles, de los aranceles recíprocos. Y dentro de ese estado de situación, a la soja la afectó en modo particular:

• La segunda guerra comercial contra China

Al 20% de aranceles que la Casa Blanca ya les había impuesto a las importaciones de bienes desde China, el miércoles Trump reveló otro 34% en "Las Tablas de los Aranceles" y dejó en claro que la disputa con el gigante asiático dejó asuntos pendientes tras la primera guerra, que se extendió de 2018 a 2020. El mercado mundial de la soja tiene dos grandes proveedores: Brasil y Estados Unidos, y un gran comprador: China. Por cuestiones estacionales, las exportaciones estadounidenses fluyen hacia puertos chinos entre octubre y enero/febrero. Después, el negocio es casi todo de Brasil. Tras la primera guerra, Estados Unidos no sólo perdió su lugar como principal abastecedor de China, sino que puso a los compradores a pensar modos de achicar la dependencia de la soja estadounidense, con algunos cambios en la formulación de las raciones animales y con "más puchitos" comprados en orígenes con ofertas mínimas, pero que, al final del día o de la campaña, suman al objetivo general. En ocasión de la primera guerra comercial, desde estos espacios de análisis sostuvimos que se enfrentaban un país con unos 5000 años de historia de tensiones comerciales, con otro de jóvenes, ahora, 250 años. Hoy Estados Unidos se expone a repetir la escena, con un consecuente impacto negativo sobre sus agricultores, justo cuando deben iniciar la siembra 2025/2026, que el lunes el USDA auguró con una retracción de 35,25 a 33,79 millones de hectáreas. ¿Podrá ser aún mayor la caída de la superficie cubierta con soja estadounidense por estas tensiones con el principal comprador? Esa podría ser una chance cierta, sobre todo luego de que el viernes China anunció la imposición de aranceles del 34% contra las importaciones estadounidense, incluida la soja, en una represalia que incluyó restricciones a la venta de tierras raras –el nuevo fetiche de Trump, que en los últimos meses las buscó obtener en forma desenfrenada en Ucrania, so pretexto de un "plan de paz"– y medidas contra empresas estadounidenses proveedoras de productos agropecuarios y alimenticios que ahora no podrán acceder al mercado chino. Por el estancamiento de la producción argentina de soja, en esta coyuntura comercial el país podría aspirar, como mucho, a elevar sus ventas de grano sin procesar a China hasta los 5 millones de toneladas, desde los 3,70 millones vendidos durante 2024, un volumen mínimo en la comparación con los 73 millones provistos por Brasil y los 27 millones negociados por EE.UU. Esta historia de aranceles cruzados recién está en sus inicios, por lo que de ella se escribirá mucho más en adelante. En función de los precios, es garantía de incertidumbre y volatilidad.

• Despachos récord de soja de Brasil

Con bastante relación con lo antedicho, en su revisión semanal sobre las estimaciones de exportaciones brasileñas, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) elevó de 15,56 a 16,10 millones de toneladas su previsión sobre los despachos de soja durante marzo, un volumen récord que, así, quedó por encima de los 9,73 millones embarcados en febrero y de los 13,55 millones del tercer mes de 2024. Cabe señalar que para la Secretaría de Comercio de Brasil las ventas totalizaron 14,68 millones de toneladas, un volumen que igualmente fue ponderado como récord para marzo y un 16,51% superior a la marca de igual mes de 2024. Acerca de la harina, la ANEC redujo de 2,30 a 2,17 millones de toneladas los despachos en marzo, contra los 1,50 millones de febrero y los 1,80 millones de marzo de 2024.

• La devaluación de real contra el dólar

Sumó influencia bajista para los precios en Chicago la devaluación del real contra el dólar, que al cierre de la semana resultó del 1,47%. Este movimiento no sólo mejora la competitividad de las exportaciones de Brasil, sino que alienta los productores a vender más granos para hacerse de más reales, justo en el último tramo de la cosecha.

Entre las pocas razones alcistas que tuvo la soja durante la semana se destacó:

