PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación, la soja argentina cerró la semana en leve baja. Las propuestas de las fábricas para la zona del Gran Rosario retrocedieron de 295.000 a 290.000 pesos por tonelada, mientras que el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario se mantuvo estable, en 295.000 pesos por tonelada. El segmento comercial volvió a cerrar sin ofertas abiertas por soja en los puertos del sur de Buenos Aires.

En su última referencia semanal, la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 278.536 pesos por tonelada. Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 415 a 413 dólares por tonelada; el del aceite, de 1070 a 1045 dólares, y el de la harina, de 328 a 327 dólares por tonelada.

Negativo fue el balance de la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones enero y mayo retrocedieron un 1,20 y un 2,08%, al pasar de 291,50 a 288 y de 274,60 a 268,90 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 11 de diciembre al 13 de enero, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.101.527 toneladas de harina y 261.110 toneladas de aceite.

La BCR mantuvo el miércoles en su actualización mensual de las estimaciones agrícolas en un rango de 53 a 53,50 millones de toneladas su expectativa para la cosecha argentina de soja. "Hay mayor optimismo en el sector tras los fuertes acumulados que dejó noviembre y por las lluvias que continúan siendo efectivas semana tras semana, aunque también vayan ganando en frecuencia los eventos de tormentas severas con fuertes viento y granizo", indicó la entidad.

Por su parte, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el jueves un avance semanal de la siembra de soja de 11 puntos porcentuales y un progreso sobre el 64,7% de los 18,6 millones de hectáreas previstos en el nivel nacional, con un adelanto interanual de 5,2 puntos. "El 77,9% de la soja de primera ya se encuentra implantada y se inicia la siembra sobre el NOA y el NEA, donde las óptimas condiciones de humedad permitieron generalizar las labores. Mientras que el 59% de las siembras tempranas transita etapas vegetativas, sobre la región central comienzan a reportarse los primeros lotes iniciando estadios reproductivos bajo adecuadas condiciones hídricas. El 30% de la soja de segunda se implantó, con los mayores avances sobre ambos núcleos", dijo la entidad, que ponderó el 99% de los cultivos en estado normal/excelente.

El martes, en su informe mensual de estimaciones agrícolas, el USDA elevó de 51 a 52 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de soja. Acerca de las exportaciones, sostuvo en 4,50 millones las de grano sin procesar, pero elevó de 27,30 a 28 millones las de harina y de 5,60 a 5,80 millones las de aceite.

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La soja cerró la semana con ligeras bajas para sus precios en Chicago, donde los contratos enero y marzo retrocedieron un 0,55 y un 0,42%, luego de pasar de 365,14 a 363,12 y de 367,16 a 365,60 dólares por tonelada. De los factores que inclinaron el balance hacia el lado negativo destacamos:

• Las favorables condiciones para la campaña en Sudamérica

La nueva campaña en el principal polo productor mundial de soja se viene desarrollando con viento a favor gracias a lluvias que se volvieron regulares desde mediados de octubre sobre buena parte de las zonas agrícolas, que contribuyeron a revertir la demora inicial de las labores en Brasil y que agilizaron la siembra en la Argentina, país para el cual el USDA elevó el martes su estimación de 51 a 52 millones de toneladas. El mercado es consiente que, de continuar la bonanza meteorológica, la oferta del bloque Sur (Brasil, Argentina, Paraguay, Bolivia y Uruguay) podría alcanzar un récord histórico de entre 235 y 240 millones de toneladas, superior a los 215/220 millones de la campaña anterior. Esa presión se hace sentir cuando resta menos de un mes para que comience la recolección temprana de la soja brasileña.

Con todo este grano que aportará Sudamérica y la cosecha casi récord en Estados Unidos, la campaña 2024/2025 plantea un mercado de oferta, donde la demanda tendrá muchas facilidades para operar y eso, generalmente, no es bueno para los precios. La "captura" de valores cuando éstos hagan un aporte sustentable a los números finales del negocio agrícola puede hacer la diferencia al final del ciclo.

• Mes con menos compras chinas

Siguiendo con lo antedicho, en cuanto a las acciones de la demanda, según datos de la Administración General de Aduanas de China las importaciones de soja durante noviembre sumaron 7,15 millones de toneladas, un volumen inferior al rango previsto por los operadores, que fue de 7,50 a 8,50 millones de toneladas, y a los 7,92 millones de igual mes de 2023. No obstante, en los primeros once meses de 2024 China recibió 97,09 millones de toneladas de soja, un 9,4% más que en igual segmento del año anterior, según informó Reuters. Cabe señalar que estos datos son de año calendario mas, para el año comercial –de septiembre a agosto–, el USDA prevé que las importaciones chinas alcancen los 109 millones de toneladas, detrás de los 112 millones de la campaña anterior.

