COMENTARIO DE CIERRE DEL MERCADO – CHICAGO

SOJA

Julio US$ 9,74 / Agosto US$ 10,01

Luego de cinco jornadas alcistas seguidas, la soja cayó con fuerza en la rueda diaria de Chicago, arrastrada por el mercado del aceite, que operó casi todo el día en el límite de baja permitido –66,14 dólares por tonelada– por rumores en cuanto a que el uso de biodiésel no crecería todo lo que se suponía lo haría en los nuevos mandatos de corte obligatorios en Estados Unidos.

Al respecto, sin versiones oficiales, se especuló que la propuesta elevada por la Agencia de Protección Ambiental (EPA, por sus siglas en inglés) para la evaluación de la Casa Blanca contendría un volumen de biodiésel sugerido para el corte obligatorio en 2026 de 4650 millones de galones, contra un promedio de 5125 millones propuesto al organismo a principios del mes pasado por una alianza de productores de petróleo y biocombustibles.

Además, como primer mal indicio para los especuladores, ayer, en la primera jornada de exposición ante la Audiencia Presupuestaria del Congreso, el Administrador de la EPA, Lee Zeldin, dijo que los nuevos mandatos se publicarían en los próximos meses, pero sin precisar fecha, contra la expectativa de los operadores, que aguardaban esa comunicación antes del cierre del mes pasado.

Este cambio de expectativas provocó un fuerte retiro de ganancias de los inversores, luego de que la posición julio del aceite reflejara hasta ayer un alza semanal del 7,72% (el ajuste pasó de 1070,77 a 1153,44 dólares por tonelada) en función de la probable extensión hasta 2031 de los créditos fiscales para los productores de materias primas usadas en la elaboración de combustibles bajos en carbono. Al cierre, hoy el contrato julio retrocedió un 5,73%, hasta los 1087,30 dólares por tonelada. Es decir, la caída fue fuerte, pero desde un nivel de precio elevado. Como contrapartida, ante la especulación con un menor uso de aceite y, por ende, con una menor molienda, repuntó el valor de la harina, pero desde niveles muy deprimidos. La posición julio de la harina sumó 4,96 y quedó con un ajuste de 326,72 dólares.

En su informe mensual la Asociación Nacional de Procesadores de Oleaginosas de Estados Unidos relevó hoy la molienda de soja de abril en 5,177 millones de toneladas, por debajo de los 5,295 millones marzo, pero por encima de los 4,611 millones de abril de 2024 y de los 5,025 millones augurados en promedio por los privados. En tanto que las existencias de aceite de soja al 30 de abril la entidad las reportó en 692.636 toneladas, por encima de las 679.481 toneladas de fines de marzo y de las 640.472 toneladas previstas por los operadores, pero por debajo de las 830.981 toneladas de igual momento de 2024. Este volumen de aceite en stock también presionó sobre un mercado.

Entre neutro a levemente bajista fue hoy el reporte semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en este caso para el segmento del 2 al 8 de mayo, dado que, en él, el USDA relevó ventas de soja 2024/2025 por 282.400 toneladas, por debajo de las 376.700 toneladas del informe precedente y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango de entre 200.000 y 500.000 toneladas. "Las ventas netas disminuyeron un 25% respecto de la semana anterior y un 28% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el organismo, que marcó a Egipto como el principal comprador, con 177.100 toneladas. Mejor fue el dato sobre los negocios 2025/2026, con ventas por 429.900 toneladas, contra las apenas 9800 toneladas del trabajo anterior y frente a un rango calculado por los privados de entre 350.000 y 500.000 toneladas.

En Brasil la Conab publicó hoy su nuevo informe mensual de estimaciones agrícolas y elevó de 167,87 a 168,34 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha 2024/2025 de soja y la ubicó cerca de los 169 millones proyectados por el USDA el lunes. El cálculo de exportaciones lo llevó de 105,86 a 105,96millones de toneladas, contra los 104,50 millones estimados por el organismo estadounidense.