• El posible mayor uso de biodiésel en el corte obligatorio

En una semana que fue negativa para los precios de la soja, la posición mayo del aceite de soja en Chicago cerró con una suba del 1,51%, al pasar de 995,60 a 1010,59 dólares por tonelada. Esta mejora estuvo relacionada con la reunión que se concretó el martes entre representantes de la industria del petróleo y de los biocombustibles con funcionarios de la Agencia de Protección Ambiental (EPA, por sus siglas en inglés) de Estados Unidos. Allí los empresarios –usualmente con intereses enfrentados– le habrían solicitado al organismo llevar el volumen de biodiésel empleado para el corte obligatorio de los actuales 3350 millones de galones a un rango de 5500 a 5750 millones. Más allá de algunas disidencias entre los representantes de la industria petrolera, que no quiere ceder al mayor uso de biodiésel si antes no se asegura la continuidad de los créditos fiscales para los mezcladores que expiraron en diciembre, se espera que en el transcurso de este mes la EPA publique su decisión sobre los mandatos de corte para los próximos dos a tres años. Como lo señalamos en informes anteriores, el Lado B de este posible mayor uso de biodiésel es el mercado de la harina de soja que, por caso, cerró la semana con una caída del 3,55% para el contrato mayo, que bajó de 323,53 a 312,06 dólares por tonelada, el punto más bajo desde mediados de diciembre último. El riesgo de incrementar la molienda de soja en EE.UU. sin tener un destino cierto para los excedentes de harina, algo que se potencia en función de los aranceles del 20% aplicados por Trump a la Unión Europea, que es uno de los polos de demanda para este producto, presiona sobre las cotizaciones.

MAÍZ

Se mantuvieron firmes los precios del maíz argentino en el mercado físico, donde las propuestas de los exportadores subieron de 207.000 a 215.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, en tanto que se mantuvieron estables en 230.000 pesos para Bahía Blanca y en 225.000 pesos por tonelada para Necochea.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del maíz en 198.589 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo pasó de 215 a 217 dólares por tonelada para los despachos en abril/mayo y de 208 a 214 dólares por tonelada para junio/marzo. 

Con altibajos terminó la semana del maíz en el Matba Rofex, donde el contrato abril sumó un 1,22% al pasar de 196,60 a 199 dólares por tonelada, al tiempo que la posición julio retrocedió un 0,84%, de 189,60 a 188 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 1º de abril al 6 de mayo, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.140.206 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 336.700.000 toneladas; desde Necochea, 51.000 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 102.000 toneladas.

Respecto de los cultivos argentinos, la BCBA indicó el jueves que la cosecha de maíz avanzó lentamente en la última semana por la ocurrencia de nuevas lluvias y relevó su progreso sobre el 20,3% del área apta, con un rinde medio de 83,7 quintales por hectárea. "En lo que respecta a los planteos tardíos, si bien la condición de éstos refleja un 90% de cultivos en estado excelente/normal, la chance de heladas para los próximos días podría, de ocurrir, tener implicancias negativas en los rindes esperados. Las zonas donde se esperan estos eventos son el Centro, el Oeste y el Sur de Buenos Aires y La Pampa. En estas regiones el maíz tardío se encuentra en su gran mayoría desde R4 hasta R5, por lo que podría verse afectado el llenado, dando granos livianos. En este contexto, mantenemos nuestra proyección de producción en 49 millones de toneladas", indicó la Bolsa.

* * *

El maíz logró sortear una semana compleja en Chicago, donde cerró con saldo a favor de sus precios. En efecto, los contratos mayo y julio sumaron un 1,54 y un 1,58%, al pasar de 178,44 a 181,19 y de 181,09 a 183,95 dólares por tonelada. Entre las razones que aportaron sostén e impulso a las cotizaciones del forrajero destacamos:

• Las malas condiciones ambientales para la siembra en EE.UU.

Desde mediados de la semana se intensificaron las tormentas sobre el Sur y el Centro de Estados Unidos, que incluyeron lluvias, granizo y hasta la ocurrencia de tornados que afectaron una amplia franja que fue de Texas hasta Ohio, anegando por igual zonas urbanas y rurales; paralizando los trabajos de siembra de maíz 2025/2026 y afectando los cultivos que fueron implantados en forma temprana en los Estados sureños. Según fuentes oficiales, estas malas condiciones meteorológicas ya causaron 16 muertos y podrían agravarse con la crecida de los ríos de la región. Las alertas están planteadas para regiones de Arkansas, Mississippi, Tennessee y de Kentucky. La buena noticia es que durante la nueva semana no se prevén lluvias relevantes sobre la región.

• La no inclusión de México y Canadá en las Tablas de los Aranceles recíprocos

Para productores, exportadores e inversores fue un alivio el miércoles ver que ni México, ni Canadá estaban incluidos entre los países "penados" por la Casa Blanca con la imposición de aranceles recíprocos, de manera que para el principal comprador del forrajero estadounidense y para el primer demandante de etanol se extendió el período de gracia para los productos incluidos en el T-MEC. A esto, que fue un factor alcista en sí mismo, se agregó el hecho de que un arancel recíproco del 10% contra las importaciones de Brasil podría restringir la entrada de etanol brasileño en Estados Unidos.