• Ventas semanales menores a las previstas en EE.UU.

El jueves fue negativo el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 29 de noviembre al 5 de diciembre, dado que en él el USDA relevó ventas de soja 2024/2025 por 1.173.800 toneladas, por debajo de las 2.312.700 toneladas del reporte anterior y del rango estimado por los operadores, que fue de 1,50 a 2,20 millones de toneladas. "Las ventas netas bajaron un 49% respecto del informe anterior y un 42% en la comparación con del promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el organismo. China fue el principal comprador, con 705.000 toneladas, incluidas 406.000 toneladas nominadas inicialmente a destinos desconocidos. Pese a esto, según datos relevados por Karen Braun, columnista sobre el mercado agrícola de Thomson Reuters, en lo que va del ciclo comercial –comenzó formalmente el 1º de septiembre– los compromisos de ventas suman 37,84 millones de toneladas y están un 12% por delante del volumen vigente un año atrás, además de representar el 76,18% de los 49,67 millones de toneladas que el USDA proyectó para las exportaciones 2024/2025 de EE.UU. El mercado considera que en este adelantamiento influyeron los compradores chinos, que procuraron adelantarse a la toma de posesión de la presidencia Estados Unidos de Donald Trump, el 20 de enero próximo.

Del lado de los factores que aportaron sostén a los precios destacamos:

• El aumento de las exportaciones de aceite, según el USDA

El martes, en un informe mensual que aportó pocas novedades al mercado de la soja, lo más relevante fue el incremento previsto por el USDA para las exportaciones estadounidenses de aceite de soja, con un salto del 83,46%, de 272.000 a 499.000 toneladas. Y el mercado ya sabe que esta nueva cifra deberá ser modificada en breve, dado que en lo que va del ciclo comercial 2024/2025 los compromisos de exportación estadounidenses suman 480.000 toneladas, según lo destacó el jueves Karen Braun en su análisis del reporte semanal de ventas de Estados Unidos, donde reveló que dicha marca implica un aumento del 1597% respecto de igual momento de 2023, además de representar el 96% de las 499.000 toneladas ahora proyectadas por el USDA para toda la campaña.

MAÍZ

Sin cambios terminó la semana para los precios del maíz en el mercado físico argentino, donde los exportadores mantuvieron sus propuestas en 183.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario; en 185.000 pesos para Bahía Blanca, y en 180.000 pesos por tonelada para Necochea.

Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, el valor FOB del maíz en los puertos argentinos para despachos en diciembre/marzo pasó de 210 a 208 dólares por tonelada y para abril/noviembre se mantuvo en 205 dólares por tonelada. 

Con saldo negativo para el maíz cerró la semana en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos enero y abril resignaron un 2,16 y un 0,85%, tras variar de 185 a 181 y de 176,50 a 175 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 11 de diciembre al 13 de enero, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 514.172 toneladas de maíz; de Bahía Blanca, 239.000 toneladas; de Necochea, 41.965 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 42.000 toneladas.

Sin cambios, la BCR mantuvo el miércoles en su informe mensual de estimaciones agrícolas su previsión sobre la cosecha argentina de maíz en un rango de 50 a 51 millones de toneladas. "Ante el buen escenario hídrico dejado por noviembre, y frente a trampas de chicharrita que muestran una baja presencia en la región central, hay mejores chances para sumar lotes de siembra tardía. De esta manera, la siembra parece haber estabilizado su nivel de reducción respecto del año pasado en torno del 24% y con 7,80 millones de hectáreas, como se señaló un mes atrás, cuando el potencial de caída marcaba la chance de profundizarse hasta el 30%", dijo la Bolsa.

En su reporte semanal sobre cultivos la BCBA relevó el jueves un progreso de la siembra de maíz argentino sobre el 55,6% del total estimado, luego de un avance semanal de 7,8 puntos. "Los productores se centran en los planteos tardíos del centro y del sur del área agrícola, aunque en el norte del país comenzó de manera incipiente. En Córdoba, debido a la heterogeneidad en la condición hídrica superficial, la siembra avanza satisfactoriamente en Tercero Arriba, General San Martin y en los departamentos del sur, mientras que en el resto esperan lluvias para continuar. La condición normal/excelente del maíz disminuyó levemente, del 99 al 97,9% debido, en parte, a heladas tardías y a la caída de granizo registradas en el centro-sur bonaerense", describió la Bolsa.

