PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación y de la rebaja temporal de los derechos de exportación que regirá por disposición oficial del 27 de enero al 30 de junio, el balance de la semana fue alcista para el precio de la soja argentina en el mercado disponible, donde las fábricas elevaron sus propuestas de 330.000 a 340.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario creció de 328.000 a 343.000 pesos por tonelada. En el cierre de la semana hubo compradores que ofrecieron entre 315.000 y 320.000 pesos por tonelada de soja con entrega entre abril y mayo sobre los puertos de Bahía Blanca y de Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 327.391 pesos por tonelada, mientras que la Secretaría de Agricultura lo calculó en 324.741 pesos. A su vez, según los reportes diarios del organismo, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 404 a 409 dólares por tonelada; el del aceite, de 975 a 1019 dólares, y el de la harina, de 334 a 328 dólares por tonelada.

Levemente bajista resultó el balance de la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones abril y mayo resignaron un 0,34 y un 0,50%, al pasar de 294 a 293 y de 294,40 a 295,90 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de marzo al 21 de abril, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.024.600 toneladas de harina y 351.500 toneladas de aceite, y de otros puertos fluviales, 16.000 toneladas de harina.

En su informe semanal sobre cultivos la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó el jueves que desde el reporte previo se registraron lluvias sobre la franja oeste del área agrícola y sobre el NEA. "Sobre esta última región las precipitaciones no modificaron la situación del cultivo de soja, que continúa con rindes esperados por debajo del promedio. El 50% de la soja de primera en el nivel nacional ya inició el período de madurez fisiológica. Las regiones de los Núcleos y Córdoba son las más avanzadas y están próximas a iniciar la cosecha. En tanto, en el Centro-Norte de Córdoba la recolección arrancó de manera tímida, esperando cobrar mayor ritmo en los próximos días. El 80% de la soja de segunda se encuentra entre R4 Y R5. Sobre la región central, más del 80% de lo implantado presenta una condición de cultivo excelente/normal. Bajo este escenario, sostenemos nuestra proyección de producción en 48,60 millones de toneladas", dijo la entidad.

* * *

Con dos de cinco ruedas alcistas, la soja cerró la semana con saldo a favor en Chicago, donde los contratos mayo y julio sumaron un 1,31 y un 1,54%, al pasar de 371,02 a 375,89 y de 375,34 a 381,12 dólares por tonelada. En un contexto adverso y con inversores actuando con cautela frente a reglas de juego que están todos los días en riesgo de ser modificadas por la Administración Trump, la soja fue "rescatada" de un seguro cierre bajista por una única razón:

• La fuerte suba del valor del aceite

Con las alzas concentradas en las ruedas del jueves y del viernes, al cabo de la semana la posición mayo del aceite de soja en Chicago aumentó un 7,50%, tras variar de 926,15 a 995,60 dólares por tonelada. Esta reacción alcista en medio de un mercado que se debate entre aranceles y represalias respondió a la chance de que se acuerde un aumento significativo del uso de biodiésel en el corte obligatorio con combustibles fósiles en Estados Unidos, posibilidad a la que se llegó tras reuniones desarrolladas a instancias de la Casa Blanca entre representantes de la industria petrolera y de los productores de biocombustibles. Según informó el jueves la agencia Reuters, "tres de las fuentes consultadas dijeron que se acordó, en principio, solicitar que la Agencia de Protección Ambiental (EPA, por sus siglas en inglés) aumente significativamente el mandato para el diésel y el biodiésel renovables desde su nivel actual de 3350 millones de galones, que según la industria del biocombustible está muy por debajo de la capacidad de producción. El rango discutido posible fue de entre 4750 millones y 5500 millones de galones, con algunos actores queriendo volúmenes mayores para 2026 y otros presionando por un aumento más gradual". Si finalmente la EPA valida este acuerdo entre sectores usualmente enfrentados y eleva considerablemente la participación del biodiésel en los nuevos mandatos obligatorios de corte para los próximos dos a tres años el complejo sojero podría darle más valor agregado a la soja estadounidense y apuntalar una industria que viene creciendo de manera importante en los últimos años. Como contracara, deberá buscarse un destino para los mayores volúmenes de harina que se acumularán ante un posible incremento de la molienda de soja. Por caso, en la semana el contrato mayo de la harina cayó un 2,26%, al pasar de 331,02 a 323,53 dólares por tonelada.

