Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

En el cierre de la cosecha 2025/2026, el valor de la soja argentina se mantuvo relativamente firme en el mercado disponible, donde las propuestas de los compradores subieron de 460.000 a 465.000 pesos por tonelada (por el movimiento cambiario la equivalencia pasó de 333,21 a 332,38 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario copió la transición al pasar de 460.000 a 465.000 pesos. La semana terminó sin ofertas abiertas para los puertos de Bahía Blanca y de Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 477.461 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 432 a 431 dólares por tonelada; el del aceite, de 1157 a 1183 dólares, y el de la harina, de 363 a 360 dólares por tonelada.

Fue negativo el saldo de la semana para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos julio y septiembre retrocedieron un 1,56 y un 1,78%, tras variar de 340,10 a 334,80 y de 343,10 a 337 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 27 de mayo al 18 de junio la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 172.000 toneladas de grano, 1.459.600 toneladas de harina y 417.343 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 200.000 toneladas de grano; de Necochea, 105.791 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 90.000 toneladas de grano y 16.000 toneladas de harina.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó un avance de la cosecha de soja argentina sobre el 84,6% del área apta, lo que establece un adelanto interanual de 10 puntos porcentuales y un adelanto de 8 puntos respecto del promedio de las anteriores cinco campañas. "El rinde promedio nacional se ubica en 32,3 quintales por hectárea, perfilándose como el segundo mejor registro histórico luego de la campaña 2018/2019. La cosecha de soja de primera ya avanzó sobre el 92% del área, con un rinde medio de 34,5 quintales por hectárea, mientras que la soja de segunda, con casi el 70% levantado, promedia 26,6 quintales. En ambos casos se destaca el Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires por sus elevados rindes. Bajo este contexto, sostenemos nuestra proyección de producción en 50,10 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

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Luego de tres de cuatro ruedas negativas, fue levemente bajista fue el balance de la semana para los precios de la soja en Chicago, donde las posiciones julio y agosto retrocedieron un 0,81 y un 0,40%, tras variar de 439,64 a 436,06 y de 439,09 a 437,34 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en la caída destacamos:

• Las buenas condiciones ambientales para el cierre de la siembra

El martes el USDA relevó el avance de la siembra de soja sobre el 79% de los 34,28 millones de hectáreas previstos, frente al 67% de la semana pasada; al 75% de igual momento de 2025, y al 68% promedio de los anteriores cinco años. Luego de ese reporte las condiciones ambientales resultaron ideales para un ágil progreso de la siembra, dado que no hubo más que lluvias ligeras sobre las principales zonas productoras. Además, ya desde la media semana el tiempo se volvió mayormente seco, mientras que, según los pronósticos, durante los próximos siete días el cinturón sojero maicero recibiría entre 12 y 40 milímetros de lluvias que, de concretarse, no impedirán los trabajos de campo y sumarán humedad benéfica para suelos y cultivos.

Con datos relevados hasta el martes, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, elaborado por el Centro Nacional de Mitigación de la Sequía de la Universidad de Nebraska-Lincoln, la proporción de suelos del Medio Oeste bajo sequía moderada pasó del 12,64 al 12%, en tanto que la transición del área con sequía severa y con sequía extrema fue del 7,88 al 6,47 y del 3,97 al 0,76%, respectivamente. Con estos datos, el USDA sostuvo el jueves un 27% de la superficie destinada a la soja bajo condiciones de sequía, contra el 17% de igual momento de 2025.

• Sin noticias de las compras millonarias chinas

Para los crédulos que el lunes de la semana anterior se entusiasmaron con el comunicado de la Casa Blanca sobre las compras millonarias que China haría en Estados Unidos, ponderadas en 17.000 millones anuales para el segmento 2026/2028, la semana pasó sin novedades, razón más que suficiente para que se replantearan la estrategia de compra de contratos de la oleaginosa y, en cambio, para que optaran por una toma de ganancias, con el consecuente efecto bajista para los precios.

• Se mantuvo el atraso interanual de las exportaciones de EE.UU.