• Apenas buenas, las cifras desde la industria del etanol

Fue moderadamente positivo el miércoles para el mercado de maíz estadounidense el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que allí se elevó de 1.053.000 a 1.063.000 barriles la producción diaria de etanol, una cifra que se mantuvo debajo de los 1.073.000 barriles de igual momento de 2024, al tiempo que se redujo de 27.350.000 a 26.612.000 barriles las existencias del biocombustible, un volumen que quedó arriba de los 26.416.000 barriles en stock de un año atrás.

• Buen reporte de ventas estadounidenses

También resultó moderadamente positivo el jueves el informe semanal del USDA sobre las exportaciones de maíz estadounidense, al relevar negocios 2024/2025 por 1.173.200 toneladas, por encima de las 1.039.600 toneladas del trabajo anterior y dentro del rango esperado por los privados, que fue de 800.000 a 1.600.000 toneladas. "Las ventas subieron un 13% respecto de la semana anterior y un 6% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas", dijo el organismo, que marcó a Corea del Sur como el principal comprador, con 339.400 toneladas. Cabe recordar que para este país ayer Trump confirmó aranceles recíprocos del 25%. Además, el USDA comunicó ventas semanales 2025/2026 por 165.000 toneladas, todas con destino a Japón, país que desde el miércoles próximo tendrá aranceles recíprocos del 24%.

Entre los factores que limitaron las subas y que plantean interrogantes para lo que viene destacamos:

• La chance de una cosecha mayor a los 400 millones de toneladas en EE.UU.

El lunes, en su informe sobre perspectiva de siembras 2025/2026, el USDA proyectó el área que sería cubierta con maíz en 38,58 millones de hectáreas, por encima de los 38,19 millones previstos en promedio por los operadores, de los 38,04 millones anticipados en el Foro Anual de febrero y de los 36,66 millones de la campaña 2024/2025. Siguiendo el patrón de área perdida del ciclo precedente, llegarían a la cosecha unos 35,30 millones de hectáreas que, con el rinde promedio pronosticado por el USDA en su Foro Anual, de 113,61 quintales por hectárea, darían lugar a una cosecha récord, en torno de los 401 millones de toneladas, contra los 377,63 millones de la temporada agrícola precedente. Ahora, visto el mal momento de los precios de la soja, en medio de una segunda guerra comercial con China, no sería descabellado imaginar una superficie cubierta con maíz incluso superior a la planteada por el USDA. En función de esto, el mercado seguirá con mucha atención las condiciones climáticas sobre las principales zonas productoras estadounidenses y los reportes semanales sobre cultivos que desde mañana comenzará a publicar el USDA, a las 17.

• Aranceles contra jugadores importantes de la demanda

Si bien, de momento, México quedó exceptuado de los aranceles recíprocos –no así de los aranceles del 25% a los automóviles–, como lo indicamos anteriormente, Japón, Corea del Sur y la Unión Europea deberán tributar aranceles del 24, del 25 y del 20% para colocar sus productos en Estados Unidos. Ahora, podrían reaccionar como China con la soja o sentarse a negociar en el Salón Oval. Esto se irá sabiendo en los próximos y volátiles días. Lo seguro es que si Estados Unidos se encamina hacia una cosecha en torno de los 400 millones de toneladas deberá, necesariamente, procurar un buen entendimiento con sus compradores. Tiene hasta fines de septiembre para arreglar lo que hoy parece a punto de romperse. En el mientras tanto, la Argentina está en plena cosecha de maíz, en tanto que Brasil, donde los precios del forrajero están elevados por las necesidades domésticas de abastecimiento, debe esperar algunos meses hasta la entrada de la safrinha para poder agilizar sus exportaciones. Por esto, bien podrían los exportadores argentinos aspirar a capturar mercados allí donde las tensiones entre Estados Unidos y sus clientes se agraven. Igualmente, la prosperidad en el nuevo orden de los mercados en tiempos de guerra comercial estará supeditada a la competitividad que pueda exhibir el maíz argentino (precios + fletes).

TRIGO

Los precios del trigo argentino disponible se negociaron en niveles muy firmes durante la semana, con propuestas de los exportadores que crecieron de 230.000 a 235.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario y de 225.000 a 227.000 pesos para Necochea, en tanto que para Bahía Blanca las sostuvieron en 230.000 pesos por tonelada.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del trigo en 224.943 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo la transición semanal para los despachos en abril pasó de 247 a 248 dólares por tonelada.

Contrastando con la firmeza del disponible, el saldo de la semana fue negativo para el trigo en el Matba Rofex, dado que los ajustes de los contratos mayo y julio retrocedieron un 1,11 y un 1,98%, luego de variar de 225 a 222,50 y de 227 a 222,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 1º de abril al 6 de mayo, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 157.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 105.500 toneladas, y de Necochea, 47.475 toneladas.