El martes el USDA mantuvo sin variantes en su informe mensual sus previsiones sobre la Argentina, con la cosecha en 51 millones de toneladas y las exportaciones en 36 millones.

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El maíz completó su segunda semana positiva consecutiva en Chicago, donde los contratos marzo y mayo sumaron un 0,46 y un 0,90%, al pasar de 173,22 a 174,01 y de 175,29 a 176,86 dólares por tonelada. Estas mínimas subas, que se dieron pese a las bajas registradas en las últimas ruedas del segmento comercial, se fundaron en:

• El fuerte recorte del stock estimado por el USDA

El dato clave del informe mensual que el USDA publicó el martes fue el ajuste del 10,32% hecho por el organismo sobre el volumen de las existencias finales estadounidenses 2024/2025, que pasaron de 49,23 a 44,15 millones de toneladas y que no sólo quedaron debajo de los 48,41 millones previstos en promedio por los privados, sino afuera del rango manejado por los operadores, que fue de 47,32 y 49,23 millones. Las dos razones aportadas por el USDA para fundamentar la caída del stock fueron: mayores exportaciones, con un incremento del volumen proyectado de 59,06 a 62,87 millones de toneladas, marca que se instala como la segunda histórica más elevada, sólo detrás de los 69,76 millones de la campaña 2020/2021, y mayor demanda desde la industria del etanol, con una cifra que pasó de 138,44 a 139,71 millones de toneladas y que ahora representa el 36,32% de los 384,64 millones de toneladas cosechados por EE.UU. en la presenta campaña. En el ciclo anterior, cuando la cosecha fue récord, los 139,15 millones de toneladas demandados por la industria del etanol representaron el 35,71% de los 389,67 millones de toneladas recolectados.

• Buenas cifras semanales desde la industria del etanol

Atado a lo antedicho, el miércoles fue positivo para el mercado estadounidense el informe semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que marcó un leve aumento del volumen diario de producción de etanol de 1.073.000 a 1.075.000 barriles, una cifra que quedó arriba de los 1.074.000 barriles de igual momento de 2023. y que redujo de 23.003.000 a 22.648.000 barriles las existencias del biocombustible, un volumen que se mantuvo arriba de los 22.100.000 barriles en stock de un año atrás.

• Sigue en alza la demanda de México

Por segundo mes consecutivo, el martes el USDA proyectó en alza la demanda de maíz de México, lo que consolidó al "mercado cautivo" de EE.UU. en la cima de la pirámide de los compradores. En este caso el incremento se dio de 24 a 24,50 millones de toneladas. También fue revisada al alza la demanda de la Unión Europea, de 19 a 19,50 millones de toneladas.

De las razones que limitaron la tónica alcista del maíz destacamos:

• Nueva caída de la previsión de compras chinas

De los datos bajistas dejados por el USDA el martes se destacó la sostenida caída de la demanda china de maíz, ahora ajustada de 16 a 14 millones de toneladas, un volumen que marca un derrumbe entre campañas del 40,20% en la comparación con los 23,41 millones importados en el ciclo 2023/2024. En línea con esto, el viernes la Oficina Nacional de Estadísticas de China estimó en un récord de 294,92 millones de toneladas el volumen de la producción de maíz de la actual campaña, un 2,1% por encima de 2023 y, también, por encima de los 292 millones calculados por el USDA.

• Ventas semanales menores a las esperadas en EE.UU.

En su trabajo semanal el USDA relevó el jueves ventas de maíz 2024/2025 por 946.900 toneladas, por debajo de las 1.732.400 toneladas del informe anterior y del rango previsto por los privados, que fue de 1,10 a 1,90 millones de toneladas. "Las ventas netas bajaron un 45% respecto del reporte anterior y un 32% en relación con el promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el USDA. Pese a esto, según datos aportados por Karen Braun, en lo que va del ciclo comercial –comenzó formalmente el 1º de septiembre– los compromisos de exportaciones de maíz suman 35,14 millones de toneladas y están un 29% por delante de igual segmento anterior. Ese volumen comprometido representa el 55,89% de los 62,87 millones de toneladas que el USDA proyectó el martes para las exportaciones estadounidenses 2024/2025. Justamente ese buen andar del comercio del forrajero fue el que movió al organismo a incrementa su cálculo desde los 59,06 millones estimados hasta noviembre.

