PANORAMA AGRÍCOLA SEMANA

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

**Promedio ponderado por el Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación, el precio de la soja volvió a cerrar en baja en el mercado físico argentino, donde las propuestas de los compradores pasaron de 250.000 a 240.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario también retrocedió de 250.000 a 240.000 pesos por tonelada. La semana cerró sin ofertas abiertas para los puertos marítimos.

En su última referencia semanal, la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 231.018 pesos por tonelada. Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 418 a 402 dólares por tonelada; el del aceite pasó de 818 a 814 dólares, y el de la harina, de 403 a 382 dólares por tonelada.

El balance de la semana también fue adverso para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones abril y mayo perdieron un 0,92 y un 1,95%, al pasar de 272,50 a 270 y de 277,50 a 272,10 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre carga de buques programada para el período del 21 de febrero al 20 de marzo, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 48.108 toneladas de poroto de soja, 768.500 toneladas de harina y 260.240 toneladas de aceite, y desde otros puertos fluviales, 8000 toneladas de harina.

El miércoles, en su informe mensual, la BCR redujo de 52 a 49,50 millones de toneladas su cálculo sobre la cosecha argentina de soja 2023/2024, como consecuencia de la ola de calor y de la falta de humedad que afectaron amplias zonas agrícolas desde el 17 de enero. "Las lluvias caídas entre el 7 y el 14 de febrero evitaron pérdidas mayores", dijo la Bolsa. En el ciclo 2022/2023 la entidad relevó la cosecha en 20 millones de toneladas.

En su informe semanal sobre el estado de cultivos, el jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó que producto de las últimas lluvias la proporción de soja en estado normal/excelente subió del 81 al 83%, contra el 42% de igual momento de 2023. "A pesar de ello, la ola de calor y la falta de precipitaciones ocurrida sobre finales de enero y durante los primeros días de febrero ocasionaron mermas sobre rendimiento potencial, principalmente sobre la soja de primera que transita su período crítico", advirtió la Bolsa, que igualmente sostuvo en 52,50 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha. En cuanto a la condición hídrica, reportó una baja del 73 al 67% de la proporción de suelos en estado óptimo/adecuado, frente al 28% vigente un año atrás. Agregó que colaboradores del centro y del norte de la región agrícola mencionan que se están haciendo aplicaciones para el control de arañuela, trips y de chinche sobre las siembras tempranas. "El 31% de los cuadros de soja de primera ya inició la etapa de llenado, principalmente sobre ambos núcleos, en tanto que el 17,3% de la soja de segunda transita el inicio de formación de vainas, sobre todo, sobre ambos núcleos, el sur de Córdoba y el centro-norte de Santa Fe", dijo la entidad.

El miércoles la Secretaría de Agricultura de la Nación relevó la molienda argentina de soja durante enero en 2.122.727 toneladas, un 11,66% por encima de las 1.901.089 toneladas de diciembre y un 12,61% arriba de las 1.885.017 toneladas del primer mes de 2023. En cuanto a las existencias de soja en poder de la industria al 1º de febrero, el organismo las calculó en 1.439.622 toneladas, un 21,81% por debajo de las 1.841.241 toneladas vigentes al 1º de enero, pero un 33,26% arriba de las 1.080.308 toneladas de igual momento del año anterior.

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La soja completó la décima semana bajista consecutiva en Chicago, donde quedó en el nivel de precios más bajo desde principios de noviembre de 2020. Los contratos marzo y mayo de la oleaginosa perdieron un 3,35 y un 2,93%, al pasar de 430,73 a 416,31 y de 432,20 a 419,52 dólares por tonelada. Entre los fundamentos que continuaron presionando sobre el mercado destacamos:

