PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

**Promedio ponderado por el Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación, el precio de la soja cerró en baja en el mercado físico argentino, donde las propuestas de los compradores pasaron de 265.000 a 260.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario retrocedió de 265.000 a 261.000 pesos por tonelada. La semana cerró sin ofertas abiertas para los puertos marítimos.

En su última referencia semanal, la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 242.580 pesos por tonelada. Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos se mantuvo en 422 dólares por tonelada; el del aceite pasó de 799 a 824 dólares, y el de la harina, de 419 a 405 dólares por tonelada.

El resultado de la semana también fue negativo para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones abril y mayo perdieron un 2,10 y un 2,15%, luego de variar de 286 a 280 y de 288,20 a 282 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre carga de buques programada para el período del 7 de febrero al 8 de marzo, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 5500 toneladas de poroto de soja, 1.587.550 toneladas de harina y 295.570 toneladas de aceite, y desde otros puertos fluviales, 16.000 toneladas de harina.

En su informe semanal sobre cultivos, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó que temperaturas sobre lo normal durante los últimos días, sumadas a escasas precipitaciones, a excepción de algunas localidades sobre el centro y el sur bonaerense, impactan en la condición de las plantas. "En cuanto a la soja de primera, el 41,4% de los cuadros transita estadios entre comienzo de fructificación y llenado de grano bajo condiciones de estrés hídrico y térmico, afectando los principales componentes del rendimiento. Como consecuencia, casi 4 de cada 10 hectáreas presentan una condición hídrica regular/sequía", dijo la entidad, que macó una caída del 77 al 60% en la porción de suelos en estado hídrico óptimo/adecuado, contra el 39% de igual momento de 2023. Acerca del estado de los cultivos, la Bolsa redujo del 36 al 31% la proporción excelente/buena y del 50 al 47% la calificación normal, respecto del 16 y del 40% vigentes un año atrás, respectivamente. "El 37,1% de los lotes de segunda ya iniciaron estadios reproductivos bajo condiciones de altas temperaturas y de ausencia de precipitaciones. Colaboradores detallan síntomas de estrés hídrico, con muerte de plantas y cuadros sin poder cerrar el canopeo", advirtió la entidad, que sostuvo en 52,50 millones de toneladas su proyección sobre el volumen de la cosecha.

En su informe mensual el jueves el USDA mantuvo sin cambios, en 50 millones de toneladas, su estimación sobre la cosecha argentina de soja. Tampoco modificó las previsiones sobre las ventas externas de poroto de soja, sostenidas en 4,60 millones de toneladas; de harina, en 24,40 millones, y de aceite, en 4,75 millones.

* * *

Con nuevas y leves bajas, la soja completó en Chicago la octava semana negativa consecutiva. Los contratos marzo y mayo resignaron un 0,42 y un 0,69%, al pasar de 436,70 a 434,86 y de 440,28 a 437,25 dólares por tonelada. Como para dimensionar el mal momento que viene atravesando la soja en los últimos meses, vale recordar que antes de la actual tendencia bajista, la oleaginosa tuvo una semana alcista que quebró otro raid negativo que había hilvanado cinco semanas. La secuencia Brasil, Argentina, Brasil podría definirse como la "instigadora" del movimiento del mercado en este período. Volviendo al análisis de la semana que pasó, las bajas estuvieron relacionadas con:

• El progreso de la cosecha en Brasil

El lunes la Conab relevó el avance de la recolección de soja en Brasil sobre el 14% del área apta, contra el 8,6% del reporte anterior y el 8,9% de igual momento de 2023. Y el viernes, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria (IMEA) relevó el progreso de la cosecha en Mato Grosso sobre el 51,50% de la superficie apta, contra el 44,10% de igual momento de 2023 y el 44,91% promedio de los últimos cinco años. En la semana el avance fue de 12,3 puntos porcentuales. En el arranque de la semana esta entidad estimó el volumen de la cosecha de soja 2023/2024 de Mato Grosso en 38,44 millones de toneladas, por debajo de los 39 millones previstos en enero y de los 44,31 millones producidos en la campaña 2022/2023. Cabe señalar que la influencia bajista de Brasil está dada por el ingreso de grano nuevo en el circuito comercial –más allá del número final de la cosecha– y la atracción que ello viene generando en la demanda china, que está focalizando sus compras en el país sudamericano. Relacionado con esto último, durante la semana la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales (ANEC) de Brasil estimó las exportaciones de poroto de soja durante febrero en 7,30 millones de toneladas, un 3,3% por debajo de los 7,55 millones de febrero de 2023, pero por encima de los 2,49 millones del mes pasado. No obstante, la entidad admitió la posibilidad de que los despachos superen los 10 millones de toneladas en función del actual cronograma de embarques.