Durante la semana no hubo más razones alcistas para la soja. En cambio, entre los factores que presionaron sobre el mercado destacamos:

• China acumula aranceles en contra

Además de los aranceles del 20% ya impuestos por la Casa Blanca contra los bienes chinos importados, que ya ocasionaron como represalia aranceles del 10% contra la soja procedente de Estados Unidos, el martes la Administración Trump anunció aranceles del 25% contra los países que le compren petróleo a Venezuela, que entrarían en vigor el 2 de abril. Y ocurre que China absorbe cerca del 68% de las exportaciones venezolanas de crudo como parte del pago de la deuda que el país sudamericano tiene con el gigante asiático. Es decir que al 20% inicial podrían agregarse aranceles por otro 25% contra el principal importador mundial de soja, que difícilmente los tolere sin tomar más medidas en represalia. Y la lista sigue, dado que a lo antedichos se suman los aranceles contra el acero y el aluminio; contra los automóviles, y, también desde el miércoles próximo, los tan promocionados aranceles recíprocos. Frente a todo esto, el gobierno chino, como también lo hicieron los gobiernos de los países integrantes de la Unión Europea y de los vecinos México y Canadá, las tensiones comerciales parece que sólo pueden agravarse en los próximos días.

• La chance de mayores tasas portuarias a buques relacionados con China

El lunes y el miércoles se concretaron las dos audiencias públicas convocadas por el Representante Comercial de Estados Unidos para escuchar las opiniones de todos los interesados en fundamentar su rechazo o su apoyo a la intención de la Casa Blanca de imponer elevadas tasas portuarias –hasta 1,5 millones de dólares por escala en puertos estadounidenses– a los buques fabricados en China, operados por ese país o a aquellos que forman parte de una flota con barcos chinos. Buena parte de los expositores plantearon el impacto negativo que la medida implicaría para la competitividad de las exportaciones estadounidenses y para toda la cadena de valor, que en el caso del agro llega hasta los propios productores. El Consejo Mundial de Transporte Marítimo (WSC), que representa el 90% de la capacidad mundial de buques portacontenedores, argumentó que las tarifas "exacerbarían las ineficiencias en la cadena de suministro y afectarían negativamente a los negocios estadounidenses". Por su parte, el Consejo Nacional de Cooperativas de Agricultores advirtió que el aumento de los costos de transporte "afectaría gravemente la competitividad de la industria estadounidense en el mercado global". Cumplidos los pasos de recepción de opiniones por mail y de audiencias públicas, ahora se abre un plazo de hasta 30 días en los cuales el Representante Comercial de Estados Unidos deberá resolver el fondo de este asunto que va en paralelo con la escalada arancelaria promovida por la Administración Trump que, en este caso, tiene como objetivo publicitado la promoción de la industria naviera estadounidense.

• Bajo volumen de las exportaciones de EE.UU.

Volvió a ser negativo el jueves el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 14 al 20 de marzo, dado que el USDA relevó ventas de soja 2024/2025 por 338.500 toneladas, por debajo de las 352.600 toneladas del trabajo precedente y cerca del mínimo previsto por los privados, que manejaron un rango factible de entre 300.000 y 900.000 toneladas. "Las ventas netas bajaron un 4% respecto de la semana anterior y un 28% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas", dijo el organismo, que ubicó a México como el principal comprador, con 260.900 toneladas.

• Avance de la cosecha en Brasil y exportaciones elevadas

El viernes la consultora Patria Agronegocios relevó el avance de la cosecha brasileña de soja sobre el 81,31% del área apta, por delante del 73,62% de igual momento de 2024, del 76,44% de 2023 y del 79,32% promedio para esta época del año. Y como muestra de las divergencias que existen en Brasil en torno del volumen final de la producción 2024/2025, el lunes la consultora AgRural redujo de 168,20 a 165,90 millones de toneladas su estimación, mientras que el jueves la firma Agroconsult la elevó de 171,30 a 172,10 millones de toneladas. Por su parte, el agregado agrícola del USDA en Brasil estimó la cosecha en 169,50 millones de toneladas y las exportaciones, en 108,30 millones, por encima de los 169 y de los 105,50 millones de toneladas calculados por el organismo en su último informe mensual oficial, respectivamente. Además, el funcionario proyectó la producción brasileña de soja 2025/2026 en un récord de 173 millones de toneladas, con ventas por 112 millones. Cabe recordar que estos reportes del agregado agrícola no son vinculantes para el reporte mensual del organismo, cuya próxima publicación será el 10 de abril. En cuanto a la evolución de las ventas brasileñas, en su revisión semanal sobre las estimaciones de exportaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) sostuvo el martes en 15,56 millones de toneladas su previsión sobre los despachos de soja durante marzo, por encima de los 9,73 millones embarcados en febrero y de los 13,55 millones del tercer mes de 2024. Acerca de la harina, la entidad redujo de 2,60 a 2,30 millones de toneladas los embarques en marzo, contra los 1,50 millones de febrero y los 1,80 millones de marzo de 2024.