En la Argentina, ayer la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) rectificó sus previsiones y elevó de 45,50 a 48,50 millones de toneladas su cálculo sobre la cosecha de soja.

Por su parte, en su reporte semanal la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó hoy que, tras un avance semanal de 20 puntos porcentuales, la recolección de soja argentina progresó sobre el 64,9% del área apta, lo que representa un adelanto interanual de 1,2 puntos, pero una demora de 5 puntos en relación con el promedio de las últimas cinco campañas. "El rendimiento medio nacional se ubica en 32 quintales por hectárea, un 8% por encima del ciclo previo. La recolección de los lotes de soja de primera avanzó sobre el 73,6% del área, con un rinde promedio de 32,6 quintales, destacándose resultados superiores a lo esperado en la región central. En cuanto a la soja de segunda, el avance llegó al 41,9% de los lotes, con un rinde medio de 26,6 quintales. En el Núcleo Norte, con un progreso del 65%, los rindes se consolidan, dejando un promedio de 32,5 quintales, con registros puntuales que igualan o incluso superan los obtenidos en soja de primera. En este contexto, se sostiene la proyección de producción nacional en 50 millones de toneladas", dijo la Bolsa. El lunes pasado el USDA proyectó la cosecha argentina en 49 millones de toneladas.

MAÍZ

Julio US$ 1,18 / Septiembre US$ 0,89

Como ayer, con la excepción del contrato julio, que subió, el resto de las posiciones del maíz cerraron en baja en Chicago. El sostén derivó de un buen reporte de exportaciones estadounidenses 2024/2025, pero la presión sobre la plaza la aportó la chance cierta de una cosecha récord en la campaña 2025/2026, que superaría por primera vez la barrera de los 400 millones de toneladas en Estados Unidos, justo en un ciclo donde el comercio está amenazado por la batalla arancelaria desatada por la Casa Blanca, con acuerdos con los usuales compradores que se demoran más allá de la paciencia de los operadores.

A esto; a un acelerado ritmo de la siembra en el Medio Oeste, y a las favorables perspectivas para la safrinha en Brasil, hoy se agregaron como hechos bajistas la caída del valor del petróleo y las especulaciones comentadas en el espacio de la soja sobre los nuevos mandatos de corte, que también incluyeron la chance de un visto bueno de la Casa Blanca a las excepciones reclamadas por pequeñas refinerías de petróleo para evadir esos mandatos de corte, algo que la Administración Trump hizo en su primer mandato.

Al respecto, en la segunda jornada de audiencias ante el Congreso, Zeldin declaró hoy que la EPA planea actuar con rapidez para resolver las 161 solicitudes de exenciones pendientes para pequeñas refinerías y que la forma en que la EPA planea adjudicarlas tendrá importantes implicancias para el multimillonario mercado crediticio y para las refinerías estadounidenses. "Ninguna de estas medidas se aprobó en absoluto durante la administración anterior (gobierno de Biden)", dijo Zeldin y agregó: "Queremos ponernos al día lo antes posible".

Fue positivo para el mercado estadounidense el reporte semanal del USDA sobre las exportaciones, dado que relevó ventas 2024/2025 por 1.677.200 toneladas, ligeramente por encima de las 1.662.500 toneladas del informe precedente y del rango estimado por los operadores, de entre 900.000 y 1.500.000 toneladas. "Las ventas aumentaron un 1% respecto de la semana anterior y un 24% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el USDA, que ubicó a Corea del Sur como el principal destino, con 603.300 toneladas. Además, reportó negocios 2025/2026 por 508.900 toneladas, contra las magras 18.000 toneladas de la semana anterior y frente a un rango esperado por los privados que fue de 350.000 a 600.000 toneladas.