En su informe semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, en esta ocasión para el segmento del 15 al 21 de mayo, el USDA relevó el viernes ventas 2025/2026 por 299.900 toneladas, por debajo de las 351.400 toneladas del trabajo anterior, pero dentro del rango calculado por los privados, que fue de 150.000 a 400.000 toneladas.  Además, el organismo reportó ventas de soja 2026/2027 por 137.700 toneladas, dentro del rango estimado por los privados, de entre 0 y 300.000 toneladas. En el balance general de la actual campaña, al 21 del actual EE.UU. comercializó 39,67 millones de toneladas de soja, un 17,92% por debajo de los 48,33 millones negociados a igual momento de 2025. En cuanto a la relación con China, el USDA relevó compras semanales por sólo 4300 toneladas, que llevaron el acumulado adquirido hasta las 11.879.600 toneladas, todavía por debajo de los 12 millones de toneladas que se suponía compraría China antes de fines de febrero último.

• Brasil sigue concentrando el interés de la demanda

En su revisión semanal de estimaciones, la Asociación Nacional ⁠de Exportadores de Cereales (ANEC) de Brasil ajustó de 16,10 a 15,90 millones de toneladas su previsión sobre los despachos de soja durante mayo, un volumen que quedaría por debajo del récord de 16,25 millones alcanzado en abril, pero arriba de los 14,18 millones despachados en el quinto mes de 2025. Acerca de las ventas de harina de soja, la entidad redujo su pronóstico para mayo de 2,78 a 2,60 millones de toneladas, pero lo sostuvo por encima de los 2,45 millones de abril y de los 2,12 millones de igual mes del año pasado.

Por una razón principal la soja evitó ver bajas mucho más pronunciadas en sus precios y ella fue:

• La persistente firmeza del aceite

Incluso con la fuerte caída del valor del petróleo, el aceite de soja completó otra muy buena semana para sus precios. El contrato julio del subproducto trepó un 5,06%, al pasar de 1630,95 a 1713,40 dólares por tonelada. En lo que va del año esa posición ganó un 57,14% en la comparación con los 1090,39 dólares vigentes al cierre de 2025. Como ya lo contamos en varias ocasiones, la fortaleza del aceite es estructural y se debe al incremento de la demanda doméstica por el mayor uso de biodiésel en los mandatos de corte y por los beneficios fiscales derivados de los créditos 45Z que, por ejemplo, sacaron de competencia a buena parte de las materias primas importadas para la elaboración de biodiésel importadas desde fuera del bloque de América del Norte. Pero, además, en los últimos días varios Estados –entre ellos Minnesota, Montana y Kentucky– aprobaron normas para fomentar la producción del Combustible Sostenible de Aviación (SAF, por sus siglas en inglés) que, en una proporción relevante, se elabora a partir de aceite de soja, el producto estrella del complejo sojero.

MAÍZ

Mala semana para el valor del maíz argentino en el mercado físico, donde las propuestas de los exportadores descendieron de 183 a 180 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 252.632 a 251.820 pesos) para el Gran Rosario; de 198 a 190 dólares (de 273.339 a 265.810 pesos) para Bahía Blanca, y de 190 a 188 dólares por tonelada (de 262.295 a 263.012 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 207 a 201 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

En línea con la tónica externa, el balance de la semana también fue adverso para el maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones julio y septiembre retrocedieron un 0,82 y un 0,58%, al pasar de 183,60 a 182,10 y de 188,10 a 187 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 27 de mayo al 18 de junio la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.310.700 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 431.480 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 6300 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la cosecha de maíz argentino para grano comercial sobre el 34,7% del área apta, con un rinde medio de 84,4 quintales por hectárea. "Este progreso representa una demora interanual de 5,8 puntos porcentuales", dijo la Bolsa. Añadió que, con la recolección de la soja en su tramo final en gran parte del área agrícola, la dinámica de cosecha de maíz comienza a depender principalmente del descenso de la humedad de los granos. "Hacia el Norte del área agrícola se reportan los primeros avances en el NOA con resultados que se encuentran en torno de los 59 quintales por hectárea. En cuanto al maíz tardío, con el 91,7% del área ya en madurez fisiológica, se relevan los primeros lotes cosechados en Córdoba, con rindes de entre 70 y 85 quintales por hectárea, en línea con nuestra estimación actual. Frente a este escenario, mantenemos la proyección de producción en 64 millones de toneladas", sostuvo la BCBA.