• El progreso de la cosecha en Brasil y su atracción sobre la demanda china

El lunes la Conab relevó en su informe semanal el avance de la cosecha de soja brasileña sobre el 29,4% del área apta, contra el 20,9% de la semana pasada y el 23% de igual momento de 2023. El viernes, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria reportó el progreso de la recolección de soja en Mato Grosso sobre el 76,44% del área apta, frente al 76,27% de igual momento de 2023 y al 72,02% promedio de los últimos 5 años. Esta entidad prevé la producción del Estado en 38,44 millones de toneladas. El ingreso del grano nuevo sigue teniendo como respuesta la confirmación casi diaria de nuevas compras chinas en puertos brasileños, algo que no pasa desapercibido para los vendedores estadounidenses. Incluso, en los últimos días fueron muy fuertes los rumores de ventas brasileñas a Estados Unidos desde los puertos del norte del país. En línea con todo esto, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales prevé que durante febrero se exporten 7,30 millones de toneladas de poroto de soja, pero reconoce la posibilidad de que los despachos sumen 10,89 millones, en función de la programación de embarques actual. Según esta misma entidad, en enero las exportaciones sumaron 2,33 millones de toneladas y en febrero del año pasado, 7,55 millones. En cuanto a las ventas de harina de soja en el presente mes, las calculó en 1,86 millones de toneladas, por encima de los 1,76 millones de enero y de los 1,28 millones de igual mes de 2023.

• Otro muy mal reporte semanal de exportaciones de EE.UU.

Atado a los antedicho, volvió a ser muy negativo para el mercado el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 9 al 15 de febrero, dado que el viernes el USDA relevó ventas de soja 2023/2024 por 55.900 toneladas, "un mínimo en lo que va del ciclo comercial; un 84% por debajo de la semana anterior –se reportaron 353.800 toneladas–, y un 71% abajo del promedio de las 4 semanas anteriores", dijo el organismo. El dato oficial también resultó inferior a las previsiones de los privados, que manejaron un rango posible de entre 300.000 y 800.000 toneladas. Cabe señalar que, si bien China apareció con compras por 391.700 toneladas, de las cuales 363.000 toneladas fueron inicialmente anunciadas a destinos desconocidos, se reportaron cancelaciones de compras nominadas a destinos desconocidos por 591.700 toneladas.

• Un recorte menor al esperado de la oferta de la Argentina

El mercado estaba expectante de la actualización de la estimación mensual que haría durante la semana la BCR, en función de las condiciones ambientales exigentes que debieron enfrentar los cultivos entre mediados del mes pasado y la primera semana de febrero. El recorte hecho por la entidad, de 52 a 49,50 millones de toneladas, resultó menor al esperado y volvió a imponer en el mercado la idea de que la Argentina no sólo compensará las pérdidas que registre Brasil, sino que contribuirá a que la oferta sudamericana resulte superior, en 15/20 millones de toneladas, a la que la región volcó sobre el mercado en el ciclo 2022/2023.

• Las perspectivas 2024/2025 del Foro del USDA

Lo proyectado por el organismo la semana pasada ya quedó como un factor de presión bajista para los precios de la soja, en cuanto a que el área destinada a la soja crecería de 33,83 a 35,41 millones de hectáreas; la cosecha, de 113,34 a 122,61 millones de toneladas, y las existencias finales, de 8,57 a 11,84 millones de toneladas. Y de cara a la nueva campaña de siembra, que debe comenzar en abril, aportó a las bajas el ajuste hecho el jueves por el USDA del 25 al 24% de la superficie destinada a la soja que experimenta algún grado de sequía, contra el 32% de igual momento de 2023. Esto, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en territorio estadounidense.

MAÍZ

Sin una tendencia definida terminó la semana del maíz argentino en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 145.000 a 140.000 pesos por tonelada para el Gran Rosario; subieron de 145.000 a 150.000 dólares para Bahía Blanca, y se mantuvieron sin cambios en Necochea, en 145.000 pesos por tonelada.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del maíz en los puertos argentinos para embarques en febrero/junio pasó de 185 a 181 dólares y para junio/enero, de 180 a 174 dólares por tonelada. 