• Las condiciones favorables para la campaña en Sudamérica

Mientras avanzan las siembras tardías en la Argentina y en Brasil se espera por la cosecha de la soja para entrara a los campos con la safrinha, las perspectivas continúan siendo positivas para el buen andar de la campaña del maíz por la recarga de perfiles que vienen posibilitando las lluvias. En el caso de Brasil hay que agregar entre las condiciones favorables la devaluación del real contra el dólar que, con una paridad arriba de los 6 reales por dólar, podría apuntalar la decisión del productor de apostar por una safrinha con mayor área y con más tecnología. Y, en ese sentido, son mayoría los que opinan que la estimación del USDA sobre el volumen total de la producción brasileña, con 127 millones de toneladas, está más cerca de la realidad que la de la Conab, que el jueves fue reducida de 119,81 a 119,63 millones de toneladas. Esa diferencia se ve reflejada, también, en el cálculo del saldo exportable, establecido en 48 millones de toneladas por el organismo estadounidense y en 34 millones por el brasileño.

TRIGO

Con la cosecha en pleno progreso, la semana resultó positiva para los precios del trigo argentino, con propuestas de los exportadores que crecieron de 190.000 a 200.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario; de 190.000 a 195.000 pesos para Bahía Blanca, y de 185.000 a 190.000 pesos por tonelada en Necochea.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del trigo en los puertos argentinos para embarques en diciembre pasó de 225 a 227 dólares por tonelada; para enero/febrero, de 230 a 235 dólares, y para marzo/octubre, de 233 a 239 dólares por tonelada.

Resultó positivo el balance de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y enero sumaron un 2,13 y un 1,74%, al pasar de 197 a 201,20 y de 201 a 204,50 dólares por tonelada. En momentos donde analizar pases y diseñar estrategias comerciales útiles para optimizar la rentabilidad del negocio agrícola debería ser tarea común, el ajuste del contrato julio subió un 1,32%, tras variar de 212 a 214,80 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 11 de diciembre al 13 de enero, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 184.000 toneladas de trigo; de Necochea, 97.200 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 72.600 toneladas.

La BCR elevó el miércoles de 18,80 a 19,30 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de trigo en su informe mensual de estimaciones agrícolas. De alcanzarse, la nueva marca se ubicará como la tercera más elevada en la historia del cereal en el país, detrás de los 23 millones 2021/2022 y de los 19,50 millones 2019/2020. La entidad incrementó la expectativa de rinde promedio de 29,4 a 30,2 quintales por hectárea. Pese a los malos resultados obtenidos en el norte del país, los rindes están siendo mejores que los esperados en el centro y en el sur de la región agrícola. "Las lluvias fueron muy importantes en la segunda quincena de octubre y durante noviembre. Con el cambio de escenario, y con perfiles cargados, volvió el entusiasmo al sector. En la región núcleo, la buena noticia es que los rindes trigueros son mejores que los previstos. Con la cosecha tomando fuerza en el norte de Buenos Aires y mostrando áreas con resultados donde los promedios se están acercando a los 45 quintales, como en Pergamino, se va confirmando que el tiempo fresco y las significativas lluvias de noviembre fueron clave para esperar una mejora en el resultad de Buenos Aires", destacó la Bolsa. Agregó que en este nuevo reporte el rinde medio en territorio bonaerense pasa de 36,5 a 37,7 quintales por hectárea. "Además de Buenos Aires, los ajustes positivos se dan en el sur de Santa Fe, de 29 a 29,8 quintales, aunque también los hay negativos, como en el norte argentino, de 15,3 a 13,1 quintales, y en Córdoba, de 23,9 a 23,7 quintales", detalló la entidad.

En su trabajo semanal la BCBA relevó el jueves el avance de la cosecha argentina de trigo sobre el 63,9% del área apta, luego de un progreso semanal de 15,8 puntos. "El rinde promedio asciende a 26,8 quintales por hectárea y el volumen recolectado hasta el momento se ubica cerca de los 10,60 millones de toneladas, sobre un total proyectado para el cierre de la campaña de 18,60 millones", indicó la entidad.

El USDA mantuvo el martes en su reporte mensual sin cambios sus previsiones sobre la Argentina, con cifras de 17,50 y de 11,50 millones de toneladas para la cosecha y para las exportaciones, respectivamente.