• Bajas ventas semanales de EE.UU.

La ralentización de las ventas ya es un problema para el mercado estadounidense. El jueves en su informe semanal, en esta ocasión para el segmento del 26 de enero al 1º de febrero, dado que el jueves el USDA relevó ventas de soja 2023/2024 por 340.800 toneladas, por encima de las magras 164.500 toneladas del trabajo anterior, pero abajo del rango estimado por los privados, que fue de 400.000 a 1.000.000 de toneladas. China fue el principal comprador, con 307.800 toneladas, un volumen inicialmente nominado a destinos desconocidos.

• Mayor stock final estadounidense por menores exportaciones

El jueves, en su informe mensual, el USDA redujo de 47,76 a 46,81 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones de Estados Unidos. Ese, que fue el único cambio, llevó al organismo a elevar el cálculo de las existencias finales de soja de 7,62 a 8,57 millones de toneladas, contra los 7,73 millones previstos por los privados.

• Desilusión por el mínimo recorte del USDA a la cosecha de Brasil

Desilusionó al mercado el mínimo recorte hecho por el organismo en su informe mensual sobre su estimación de cosecha brasileña, que fue de 157 a 156 millones de toneladas, contra los 153,15 millones previstos en promedio por los privados. Además, llamó la atención que el organismo elevó su previsión de exportaciones 2023/2024 de 99,50 a 100 millones de toneladas y que volvió a retocar el volumen de la producción 2022/2023 en el país sudamericano, de 160 a 162 millones de toneladas. Más allá de la presión ejercida sobre el mercado, consideramos que con estos movimientos el organismo estadounidense está sobreestimando la oferta de Brasil. Más aún si se tiene en cuenta que en su nuevo informe mensual, el jueves por la mañana, la Conab redujo de 155,27 a 149,40 millones de toneladas su estimación sobre la cosecha brasileña y de 98,45 a 94,16 millones la previsión de exportaciones del grano sin procesar. Este nuevo dato de producción resultó un 3,37% inferior al récord 2022/2023, que la Conab mantuvo en 154,61 millones de toneladas, lejos de los inexplicables 162 millones "encontrados" por el USDA.

• Una semana de feriados en China

Con motivo de la celebración del Año Nuevo Lunar, China estará de feriado toda la semana, lo que implica una chance cierta de un freno a la actividad comercial de las empresas dedicadas a adquirir grano para el gigante asiático.

Las bajas en Chicago no fueron mayores por:

• Chances de recortes en la oferta de la Argentina

Si bien es cierto que durante la semana la Argentina tuvo días de influencia alcista y otros de presión bajista, optamos por sostenerlo como un eventual fundamento alcista por la chance de que la combinación de falta de lluvias desde mediados de enero con una fuerte ola de calor sobre las principales zonas agrícolas derive en un recorte del volumen final de la cosecha en relación con los volúmenes que se venían proyectando. Como señalamos, el impacto alcista de esta noticia, sin embargo, se vio algo aplacado en el cierre de la semana por el retorno de las lluvias y por los pronósticos de más precipitaciones durante los próximos días. Cabe recordar que, hasta el momento, la BCR prevé 50 millones de toneladas, al igual que el USDA, y le BCBA, 52,50 millones. Como lo señalamos en informes anteriores, el mercado interpretaba como dato bajista para los precios una producción argentina que se ubicara por encima de los 46/48 millones de toneladas, luego de los apenas 25 millones del ciclo anterior y en función de una oferta brasileña calculada en torno de los 150 millones de toneladas. Los próximos días deberían aportar más luz sobre este tema.

