COMENTARIO DE CIERRE DEL MERCADO – CHICAGO

SOJA

Julio US$ 7,17 / Agosto US$ 7,71

La soja cerró con importantes mejoras para sus precios en Chicago por el acuerdo alcanzado entre Estados Unidos y China durante el fin de semana para la reducción de aranceles por 90 días y por la previsión del USDA de stocks finales estadounidenses 24/25 y 25/26 menores que los calculados por el mercado.

Sobre lo primero, según lo comunicado por ambas partes, la Casa Blanca ajustará del 145 al 30% los aranceles impuestos a las importaciones de bienes chinos, mientras que Pekín reducirá del 125 al 10% los gravámenes aplicados a las importaciones estadounidenses.

Como primera valoración, el acuerdo resulta bastante mejor que lo previsto por los operadores y, evidentemente, muy distinto a lo augurado el viernes por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en sus redes sociales, cuando escribió: "¡Un arancel del 80% a China parece correcto!". No obstante, este no es el fin de la segunda guerra arancelaria entre estos países. En esta pausa, que se suma a la otra pausa abierta en abril con el resto de los países afectados por los aranceles recíprocos, deberán zanjarse muchas diferencias entre las dos principales potencias globales.

Para tener en cuenta, hasta el momento China no concretó compras de soja estadounidense 2025/2026. ¿Saldrá ahora la demanda china a comprar para asegurarse un costo menor al que podría sobrevenir en 90 días si el acuerdo se cae? ¿Optarán los productores por vender en modo anticipado ante el riesgo de ver valores menores en 90 días si los aranceles vuelven a subir y el mercado chino se cierra otra vez? El riesgo para los vendedores estadounidenses es que esta tregua se vence cuando restará poco más de un mes para el inicio de la cosecha. Por entonces habrá una necesidad muy alta del campo estadounidense por ver una resolución positiva de las negociaciones. Caso contrario, la presión sobre el mercado podría ser importante. En síntesis, larga vida a la volatilidad.

Por lo frondoso de sus antecedentes, durante esta tregua será crucial que la verborragia de Trump no rompa lo que empezó a reconstruirse en Suiza. El mercado ni si quiera quiere saber hoy por qué ayer China era un país que "estafaba" a Estados Unidos y ahora no lo sería, ni por qué hasta días atrás no estaba "abierto a eliminar los aranceles del 145% a China" y ahora sí. El mercado y los consumidores prefieren que en estos 90 días las cosas vuelvan a ser como eran hasta antes del inicio de una escalada arancelaria que, al parecer, no habría generado la bonanza que se celebró antes de tiempo. De momento, el magnate dijo hoy que los aranceles contra China "no volverán al 145%", pero que "subirán sin un acuerdo". Y, para reperfilar el objetivo, declaró que la Unión Europea es "más desagradable que China" y que debería pagar precios más altos por los medicamentos. Cabe recordar que en lo que va del actual ciclo comercial 2024/2025 Estados Unidos exportó a la Unión Europea 5 millones de toneladas de soja, lo que implica un incremento interanual del 24%, por lo que pelearse con la UE también podría traer dolores de cabeza a los exportadores estadounidenses de la oleaginosa.

El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, que lideró las negociaciones junto con el vice primer ministro chino, He Lifeng, dijo hoy que creía que las negociaciones seguirán en las próximas semanas para discutir un acuerdo comercial más detallado, pero no confirmó fecha para un próximo encuentro entre las partes. En una entrevista con CNBC, Bessent aseguró que Estados Unidos no busca desvincular toda su economía de China, sino que apuntará a proteger sus industrias de acero y semiconductores.

Y en cuanto al informe mensual del USDA, en su revisión del ciclo 2024/2025 elevó de 49,67 a 50,35 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones estadounidenses de soja y recortó de 10,21 a 9,53 millones de toneladas la previsión sobre las existencias finales, contra los 10,04 millones calculados por los privados. Respecto de la nueva campaña 2025/2026, el organismo estimó el volumen de la cosecha de soja en Estados Unidos en 118,12 millones de toneladas, por debajo de los 118,84 millones del ciclo anterior, pero en línea con los 118,06 millones calculados por los privados. Las exportaciones las calculó en 49,40 millones y el stock final del nuevo ciclo, en 8,03 millones de toneladas, por debajo de los 9,85 millones previstos por los privados. Ese volumen tan bajo redoblará la atención de los operadores sobre la evolución del clima en los próximos meses sobre el Medio Oeste. Cualquier contratiempo podría encender las alarmas.

Las compras chinas de soja en la campaña 2025/2026 el USDA las estimó en 112 millones de toneladas, arriba de los 108 millones previstos para la actual campaña. Hoy el gobierno chino estimó la producción de soja 2025/2026 en China en 21,09 millones de toneladas, levemente por encima de los 20,65 millones de la campaña anterior y pronosticó importaciones por 95,80 millones de toneladas, por debajo de los 98,60 millones calculados para la campaña en curso. Ese ajuste en las compras lo fundamentaron en una reducción de la participación de la harina de soja en las raciones animales.

En su reporte semanal sobre la inspección de embarques estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 2 al 8 de mayo, el USDA relevó hoy despachos de soja por 426.077 toneladas, por encima de las 333.654 toneladas del informe precedente y dentro del rango previsto por los operadores, de entre 250.000 y 550.000 toneladas.

En sus partes diarios el USDA confirmó hoy una nueva venta de soja estadounidense a México, por 120.000 toneladas. De ellas, 24.000 toneladas corresponden al ciclo 2024/2025 y el resto a la nueva campaña.