Fue negativo el balance de la semana para los precios del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos abril y julio resignaron un 4,73 y un 3,77%, tras variar de 169 a 161 y de 159 a 153 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 21 de febrero al 20 de marzo, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 495.804 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 278.200 toneladas, y desde Necochea, 65.200 toneladas.

La BCR redujo el miércoles, en su informe mensual, su estimación sobre la cosecha de maíz argentino 2023/2024 de 59 a 57 millones de toneladas y estimó en 76,9 quintales por hectárea el rinde medio nacional. La merma también fue consecuencia del combo ola de calor/falta de lluvias que se inició a mediados de enero. En el ciclo 2022/2023 la entidad relevó una cosecha de 36 millones de toneladas.

Por su parte, el jueves la BCBA indicó que la cosecha de maíz avanzó sobre el centro-norte de Santa Fe y parte de Entre Ríos, reportando resultados favorables. "En lo que respecta a los cultivos sobre los núcleos productivos, se estima que ya el 63% se encuentra en madurez fisiológica, con potenciales de rendimiento de entre 90 y 110 quintales por hectárea en gran parte de los casos relevados. Por otro lado, las siembras tardías en Córdoba (25,6% del total de maíz en el nivel nacional) transitan su período crítico en el 64% de los casos. Hacia el centro-norte de Córdoba se reportó un mayor impacto del estrés termo-hídrico sufrido semanas atrás, aunque todavía un 79% de cultivos reporta una condición entre normal y buena. Por su parte, el sur de Córdoba transitó las semanas de calor con mejor humedad en los perfiles y con una mayor proporción de su superficie en período vegetativo, con lo cual, a la fecha, la condición normal a buena asciende al 88% de su superficie. En este contexto, mantenemos nuestra proyección de producción en 56,50 millones de toneladas, lo que representa, en términos absolutos, 22,5 millones más que en el ciclo anterior", detalló la Bolsa.

* * *

Los precios del maíz volvieron a cerrar en baja en Chicago donde, al igual que la soja, ya se cotiza en el nivel más bajo desde inicios de noviembre de 2020. Los contratos marzo y mayo del cereal perdieron un 4,03 y un 3,73%, tras variar de 163,97 a 157,37 y de 169,09 a 162,79 dólares por tonelada. En la caída fueron otra vez protagonistas los grandes fondos de inversión especuladores, que ya tienen una posición vendida récord en el mercado del maíz. Esa apuesta negativa mantuvo como argumentos del mercado agrícola:

• La oferta récord de Estados Unidos

Tras la cosecha inédita de 389,69 millones de toneladas, la entrada abundante de grano en el mercado físico estadounidense mantiene los precios deprimidos, incluso pese a un buen desempeño de las exportaciones. Sin embargo, como ya lo comentamos en informes anteriores, una campaña récord necesita bastante más que eso, porque con un cumplimiento de la estimación de exportaciones por 53,34 millones de toneladas, tal como la mantuvo el USDA en su informe de febrero, el ciclo comercial termina con existencias finales por 55,17 millones de toneladas, un 59,68% superiores a las de la campaña anterior. Entonces, si no hay comportamientos excepcionales de la demanda, tanto interna –etanol y demanda forrajera–, como externa, será complejo revertir la debilidad actual de los precios.

• Expectativas auspiciosas para el ciclo 2024/2025

Y relacionado con lo anterior, desde la semana pasada el mercado tiene como nuevo fundamento de presión bajista las cifras proyectadas por el USDA en su Foro Anual para la nueva campaña estadounidense. En efecto, pese a una caída del área sembrada de 38,28 a 36,83 millones de hectáreas, la cosecha quedaría por encima de los 380 millones de toneladas –bajaría de 389,69 a 382,03 millones– y las existencias finales saltarían de 55,17 a 64,32 millones de toneladas, un volumen que, de confirmarse, resultaría el quinto más elevado en una secuencia estadística oficial que arrancó en la campaña 1960/1961 y el más alto desde los 108,19 millones del ciclo 1987/1988. De cara a la nueva siembra que comenzará en abril, y luego de la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía, el jueves el USDA mantuvo en el 26% la proporción de suelos usualmente destinados al maíz que experimenta algún grado de sequía, frente al 40% de igual momento de 2023.