Respecto de Brasil, en su informe mensual la Conab elevó hoy su estimación sobre la cosecha total de maíz de 124,74 a 126,88 millones de toneladas, contra los 130 millones proyectados por el USDA el lunes. El organismo brasileño incrementó el cálculo de la safrinha de 97,89 a 99,80 millones de toneladas. Las exportaciones las sostuvo en 34 millones, por debajo de los 43 millones previstos por el USDA. En parte, esa diferencia responde a que la Conab augura una mayor demanda doméstica. En efecto, la estimó que 89,30 millones de toneladas, con incrementos del 2,53% respecto de los 87,10 millones previstos en abril y del 6,31% frente a los 84 millones de la campaña anterior. Esto, según el organismo, "se ve impulsado por la creciente producción de etanol".

En la Argentina, la BCR sostuvo ayer en 48,50 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha de maíz 2024/2025. "Por ahora, se mantienen los guarismos de abril, esto es, un rinde promedio nacional de 69,2 quintales por hectárea, sobre un área sembrada de 8,3 millones de hectáreas (de los que 1,30 millones no entrarían en el circuito comercial)", dijo la entidad.

En tanto que la BCBA relevó hoy un avance de la cosecha de maíz argentino sobre 37,2% del área apta, luego de un progreso semanal de 2,3 puntos, con un rinde medio de 81,2 quintales por hectárea. "Las labores se concentraron sobre lotes tempranos del Sur del área agrícola, donde los rindes fueron en su mayoría buenos, aunque en algunos casos se observaron mermas asociadas al estrés térmico e hídrico registrado durante el verano. A la espera de que se generalicen las labores sobre los planteos tardíos en el Centro del área agrícola, las primeras perspectivas para este segmento son favorables. En particular, en regiones como el Centro-Norte de Córdoba y en el Núcleo Norte se prevé una recuperación significativa de los rindes respecto de la campaña anterior, cuando estas zonas fueron severamente afectadas por la chicharrita. Sin embargo, este repunte en los rendimientos se ve contrarrestado por una marcada reducción del área implantada con maíz tardío, lo que limita el crecimiento de la producción total. En este contexto, se mantiene la proyección nacional de producción de maíz en 49 millones de toneladas", dijo la entidad. El lunes pasado el USDA proyectó la cosecha argentina de maíz en 50 millones de toneladas.

La consultora Strategie Grains redujo hoy su previsión sobre la producción de maíz de la Unión Europea de 60,10 a 59,90 millones de toneladas.

TRIGO

Chicago Julio US$ 2,94 / Septiembre US$ 2,75

Kansas Julio US$ 1,93 / Septiembre US$ 1,84

El trigo completó hoy la tercera jornada alcista seguida en las plazas estadounidenses, donde los inversores siguieron reacomodando sus posiciones tras las ventas que influyeron en la importante caída que el valor del cereal mostró en las cuatro semanas precedentes. Desde los fundamentos del mercado agrícola, brindó sostén al movimiento alcista un buen informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses de la nueva campaña, que vino a revalidar lo comentado ayer en este espacio, en cuanto a que el trigo de EE.UU. se transformó en uno de los más baratos del concierto exportador global.

En efecto, el USDA reportó hoy ventas de trigo 2025/2026 –el ciclo comercial arranca de manera formal el 1º de junio– por 746.200 toneladas, por encima de las 493.000 toneladas del reporte precedente y del rango calculado por los operadores, que fue de 350.000 a 600.000 toneladas. Los destinos desconocidos lideraron la lista de compradores, con 245.000 toneladas, seguidos por Filipinas, con 126.000 toneladas. Las ventas de la vieja campaña se ponderaron en 58.600 toneladas, dentro de la expectativa de los privados.

El límite a las alzas lo pusieron las lluvias copiosas que cayeron hoy sobre Dakota del Norte, el principal Estado productor de trigo de invierno que necesitaba humedad en forma urgente para revertir las condiciones de sequía vigentes en medio de la siembra del grano fino, y las buenas perspectivas para la cosecha de invierno, que de debería estar arrancando en no más de dos semanas.