–Para tener en cuenta, entre el jueves y viernes de la nueva semana se desarrollará en Arlington, Virginia, la edición 2024 del Foro Anual del USDA, donde los técnicos del organismo ofrecerán sus proyecciones preliminares sobre la campaña 2024/2025 en Estados Unidos.

MAÍZ

Con mayoría de bajas cerró la semana el maíz en el mercado disponible argentino, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 152.000 a 150.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario y de 158.000 a 155.000 pesos para Bahía Blanca. Para Necochea se mantuvieron estables en 150.000 pesos por tonelada.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del maíz en los puertos argentinos para embarques en febrero pasó de 204 a 194 dólares, para marzo/junio, de 195 a 184 dólares y para julio/enero, de 192 a 188 dólares por tonelada. 

En el Matba Rofex el cierre semanal dejó altibajos para el maíz, dado que mientras la posición abril sumó un 1,27%, al pasar de 173,30 a 175,50 dólares por tonelada, el contrato julio perdió un 0,30%, tras variar de 164,50 a 164 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 7 de febrero al 8 de febrero, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 647.275 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 283.000 toneladas, y desde Necochea, 77.000 toneladas.

El jueves la BCBA relevó el avance de la siembra de maíz para grano comercial sobre el 99,5% de la superficie estimada. "Se espera que las temperaturas extremas registradas durante los últimos quince días en gran parte del país hayan generado mermas de rendimiento potencial, fundamentalmente en los planteos tardíos (a evaluar en las próximas semanas), ya que el 53% de los mismos se encuentra transitando su período crítico para la definición del rendimiento", señaló la entidad, que redujo del 34 al 31% la proporción de cultivos en estado excelente/bueno y del 55 a 54% la calificación normal, contra el 20 y el 46% de igual momento de 2023, respectivamente. Acerca del balance hídrico, la calificación óptima/adecuada en la semana cayó del 72 al 60%, frente al 54% vigente un año atrás. "Las lluvias pronosticadas para los próximos días serán fundamentales para sostener la condición del cultivo. Por último, los planteos tempranos en las zonas Núcleo Norte y Núcleo Sur transitan la última etapa del llenado de granos con rendimientos esperados promedio de 90 y de 96 quintales por hectárea, respectivamente", dijo la Bolsa, que sostuvo en 56,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha.

Respecto del informe mensual del USDA, el organismo no hizo cambios en las cifras de la Argentina, al estimar producción y exportaciones de maíz en 55 y en 41 millones de toneladas.

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El maíz volvió a cerrar otra semana con precios en baja en Chicago, donde los contratos marzo y mayo perdieron un 3,10 y un 2,64%, al pasar de 174,30 a 168,89 y de 178,53 a 173,81 dólares por tonelada. Mientras los fondos de inversión siguen abonando una enorme posición vendida en la plaza del cereal, de los factores que derivaron en la continuidad de la tendencia bajista destacamos:

• La presión de la oferta récord en Estados Unidos

Este es el fundamento determinante de la depresión de los precios y existen pocas o nulas razones, de momento, para modificar esa situación, tras la cosecha de 389,69 millones de toneladas. Y para acentuar su influencia el jueves, en su informe mensual, el USDA sólo hizo un cambio marginal en el consumo total, que pasó de 316,63 a 316,37 millones de toneladas –el uso para etanol fue sostenido en 136,53 millones–, en tanto que el cálculo de exportaciones lo mantuvo en 53,34 millones, cuando que lo necesario hubiera sido un incremento de esa variable. Así, las existencias finales fueron elevadas de 54,91 a 55,17 millones de toneladas, contra los 54,51 millones esperados por los operadores. Así, el dato del stock final se mantuvo como el octavo más importante en la secuencia de informes del USDA desde el ciclo 1960/1961.