MAÍZ

El maíz argentino terminó la semana con valores muy firmes para el grano disponible con entregas en Bahía Blanca y en Necochea, donde las propuestas de los exportadores se mantuvieron estables en 230.000 y en 225.000 pesos por tonelada, respectivamente. Para la zona del Gran Rosario las ofertas de los compradores retrocedieron de 212.000 a 207.000 pesos por tonelada.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del maíz en 195.581 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo pasó de 218 a 215 dólares por tonelada para los despachos en marzo/mayo y de 211 a 208 dólares por tonelada para junio/febrero. 

Con ligeras alzas cerró la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos abril y julio sumaron un 0,15 y un 0,26%, tras variar de 196,30 a 196,60 y de 189,10 a 189,60 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 26 de marzo al 21 de abril, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 919.200 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 115.000 toneladas; desde Necochea, 23.000 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 48.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la cosecha argentina de maíz sobre el 19,2% del área apta, con un adelanto interanual de 13,2 puntos. "Los factores que justifican este adelanto son una mayor proporción de siembra temprana y algunos planteos que finalizaron su ciclo de manera anticipada por el estrés hídrico sufrido durante el llenado de granos. En el nivel nacional, el rinde promedio se ubica en 83,9 quintales por hectárea, destacándose la zona Núcleo Norte, con un promedio de 96,4 quintales. En cuanto a los planteos tardíos, la totalidad de los lotes se encuentra de R3 en adelante, atravesando esta etapa con una buena disponibilidad hídrica. No obstante, las lluvias recientes en el norte agrícola no tendrían un impacto significativo en la condición de los cultivos. En este contexto, se mantiene la proyección de producción nacional en 49 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

* * *

El maíz concluyó la semana con precios en baja en Chicago, donde los contratos mayo y julio retrocedieron un 2,37 y un 2,44%, tras variar de 182,77 a 178,44 y de 185,62 a 181,09 dólares por tonelada. En tiempos de mercados alterados por el incierto futuro inmediato, que tiene a los inversores en una actitud más preventiva que proactiva, de los factores que condujeron al forrajero al cierre negativo destacamos:

• Las sombras del 2 de abril

El miércoles próximo resulta el Día D en la guerra arancelaria impulsada desde la Casa Blanca. Tanto es así que Trump pasó a denominarlo como el "Día de la Liberación". En efecto, ese día entrarán en vigor los aranceles recíprocos que EE.UU. les aplicará al ingreso de los bienes importados desde países que graven la entrada de productos estadounidenses en sus territorios. Además, también comenzarán a regir los aranceles del 25% contra los automóviles y contra los países que importan petróleo desde Venezuela. Sin embargo, a los intereses del mercado del maíz lo que más preocupación genera es la entrada en vigor de los varias veces postergados aranceles del 25% contra los bienes procedentes desde México y desde Canadá, dos países clave para la demanda, tanto de maíz como de etanol estadounidense, que ya advirtieron sobre eventuales represalias si efectivamente el gobierno de Estados Unidos cumple sus amenazas. Brasil y la Argentina podrían verse favorecidos si esta disputa entre vecinos se agrava y prolonga en el tiempo.

• Cifras desalentadoras desde la industria del etanol en EE.UU.

Y a contramano de las expectativas, fue negativo el miércoles para el mercado de maíz estadounidense el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que allí se redujo de 1.105.000 a 1.053.000 barriles la producción diaria de etanol, una cifra que quedó ligeramente por debajo de los 1.054.000 barriles de igual momento de 2024, al tiempo que se elevó de 26.575.000 a 27.350.000 barriles las existencias del biocombustible, un volumen que superó los 26.092.000 barriles en stock de un año atrás. Cabe agregar que en las mismas reuniones entre representantes de la industria petrolera y de los productores de biocombustibles donde se habría acordado impulsar un mayor corte con biodiésel, también se evaluó que el actual corte con etanol está muy próximo al límite máximo y que hay pocas perspectivas de crecimiento debido al estancamiento de la demanda de gasolina.