• Un recorte en la estimación de cosecha argentina menor al esperado

Al igual que en el caso de la soja, fue desilusionante para los operadores el recorte hecho por la BCR sobre su expectativa de cosecha argentina de maíz, de 59 a 57 millones de toneladas, frente a los 55 millones previstos por el USDA. El nuevo dato de la entidad argentina implica 21 millones de toneladas más que en la campaña anterior y garantiza una presencia importante del país en el mercado de exportación, en un contexto de oferta récord en Estados Unidos y en medio de la incertidumbre que plantea la producción 2023/2024 en Brasil, con una proyección del USDA que la ubicó en 124 millones de toneladas y con otra de la Conab que la situó en 113,70 millones. Si en esa disputa de estimaciones la verdad quedara del lado del organismo brasileño –la siembra de la safrinha avanzó sobre el 45,3% del área prevista–, el mercado tendría alguna chance de mejora, de lo contrario, el panorama, que ya de por sí está muy distorsionado por el juego de los especuladores, será complejo.

• El buen desempeño de las exportaciones de Ucrania

El viernes Oleksandr Kubrakov, Viceprimer Ministro para la Restauración de Ucrania y Ministro de Desarrollo e Infraestructura, informó que más del 90% de los productos agrícolas ucranianos se exportan a través de los puertos ubicados sobre el Mar Negro y sobre el río Danubio. "Desde el 23 de agosto –se inauguró el nuevo corredor marítimo tras la caída del acuerdo de granos– se vendieron 30 millones de toneladas de productos agrícolas. Desde ese momento 854 buques exportaron 26 millones de toneladas de carga desde los puertos de Gran Odessa a 42 países. Más de 18 millones de toneladas eran productos de los agricultores ucranianos. Casi hemos alcanzado el nivel de actividad previo a la guerra. En diciembre y enero exportamos entre 6,7 y 6,8 millones de toneladas. El mismo nivel que vamos a mantener este mes. Esto es importante tanto para la economía de Ucrania como para la seguridad alimentaria del mundo. Por otra parte, estamos dispuestos a aumentar las exportaciones agrícolas a través de los puertos del Danubio", dijo el funcionario. El buen momento de los despachos de cargas, que afecta en forma bajista tanto al maíz como al trigo, se complementa con una mejora en la competitividad de sus productos. Cabe recordar que en su informe de febrero el USDA elevó de 21 a 23 millones de toneladas su estimación sobre las exportaciones de maíz de Ucrania en la actual campaña 2023/2024.

• Postergación hasta 2025 de la venta libre del E-15

En esta carrera por generar una mayor demanda de maíz en Estados Unidos, fue negativa la noticia conocida durante la semana en cuanto a que la Casa Blanca postergaría para 2025 la entrada en vigor de la venta libre –tal como lo vienen reclamando los gobernadores de los Estados del Medio Oeste– del denominado E-15, que es la gasolina con un 15% de etanol, cuya comercialización está vedada durante el verano. Tanto los gobernadores, como el sector agrícola y la industria esperaban la entrada en vigor de la medida en el presente año. Ahora se espera que la industria reclame exenciones temporales para poder vender el E-15. Vale recordar que la industria del etanol es clave en la demanda interna de maíz. Por caso, el USDA prevé que en el actual ciclo 2023/2024 se lleve 136,53 millones de toneladas del grano estadounidense, equivalentes al 35% de la cosecha récord.