• El incremento de la estimación de exportaciones de Ucrania

Del informe del USDA quedó como dato bajista para el mercado el incremento de 21 a 23 millones de toneladas en la previsión del USDA para las exportaciones de maíz de Ucrania, que es el cuarto mayor proveedor mundial. Esto está a tono con el buen momento que atraviesan los despachos agrícolas de este país a través del corredor trazado por el país sobre el Mar Negro que, tras la caída del acuerdo de granos, en julio último, logró independizarse de los controles de buques que hacían los mediadores de la ONU y de Turquía, además de Rusia, que trababan la operatoria.

• El USDA y sus cifras para Brasil

El jueves por la tarde, en su informe mensual el USDA redujo la estimación de producción de maíz brasileño de 127 a 124 millones de toneladas y la marca prevista para las exportaciones, de 54 a 52 millones. Ambos datos quedaron muy por encima de las proyecciones hechas el mismo día, por la mañana, por la Conab. En efecto, organismo brasileño redujo de 117,60 a 113,70 millones de toneladas su estimación sobre la producción total de maíz en Brasil y la alejó notablemente del récord 2022/2023, de 131,89 millones de toneladas. En detalle, ajustó de 24,38 a 23,61 millones la primera cosecha, que está en progreso, y de 91,24 a 88,10 millones el volumen de la safrinha, que está en la etapa de siembra. Y sobre ese punto es importante tener en cuenta que el organismo brasileño pronosticó el área destinada a la segunda cosecha en 15,88 millones de hectáreas, por debajo de los 16,41 millones del reporte de enero y de los 17,19 millones del ciclo anterior. En cuanto a las exportaciones, la Conab ajustó su previsión de 35 a 32 millones de toneladas, frente a los 55,50 millones 2022/2023. Frente a esta brecha entre organismos que no se cierra, los operadores esperarán por ver cómo se sucede la siembra de la safrinha en Brasil. Mientras tanto, y a diferencia de lo que ocurre con la soja, el mercado mantiene como referencia para el maíz brasileño lo publicado por el USDA. Y eso se nota en el actual nivel de precios. En rigor, para el análisis de los operadores, el dato aportado por el USDA para Brasil, más los 55 millones de toneladas proyectados para la Argentina implican una oferta conjunta 8 millones de toneladas superior a la del ciclo anterior, al pasar de 171 a 179 millones de toneladas, y una mayor competencia en el mercado exportador.

Frente a lo antedicho, y con independencia del USDA, vemos como eventuales factores alcistas para el deprimido mercado del maíz:

• Una cosecha brasileña menor a la prevista por el USDA

Tanto por lo sostenido por la Conab en su informe mensual, como por lo que marcan organismos estaduales de ese país y por lo aportado por los privados, que vinieron relevando la caída en la venta de insumos para la campaña de siembra de la safrinha, consideramos que la producción brasileña tiene altas chances de quedar bastante por debajo de los proyectado por el USDA. El lunes el IMEA estimó que Mato Grosso destinará 6,94 millones de hectáreas a la siembra de maíz en la actual campaña, un 7,34% menos que en el ciclo anterior, cuando se cubrieron 7,49 millones de hectáreas. En función de ello, y de una menor productividad, el organismo proyectó el volumen de la producción del Estado en 43,28 millones de toneladas, un 17,56% por debajo de los 52,50 millones recolectados en 2023. El viernes este organismo relevó el avance de la siembra de maíz en el Estado sobre el 42,14% del área prevista, contra el 34,09% de igual momento de 2023 y el 40,64% promedio de los últimos cinco años. El lunes la Conab relevó el avance de la siembra nacional para la safrinha sobre el 19,8% del área prevista, frente al 10,3% del reporte anterior y al 10,7% de igual momento de 2023.

• Posibles recortes en la producción argentina

Como lo señalamos en el espacio de la soja, el riguroso período seco y caluroso que debieron enfrentar los cultivos desde mediados de enero y hasta la llegada de las lluvias en la segunda mitad de la última semana podría haber hecho mella sobre las positivas expectativas de cosecha de maíz en la Argentina. Si bien no hubo una actualización de proyecciones, no descartamos que estas se hagan en los próximos días. Cabe recordar que la BCR espera un volumen récord, con 59 millones de toneladas, y que la BCBA espera 56,50 millones de toneladas.