• Retracción de las exportaciones estadounidenses

Entre neutro a levemente bajista resultó el jueves el informe semanal del USDA sobre las exportaciones de Estados Unidos, donde relevó ventas de maíz 2024/2025 por 1.039.600 toneladas, por debajo de las 1.496.700 toneladas del reporte precedente, pero dentro del rango estimado por los operadores, de entre 600.000 y 1.600.000 toneladas. "Las ventas netas bajaron un 31% respecto de la semana anterior, pero se mantuvieron sin cambios en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas", dijo el USDA, que destacó a Japón como el principal destino, con 415.300 toneladas.

• Lluvias sobre el Medio Oeste en la previa de la siembra 25/26

A pocos días del inicio de la siembra de maíz para la campaña 2025/2026 en Estados Unidos, influyeron en modo bajista las lluvias que se registraron sobre zonas agrícolas del Medio Oeste, que aliviaron el déficit hídrico vigente en algunos de los Estados de esa región. Cabe agregar que para la nueva semana también se auguran varios días con chances de lluvias que, de concretarse, seguirán presionando sobre los precios. El jueves, luego de la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA redujo del 53 al 44% la proporción de tierras usualmente destinadas al forrajero que experimenta algún grado de sequía, un dato que igualmente se mantuvo bastante por encima del 24% de igual momento de 2024. Ligado con lo antedicho, presionó sobre el mercado de maíz estadounidense la chance de un incremento en el área cubierta con el cereal en la nueva campaña. Al respecto, el lunes el USDA publicará su informe anual de perspectiva de siembra y los privados auguraron la superficie destinada al forrajero en 38,19 millones de hectáreas, por encima de los 38,04 millones previstos por el organismo en el Foro Anual de febrero y de los 36,66 millones sembrados en el ciclo 2024/2025.

TRIGO

Desde un nivel de precios firme en la comparación con las caídas vistas esta semana en el mercado estadounidense, el trigo argentino concluyó la semana con bajas en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 235.000 a 230.000 pesos por tonelada para el Gran Rosario y para Bahía Blanca, y de 226.000 a 225.000 pesos para Necochea.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del trigo en 222.753 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo la transición semanal para los despachos en marzo pasó de 243 a 247 dólares por tonelada, mientras que para abril/febrero se mantuvo en 249 dólares.

Levemente bajista fue el saldo de la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones mayo y julio perdieron un 0,88 y un 0,87%, luego de pasar de 227 a 225 y de 229 a 227 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 26 de marzo al 21 de abril, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 155.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 27.000 toneladas; de Necochea, 87.325 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 32.800 toneladas.

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Muy negativo resultó el balance de la semana para los precios del trigo estadounidense, con quitas que en Chicago fueron del 5,37 y del 5,52% para los contratos mayo y julio, que pasaron de 205,10 a 194,08 y de 211,07 a 199,41 dólares por tonelada, y que en Kansas saltaron al 6,29 y al 6,30%, al pasar los ajustes de las posiciones citadas de 216,31 a 202,71 y de 221,73 a 207,76 dólares por tonelada. Por ser un mercado muy atomizado en cuanto a la oferta, todos los factores que les restan competitividad a las exportaciones de EE.UU. golpean en modo particular al trigo, por esto, de los factores que presionaron a la baja sobre los precios destacamos:

• La cautela de los inversores ante la escalada arancelaria

A días del 2 de abril, cuando la guerra comercial se tornaría global por la entrada en vigor de los aranceles recíprocos que impondrá la Casa Blanca, los fondos de inversión operaron en modo cautela y se mantuvieron siempre cerca de la puerta de salida, con la liquidación de contratos de trigo. Esta acción de los especuladores fue clave para el cierre bajista.

• Lluvias en zonas productoras de invierno

Desde el punto de vista estrictamente agrícola, el mercado también reaccionó a la baja ante las buenas lluvias que se vinieron registrando sobre zonas productoras de trigos de invierno de Estados Unidos y en los cuatro principales oferentes de la zona del Mar Negro, Rusia, Ucrania, Rumania y Bulgaria. En todos los casos, los aportes de humedad mejoraron las perspectivas de cara a la cosecha.

• Prevén en alza las cosechas en la UE y en Rusia

Relacionado con lo antedicho, en su primera valoración oficial de la campaña 2025/2026, el jueves la Comisión Europea estimó la producción total de trigo blando de la Unión Europea en 126,50 millones de toneladas, por encima de los 111,80 millones del ciclo actual. Además, el organismo proyectó las exportaciones del bloque en 29,80 millones de toneladas, frente a los 25 millones de la presente temporada comercial.  En línea con esto, el miércoles el monitor de cultivos de la UE calculó en 6 toneladas por hectárea el rinde del trigo blando para la nueva campaña, por encima de las 5,58 toneladas de 2024 y de las 5,77 toneladas promedio de los cinco años precedentes. Y en cuanto a Rusia, el lunes la consultora rusa IKAR elevó de 81 a 82,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la producción 2025/2026 de trigo en Rusia por mejores perspectivas para las zonas productoras del Centro y del Sur del país.