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La semana de negocios cerró con leves altibajos para los precios del trigo estadounidense. En efecto, en Chicago los contratos marzo y mayo perdieron un 0,89 y un 0,57%, al pasar de 204,73 a 202,90 y de 207,76 a 206,57 dólares por tonelada. En cambio, en Kansas las mismas posiciones sumaron un 0,58 y un 0,66%, tras variar de 203,45 a 204,64 y de 206,30 a 207,67 dólares por tonelada. Dado que el mercado argentino se relaciona más con lo que ocurre en Kansas, de los factores que alentaron la mejora de las cotizaciones destacamos:

• El ajuste del stock final previsto por el USDA

En su informe mensual, el martes el USDA redujo de 22,17 a 21,63 millones de toneladas su cálculo sobre el stock final de Estados Unidos, contra los 22,15 millones previstos en promedio por los privados (el rango posible fue de 21,42 a 22,59 millones). Ese recorte fue consecuencia de exportaciones revisadas al alza, de 22,45 a 23,13 millones.

• Exportaciones rusas desaceleradas y cultivos complicados

Si bien el USDA redujo el martes de 48 a 47 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones rusas de trigo, el mercado considera que esa cifra sigue siendo muy elevada. Por caso, la consultora SovEcon proyectó las ventas rusas en 44,10 millones de toneladas. Y para diciembre esta firma augura exportaciones que oscilarán de 3,30 a 3,50 millones de toneladas, contra los 4,10 millones de noviembre. "Creemos que el mercado puede sobreestimar el volumen de las exportaciones rusas en la temporada actual, pero consideramos que una desaceleración significativa de las mismas puede respaldar las cotizaciones globales del trigo", indicó SovEcon. Para apostar por la ralentización de las ventas rusas los operadores tienen en cuenta el restrictivo cupo de ventas externas de 11 millones de toneladas fijado por el Kremlin para el segmento que va del 15 de febrero al 30 de junio, contra los 29 millones de toneladas fijados un año atrás, de los que el trigo representaba cerca del 80%. Y el otro foco de atención está ahora puesto en los cultivos de invierno, que presenta un mal estado general –el peor en décadas, destacan los privados–, en las vísperas de un invierno que podría encontrar cultivos demorados en sus etapas evolutivas por el atraso que se registró en las siembras. "Durante las próximas semanas los modelos meteorológicos predicen temperaturas más altas de lo normal en todas las regiones productoras de trigo de invierno ruso. Con unas condiciones climáticas tan malas para los cultivos, es necesario vigilar de cerca las posibles olas de frío que se produzcan más adelante, ya que podrían afectar considerablemente a las plantas", señaló SovEcon. La consultora añadió que este año Rusia cubrió con cultivos de invierno 17,60 millones de hectáreas, un millón menos que en 2023, y que el 90% de las siembras de invierno corresponden al trigo. "La disminución se debe a la falta de precipitaciones otoñales y a que muchos agricultores optaron por cambiar el trigo por otros cultivos, como semillas oleaginosas y lentejas", dijo la firma.

De los factores que conspiraron contra la tónica alcista y que provocaron bajas en las últimas dos ruedas de la semana, además de la toma de ganancias de los especuladores, destacamos:

• Un decepcionante informe de ventas semanales en EE.UU.

El jueves el USDA relevó exportaciones de trigo 2024/2025 por 290.200 toneladas, por debajo de las 378.200 toneladas de la semana anterior y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango factible de entre 275.000 y 600.000 toneladas. "Las ventas netas bajaron un 23% respecto del informe anterior y un 31% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas precedentes", dijo el organismo. Como se vio en los casos de la soja y del maíz, pese al mal dato semanal y a su impacto sobre el mercado, en lo que va del ciclo comercial, que se inició el 1º de junio, EE.UU. comprometió 15,84 millones de toneladas de trigo, un 12% más que a igual momento de 2023. Ese volumen representa el 68,48% de los 23,13 millones de toneladas proyectados como exportaciones por el USDA.

• La firmeza del dólar contra el euro

Este es uno de los factores más perjudiciales para la construcción de los precios del trigo en las plazas estadounidenses, dado que mantiene caro y poco competitivo el remanente de grano exportable de EE.UU. frente a la oferta de la Unión Europea que, si bien en esta campaña es menor, tiene capacidad para ofrecer a lo largo de la campaña unos 29 millones de toneladas, según el USDA. Justamente, el impacto negativo de la fortaleza de la moneda estadounidense no es aún mayor porque el bloque europeo vio disminuida su oferta –37,95 millones de toneladas en el ciclo 2023/2024– y porque el mercado apuesta por una paulatina reducción de la disponibilidad de trigo en la zona del Mar Negro, hechos que podrían abriles más chances de negocios no sólo a los oferentes de Estados Unidos, sino a los de la Argentina y de Australia.

Granar Research

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