TRIGO

Sin una tendencia definida cerraron la semana los precios del trigo en el mercado físico argentino, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 190.000 a 185.000 pesos por tonelada, pero donde se mantuvieron estables para Bahía Blanca, en 180.000 pesos, y en Necochea, en 175.000 pesos por tonelada.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del trigo en los puertos argentinos para embarques en febrero/marzo pasó de 244 a 238 dólares por tonelada y para abril/enero, de 241 a 236 dólares por tonelada.

Con saldo negativo concluyó la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos marzo y julio perdieron un 1,55 y un 1,33%, luego de variar de 226 a 222,50 y de 225 a 222 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 7 de febrero al 8 de marzo, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 413.660 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 181.000 toneladas; desde Necochea, 91.500 toneladas, y desde otros puertos, 88.500 toneladas.

El jueves, en su informe mensual, el USDA elevó de 15 a 15,50 millones de toneladas su estimación sobre la cosecha argentina de trigo y de 10 a 10,50 millones su cálculo sobre las exportaciones.

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El trigo terminó la semana con saldo negativo para sus precios en el mercado estadounidense. Los contratos marzo y mayo en Chicago perdieron un 0,50 y un 1,44%, al pasar de 220,37 a 219,27 y de 223,40 a 220,19 dólares por tonelada. En Kansas, estas posiciones resignaron un 3,76 y un 3,73%, tras variar de 229,65 a 221,01 y de 228,82 a 220,28 dólares por tonelada. Entre las razones de la nueva caída del mercado del grano fino estadounidense destacamos:

• Monedas y especuladores

Desde el 12 de enero y hasta el cierre del viernes, la paridad dólar/euro cayó un 1,49%, al pasar de 1,0949 a 1,0786. Esto vino horadando la competitividad de las exportaciones de Estados Unidos frente a la necesidad de los vendedores de la Unión Europea, que también deben mejorar su performance exportadora frente a liderazgo que muestran los despachos desde la zona del Mar Negro. Por otro lado, persiste en el mercado estadounidense de trigo un "enamoramiento" de los fondos de inversión por el lado vendedor del mostrador, por razones que resultan insondables.

• Cifras del informe mensual del USDA

Al igual que en el caso del maíz, el USDA se hizo eco de la positiva evolución de los embarques de Ucrania a través del corredor por el Mar Negro, un dato que en sí mismo fue un factor bajista a lo largo de la semana, y elevó el jueves de 14 a 15 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones de trigo. También proyectó en alza las ventas externas de Australia, de 19 a 19,50 millones, y las de la Argentina, de 10 a 10,50 millones, mientras que las de Rusia las sostuvo en el récord de 51 millones de toneladas. Del lado de la demanda, redujo la de China de 12,50 a 12 millones, pero elevó la de la Unión Europea, de 11 a 12 millones. Y en cuanto a las variables comerciales estadounidenses, sostuvo en 19,73 millones la previsión de exportaciones, pero redujo de 31,41 a 31,14 millones de toneladas el consumo doméstico. Por esa última acción, el organismo incrementó las existencias finales de 17,62 a 17,90 millones de toneladas, contra los 17,61 millones proyectados por los privados.

• Buen balance hídrico para los trigos de invierno

Tras la actualización del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el viernes el USDA redujo del 17 al 14% la superficie cubierta con trigos de invierno que experimenta algún grado de sequía. Ese dato resultó notablemente inferior al 58% vigente a igual momento de 2023. Cabe recordar que estas variedades de trigo son las que usualmente responden por cerca del 75% de la oferta total del grano estadounidense.

• Continuidad del liderazgo exportador ruso

En la previa de la entrada en vigor del cupo de exportación impuesto por el Kremlin –irá del 15 de febrero a fines de junio–, hubo muchos interesados en cerrar nuevas compras de trigo en Rusia. Esto no hizo más que acentuar el liderazgo del principal exportador mundial del cereal. Ahora habrá que seguir de cerca lo que ocurra después del 15 y cuánto interés pueda tener el gobierno ruso de restringir los despachos, siendo que las existencias domésticas se mantienen en un nivel récord.

Granar Research

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