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Con mayoría de alzas ligeras cerró la semana del trigo estadounidense. Las subas más moderadas se vieron en Chicago, donde mientras la posición mayo sumó un 0,14%, al pasar de 194,08 a 194,35 dólares por tonelada, el contrato julio quedó sin variantes, con un ajuste de 199,41 dólares por tonelada. En Kansas el panorama fue más alentador, con mejoras del 1,05 y del 0,80% para las posiciones citadas, que variaron de 202,71 a 204,83 y de 207,76 a 209,42 dólares por tonelada. De los factores que apuntalaron los precios del grano fino en tiempos de guerra comercial destacamos:

• La menor área sembrada en EE.UU. para la campaña 2025/2026

El lunes el USDA proyectó el área total destinada al trigo en 18,35 millones de hectáreas, por debajo de los 18,81 millones augurados en promedio por los privados, de los 19,02 millones anticipados en el Foro Anual de febrero y de los 18,66 millones de la campaña anterior. En detalle, el USDA proyectó la menor siembra de primavera en EE.UU. desde 1970, con 4,06 millones de hectáreas, contra los 4,26 millones previstos por los privados y los 4,30 millones del ciclo anterior. En cuanto a los trigos de invierno –se cosechan desde fines de mayo– el USDA estimó la superficie cubierta en 13,48 millones de hectáreas, por debajo de los 13,75 millones previstos por los operadores y de los 13,51 millones de 2024.

• Estado deficiente de los cultivos

En su análisis estadual, el lunes el USDA ajustó la proporción buena/excelente del trigo de invierno en Oklahoma del 37 al 33%; en Montana, del 67 al 58%, y en Texas, del 31 al 26%. Para Kansas el organismo mantuvo esta calificación sin cambios, en el 49%. Cabe tener presenta que las malas condiciones ambientales citadas en el espacio del maíz también podrían haber afectado zonas productoras de trigo del Sur de Estados Unidos. Mañana, a las 17, el USDA comenzará a publicar sus reportes semanales sobre el estado de los cultivos en el nivel país. Ahí estará concentrada la atención de los operadores para ver en qué estado están los trigos de invierno.

• Las buenas ventas semanales de EE.UU.

El jueves fue positivo para el mercado estadounidense de trigo el informe semanal del USDA sobre las exportaciones, dado que el organismo relevó ventas 2024/2025 por 340.000 toneladas, por encima de las 100.300 toneladas del reporte precedente y del rango calculado por los operadores, que fue de cancelaciones por 100.000 toneladas a ventas efectivas por 300.000 toneladas. "Las ventas aumentaron notablemente respecto de la semana anterior y un 40% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el USDA, que ponderó a Ecuador como el principal comprador, con 71.900 toneladas. Además, el organismo relevó ventas 2025/2026 por 95.200 toneladas, por encima de las 11.200 toneladas del informe anterior.

De los factores que limitaron la recuperación de los precios del trigo destacamos:

• Las existencias abundantes en EE.UU.

El lado bajista de los trabajos publicados por el USDA el lunes estuvo en las existencias de trigo al 1º de marzo, que sumaron 33,67 millones de toneladas, un volumen que superó los 33,07 millones previstos en promedio por los privados y que quedó un 13,63% por encima de los 29,63 millones vigentes un año atrás.

• Aranceles contra los principales compradores de EE.UU.

Con la excepción de México, principal importador de trigo estadounidense que de momento no tendría aranceles recíprocos, la Casa Blanca le impuso aranceles a los otros nueve principales compradores en lo que va del ciclo comercial 2024/2025. En orden descendente en ese top ten: 17% a Filipinas; 25% a Corea del Sur; 24% a Japón; 32% a Taiwán; 36% a Tailandia; 32% a Indonesia; 14% a Nigeria; 46% a Vietnam, y 20% a Italia, como parte de la UE. Como lo destacamos en las jornadas precedentes, el mercado de trigo tiene una oferta mucho más atomizada que lo que se puede ver en los casos de la soja y del maíz, donde hay entre 3 y 4 grandes proveedores que se destacan del resto. Por esto, la competitividad es uno de los bienes más preciados, sino el más preciado. Eso es lo que ahora está en juego. Vale señalar que resulta altamente probable que varios de estos países compradores busquen acuerdos con el gobierno de Estados Unidos para revertir la medida arancelaria. Por caso, el propio Trump promocionó el viernes que Vietnam –en lo que va del ciclo comercial 2024/2025 es el noveno comprador de trigo estadounidense– "quiere reducir los aranceles a cero". Está claro que a la hora de negociar no hay equivalencia de fuerzas. A los fines de los intereses particulares de la Argentina, en el listado de compradores afectados por los aranceles impuestos por Estados Unidos hay naciones como Indonesia, que en 2024 fue el segundo mayor comprador de trigo argentino, con casi 1,4 millones de toneladas, según los informes oficiales.

Granar Research

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