MAÍZ

Julio US$ 0,69 / Septiembre US$ 1,38

Tras completar el viernes su cuarta semana bajista consecutiva, el maíz terminó la jornada con mayoría de alzas leves en Chicago. El sostén lo brindaron un medido optimismo tras la tregua entre Estados Unidos y China, dado que incrementó la expectativa por ver si se logran acuerdos con el resto de los países que están negociando con la Casa Blanca las formas de quedar exceptuados de los aranceles. Al respecto, el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, declaró en el programa Sunday Morning Futures de Fox News que podrían concretarse "más acuerdos comerciales" con otros países durante esta semana.

También aportó para el lado alcista el recorte hecho hoy por el USDA en su informe mensual sobre el volumen de las existencias finales de maíz estadounidense 2024/2025, de 37,22 a 35,95 millones de toneladas (consecuencia de exportaciones elevadas de 64,77 a 66,04 millones), contra los 36,63 millones calculados por los operadores. Pese a las abundantes cosechas sudamericanas, fue positivo a los fines de los precios que el organismo redujo de 44 a 43 millones las ventas de Brasil y de 36 a 35,50 millones las exportaciones argentinas.

Acerca del ciclo 2025/2026, el USDA proyectó un récord histórico para Estados Unidos, con una cosecha de 401,85 millones de toneladas, que superaría la anterior mayor marca, de 389,67 millones de toneladas lograda en el ciclo 2023/2024, los 377,63 millones de la actual campaña y los 401,01 millones augurados por los operadores. Pese a esto, una demanda doméstica de 324,75 millones de toneladas y exportaciones por 67,95 millones dejarían como stock final 45,73 millones de toneladas, un volumen bastante inferior a los 51,31 millones pronosticados en promedio por los privados, que manejaron un rango posible de entre 45,72 y 57,41 millones de toneladas.

Un dato sobre el que quedará por delante tiempo para volver, el USDA hoy proyectó la demanda de maíz 2025/2026 de la industria del etanol en 139,71 millones de toneladas, sin cambios respecto del volumen requerido en el ciclo 2024/2025. La cuestión es que, mientras en la campaña aún vigente esa cifra representa el 37%, en la nueva cae al 34,77%. ¿Esto hablará de un agotamiento de la capacidad de absorción de maíz de la industria del agrocombustible?

China proyectó hoy su cosecha de maíz 2025/2026 en 296,1346 millones de toneladas, levemente por encima de los 294,92 millones de la campaña anterior y calculó sus importaciones en 7 millones de toneladas, por debajo de los 10 millones estimados hoy por el USDA; sin cambios respecto del ciclo 2024/2025, pero muy lejos de los 23,41 millones comprados en la temporada 2023/2024.

En materia de clima, luego de un fin de semana ideal para el progreso de los trabajos de campo, hoy se registran lluvias sobre el Sur y el Este del cinturón sojero/maicero que, igualmente, no serían lo abundantes como para comprometer la continuidad de la siembra.

En su trabajo semanal sobre la inspección de embarques de Estados Unidos el USDA relevó hoy despachos de maíz por 1.224.087 toneladas, por debajo de las 1.616.806 toneladas del informe precedente, pero dentro del rango estimado por los privados, de entre 1 y 1,75 millones de toneladas.

TRIGO

Chicago Julio US$ 2,39 / Septiembre US$ 2,48

Kansas Julio US$ 3,49 / Septiembre US$ 3,30

Luego de una jornada volátil, y de completar el viernes pasado la cuarta semana bajista seguida, el trigo hoy volvió a cerrar con signo negativo en las plazas estadounidenses. Más allá de algunas compras de ocasión que hicieron los inversores antes de la publicación de informe del USDA, el acuerdo entre Estados Unidos y China tuvo nula influencia sobre este mercado que ya comienza a reflejar la presión de la cosecha de invierno que arrancará en no más de tres semanas. Además, como derivado de dicho acuerdo, se apreció fuerte el dólar contra monedas como el euro, lo que perjudicó la necesaria competitividad de las exportaciones estadounidenses en una campaña que tendrá la una oferta recargada.

En efecto, las cifras del informe mensual del USDA sobre la nueva campaña 2025/2026 presionaron sobre el mercado al mostrar una abundante oferta en varios de los competidores de Estados Unidos respecto del ciclo anterior. En un repaso por ellos, el organismo elevó de 43,50 a 45 millones de toneladas las ventas de Rusia; de 26,50 a 34 millones las de la Unión Europea (redujo sus importaciones de 10,70 a 9,50 millones); de 16 a 16,50 millones las de Ucrania, y de 11 a 13 millones las de la Argentina.

La nueva cosecha de trigo en Estados Unidos fue proyectada por el USDA en 52,28 millones de toneladas, por debajo de los 53,65 millones del ciclo anterior, pero por encima de los 51,30 millones previstos en promedio por los privados. Las exportaciones las auguró en 21,77 millones, por debajo de los 22,32 millones 2024/2025, y las existencias finales las proyectó en 25,12 millones de toneladas, por encima de los 22,90 millones del actual ciclo y de los 23,49 millones esperados por los operadores. Este sería el stock final más abultado desde los 27,99 millones de la campaña 2019/2020.

En su informe semanal sobre la inspección de embarques de Estados Unidos el USDA relevó hoy despachos de trigo por 405.170 toneladas, levemente por debajo de las 411.811 toneladas del informe precedente, pero dentro del rango esperado por los operadores, que fue de 300.000 a 500.000 toneladas.

Granar Research

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