Sobre esto último, luego de un tour de cultivos por zonas agrícolas de Kansas, el principal Estado productor de trigo de invierno, el Consejo de Calidad del Trigo ponderó hoy un rinde promedio para ese Estado de 35,64 quintales por hectárea, la cifra más alta desde la recorrida de 2021. El dato superó los 29,79 quintales promediados en las giras de cultivos entre 2019 y 2024. Lluvias oportunas durante el otoño; buenas nevadas en este invierno, y precipitaciones adecuadas durante la primavera le dieron impulso al cultivo, fue el balance de los especialistas.

En cuanto a Europea, la firma consultora Strategie Grains elevó hoy de 128,10 a 129,80 millones de toneladas su proyección sobre el volumen de la producción de trigo en la Unión Europea, lo que implicaría un incremento del 14,7% de la campaña anterior.

En su primera valoración sobre la campaña 2025/2026 de trigo en la Argentina, la BCR indicó ayer en su informe mensual que hay grandes posibilidades de que el área de siembra se incremente en unas 300.000 hectáreas respecto de los 6,91 millones de hectáreas cubiertos en el ciclo 2024/2025, que dejaron una cosecha de 20,10 millones de toneladas. De materializarse dicha proyección de intención de siembra se estaría ante "la mayor área cubierta con trigo de los últimos 15 años". Agregó que la carta a favor que tiene el trigo es la gran recuperación que evidenciaron las reservas hídricas entre finales de febrero y abril. "El escenario hídrico es incluso hasta mejor que el de mayo de 2021, año en que el trigo cubrió 6,90 millones de hectáreas y generó una cosecha histórica de 23 millones de toneladas, y aun ligeramente mejor que el del año pasado. Si se toma un rinde promedio de 30,5 quintales por hectárea y se restan 300.000 hectáreas (es el promedio usual de área no cosechada), el horizonte productivo se ubica en torno de los 21 millones de toneladas para el trigo nuevo", estimó la Bolsa.

En Brasil, en plena etapa de siembra, la Conab redujo hoy de 8,47 a 8,26 millones de toneladas su previsión sobre la nueva cosecha de trigo, lejos del récord de 2022, con 10,55 millones. El cálculo de las importaciones lo elevó de 5,60 a 5,80 millones de toneladas y el de las exportaciones lo sostuvo en 2 millones.

Para la saga del Mar Negro, finalmente el presidente de Rusia, Vladimir Putin, no fue a Turquía para el cónclave con su par de Ucrania, Volodimir Zelenski. En su lugar acudió una delegación de negociadores de bajo rango, lo que dejó en evidencia el desinterés por esta instancia de diálogo entre partes que tienen posiciones diametralmente contrapuestas. Para el mandatario ucraniano, que se entrevistó en Ankara con su par turno, Recep Tayyip Erdogan, la delegación rusa parecía ser meramente "decorativa", dado que no incluye a "nadie que realmente tome decisiones". No obstante, dijo que, "para demostrarle al presidente de Estados Unidos, Donald Trump, que Ucrania busca poner fin a la guerra, decidió enviar funcionarios de Ankara a Estambul" para la reunión. El ministro de Exteriores ruso, Serguéi Lavrov, que tampoco fue a Estambul, llamó hoy a dar una oportunidad a las negociaciones de paz, pero criticó la propuesta de alto el fuego de Zelenski, al considerar que sólo servirá para que Ucrania se rearme. Por su parte, Trump le restó importancia a la decisión de Putin de no asistir al encuentro. "No pensé que fuera posible que Putin fuera si yo no estoy allí", sostuvo Trump en una charla con periodistas en Doha, Qatar. Más tarde, en el Air Force One, el magnate les dijo a los periodistas que acompañan la comitiva: "No creo que vaya a pasar nada, les guste o no, hasta que Putin y yo nos reunamos. Pero vamos a tener que resolverlo porque mucha gente está muriendo". Dmitri Peskov, secretario de prensa del Kremlin, dijo hoy que Putin no tiene planes de reunirse con Trump en los próximos días.

Granar Research

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