TRIGO

Sin una tendencia definida cerraron la semana los precios del trigo en el mercado físico argentina, donde las propuestas de los exportadores subieron de 170.000 a 173.000 pesos por tonelada para Bahía Blanca, pero cayeron de 175.000 a 170.000 pesos para el Gran Rosario y de 168.000 a 163.000 pesos por tonelada para Bahía Blanca.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del trigo en los puertos argentinos para embarques en febrero/marzo pasó de 238 a 234 dólares por tonelada y para abril/enero, de 236 a 231 dólares por tonelada.

El balance semanal fue muy negativo para los precios del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos marzo y mayo perdieron un 5,66 y un 6,09%, luego de variar de 212 a 200 y de 211,90 a 199 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 21 de febrero al 20 de marzo, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 427.100 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 172.500 toneladas, y desde Necochea, 22.000 toneladas.

* * *

Tras las importantes bajas de la semana anterior –superaron el 6%–, el trigo estadounidense registró repuntes muy medidos. En efecto, en Chicago las posiciones marzo y mayo recuperaron un 2,32 y un 1,79%, al pasar de 205,95 a 210,73 y de 205,40 a 209,07 dólares por tonelada. Más débil fue la mejora en Kansas, donde estos contratos sumaron apenas un 0,26 y un 0,71%, tras variar de 208,43 a 208,98 y de 206,32 a 207,79 dólares por tonelada. De los pocos hechos capaces de modificar tendencias en este mercado, destacamos:

• Compras de oportunidad de los especuladores y movimiento de las monedas

En un mercado que se volvió de difícil lectura por el modo en que los fondos alteraron la relación entre los precios y los fundamentos propios del mercado agrícola, durante la semana, y sobre todo en Chicago, influyeron las compras de oportunidad que esos operadores concretaron fundamentalmente el martes, cuando se especuló sobre la chance de que Estados Unidos impusiera nuevas sanciones a Rusia tras la muerte en prisión del opositor al régimen de Vladimir Putin, Alexei Navalny. Además de esta acción de los inversores, que se vio atenuada en el resto de la semana, sumó algo de sostén a las cotizaciones del trigo estadounidense la apreciación del euro contra el dólar, por la competitividad que ese movimiento les ofrece a las exportaciones de EE.UU.

No hubo mucho más para explicar el repunte. En cambio, sí hubo factores que limitaron la mejora y entre ellos destacamos:

• Las buenas perspectivas para el ciclo 2024/2025 en EE.UU.

Con mayor influencia sobre Kansas, tuvieron peso sobre el mercado las buenas condiciones generales en las que se están desarrollando los trigos de invierno de EE.UU. y las perspectivas auspiciosas que el USDA planteó en su reciente Foro Anual, en el que estimó la cosecha total 2024/2025 en 51,71 millones de toneladas y las existencias finales, en 20,93 millones, contra los 49,31 y los 17,90 millones de toneladas proyectados para el actual ciclo comercial, respectivamente. Como para fundamentar esas previsiones, tras la actualización de mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA mantuvo el jueves en el 12% la proporción de suelos cubiertos con trigos de invierno que experimenta algún grado de sequía, un dato muy inferior al 57% vigente un año atrás.

• Otro muy mal reporte de exportaciones semanales en EE.UU.

En su trabajo sobre las ventas externas de Estados Unidos el USDA relevó el viernes ventas de trigo 2023/2024 por 233.500 toneladas, por debajo de las 349.300 toneladas del trabajo oficial anterior y del rango calculado por los privados, de entre 300.000 y 550.000 toneladas. Además, el organismo reportó ventas 2024/2025 por 46.600 toneladas.

• Buena actividad en la zona del Mar Negro

Como señalamos en el espacio del maíz, en lo que va de 2024 evoluciona con muy buenas cifras el programa de embarques de Ucrania a través del corredor trazado sobre el Mar Negro tras la caída del acuerdo de granos. Esto, sumado a las abundantes ventas de Rusia y a la perspectiva de una cosecha que vuelva a quedar arriba de los 90 millones de toneladas en ese país, mantuvieron la presión bajista sobre el mercado internacional del trigo.

Granar Research

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