• Mal reporte sobre las exportaciones de EE.UU.

Fue negativo el jueves para el mercado estadounidense de trigo el reporte semanal sobre las exportaciones publicado por el USDA, donde relevó ventas 2024/2025 por 100.300 toneladas, por debajo de las 248.800 toneladas del informe precedente y frente a un rango manejado por los privados que fue de 0 a 550.000 toneladas. "Las ventas netas bajaron notablemente respecto de la semana anterior y un 65% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas", dijo el USDA. El otro dato negativo fue el volumen de ventas 2025/2026, de sólo 11.200 toneladas, muy por debajo de las 491.100 toneladas del informe de la semana pasada.

Del lado de los factores que, con muy poco éxito, limitaron la caída de los precios del trigo se ubicó:

• Un nuevo recorte en la previsión de exportaciones rusas

El martes la consultora SovEcon redujo de 42,20 a 40,70 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de las exportaciones rusas de trigo 2024/2025. Este nuevo dato resultó muy inferior a los 45 millones proyectados por el USDA en su último informe mensual. "Los volúmenes de exportación siguen viéndose limitados por la baja rentabilidad. Los márgenes de los exportadores son mayoritariamente negativos desde finales de 2024, en comparación con los 5 a 10 dólares por tonelada del otoño", explicó la firma especializada en el comercio de la zona del Mar Negro.

–Acerca de la zaga del Mar Negro, y a la luz de los hechos que se sucedieron luego de que el martes la Casa Blanca comunicó un acuerdo con los gobiernos de Rusia y de Ucrania para un alto el fuego sobre las aguas del Mar Negro y sobre la infraestructura energética, volvemos a destacar lo irrelevante que resulta un eventual nuevo acuerdo de granos en función de ese alto el fuego. Al respecto, nos parece oportuno reiterar:

• Fue recién luego de caído el anterior acuerdo de granos promovido por la ONU y por Turquía que Ucrania logró agilizar sus despachos de mercaderías, al evitar las deliberadamente lentas inspecciones de los buques despachados desde los puertos ucranianos y hacia los puertos ucranianos que se hacían en aguas bajo jurisdicción turca.
• Las exportaciones de granos y de fertilizantes de Rusia nunca encontraron impedimentos en lo que va de la guerra, ni por razones del propio conflicto bélico, ni por las sanciones impuestas por EE.UU. y por la Unión Europea. Tanto es así que en plena guerra Rusia logró exportaciones récord de trigo en la campaña 2023/2024.

Además, en otro giro que dejó en evidencia el interés comercial de la Administración Trump antes que un fin pacifista per se, el magnate se comprometió a ayudar a Rusia a reingresar en el mercado mundial de exportaciones agrícolas y de fertilizantes, algo llamativo por lo expuesto anteriormente. En rigor, quizás la ocasión sea propicia para EE.UU. en medio de sus disputas con Canadá, que es el principal abastecedor de fertilizantes para los agricultores estadounidenses… Por otro lado, pese al interés de Trump por levantar sanciones a Rusia (el Kremlin supeditó la entrada en vigor de los acuerdos a, entre otras condiciones, el levantamiento de las restricciones al banco agrícola estatal Rosselkhozbank y a otras entidades financieras, con su reconexión a la plataforma SWIFT), la Unión Europea dejó en claro que no está pensando en algo por el estilo: "El fin de la agresión rusa no provocada e injustificada en Ucrania y la retirada incondicional de todas las fuerzas militares rusas de todo el territorio de Ucrania sería una de las principales condiciones previas para modificar o levantar las sanciones", dijo el jueves la vocera de la Comisión Europea, Anita Hipper. En el medio y hasta estos días se sucedieron las acusaciones cruzadas entre Kiev y Moscú sobre ataques a infraestructuras energéticas, lo que torna de muy difícil cumplimiento lo anunciado por la Casa Blanca. Por todo lo expuesto, consideramos que la caída del valor del trigo en el mercado estadounidense no tuvo ninguna relación con estas negociaciones promovidas por Estados Unidos con Rusia y con Ucrania.

Granar Research

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