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Fue negativo el balance de la semana para los precios del maíz en Chicago, donde los contratos julio y septiembre perdieron un 3,56 y un 2,98%, luego de variar de 182,37 a 175,88 y de 184,93 a 179,42 dólares por tonelada. Con muchas similitudes con la soja, en las tres de las cuatro jornadas bajistas que atravesó el mercado tuvieron influencia:

• Las buenas condiciones ambientales para el cierre de la siembra

El martes el USDA relevó el avance de la siembra de maíz sobre el 86% de los 38,58 millones de hectáreas previstos, contra el 76% de la semana pasada; el 86% de igual momento de 2025, y el 83% promedio de los anteriores cinco años. En buena parte de la semana sólo hubo lluvias ligeras sobre áreas del cinturón sojero/maicero que no fueron escollo para un ágil progreso del último tramo de la siembra 2026/2027. A esto ahora se agrega que para los próximos siete días los pronósticos auguran condiciones ambientales que favorecerán los trabajos de campo, con precipitaciones que, pese a resultar aisladas, aportará buena humedad a suelos y cultivos. Vale destacar, igualmente, que nada de esto modificará el pronunciado déficit que atraviesa Nebraska, el tercer Estado en relevancia por la superficie sembrada. Al respecto, luego de la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, la proporción de suelos de Nebraska bajo sequía moderada pasó del 90,27 al 90,44%; bajo sequía severa se mantuvo en el 79,37%, y bajo sequía extrema, se ajustó del 62,12 al 59,09%. En el nivel país el USDA mantuvo el jueves un 25% de la superficie destinada al maíz bajo síntomas de sequía, frente al 23% vigente un año atrás.

• Sin noticias de las compras millonarias chinas

También en el mercado del maíz la comunicación de la Casa Blanca sobre las compras millonarias chinas de productos agrícolas estadounidenses desató la semana anterior una ola de compras desde el sector de los fondos de inversión. Entonces, pasados los días y frente a la ausencia de compras y ante la falta de una confirmación desde Pekín, los especuladores optaron por liquidar contratos y retirar ganancias, al menos, hasta el próximo spot publicitario de la Administración Trump.

• La caída del petróleo y las dudas en torno del E-15

Sea por un acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán; por una inminente reapertura del Estrecho de Ormuz, o sólo por la especulación de los inversores, que también "juegan" en el mercado energético, la caída del valor del petróleo influyó en modo bajista sobre el maíz, dado que podría restarle impulso al etanol, justo cuando la cadena de valor del maíz está pendiente de los pasos de la media sanción del proyecto de ley que busca habilitar el expendio de E-15 durante todo el año en Estados Unidos tras el voto positivo –logrado por escaso margen– en la Cámara de Representantes. Aún no hay fecha para el tratamiento en el Senado, donde el lobby petrolero pesa fuerte y donde se necesita el 60% de votos afirmativos para que haya ley. La semana tampoco contó el jueves con el impulso de las cifras del reporte semanal –datos al 22 de mayo– de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que allí el organismo redujo la producción diaria de etanol de 1.111.000 a 1.089.000 barriles, un volumen que quedó arriba de los 1.056.000 barriles de igual momento de 2025, e incrementó el stock del biocombustible, de 24.875.000 a 24.968.000 barriles, y lo ubicó por encima de los 24.281.000 barriles en existencia de un año atrás. 

• Menores ventas semanales de EE.UU.

En su reporte semanal sobre las exportaciones estadounidenses el USDA relevó el viernes ventas de maíz 2025/2026 del 15 al 21 de mayo por 1.015.300 toneladas, por debajo de las 2.125.300 toneladas del informe precedente y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango factible de entre 900.000 y 2.000.0000 de toneladas. "Las ventas marcaron un descenso del 52% respecto de la semana anterior y del 30% en la comparación con el promedio de las anteriores cuatro semanas", dijo el USDA. Pese a esto, en el balance general, al 21 del actual EE.UU. negoció 80,88 millones de toneladas de maíz, un 25,98% más que los 64,20 millones comercializado a igual momento de 2025. 

TRIGO

Sin cambios cerró la semana del trigo en el mercado disponible argentino, donde los exportadores sostuvieron sus propuestas en 220 dólares por tonelada (por el movimiento cambiario la transición fue de 303.710 a 307.780 pesos) para Bahía Blanca y en 215 dólares por tonelada (de 296.808 a 300.785 pesos) para el Gran Rosario y para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 244 a 245 dólares por tonelada.

En sintonía con las bajas externas, el trigo cerró la semana con saldo negativo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos julio y diciembre perdieron un 1,92 y un 1,83%, al pasar de 229 a 224,60 y de 229,20 a 225 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 20 de mayo al 18 de junio la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 299.000 toneladas de trigo y desde Bahía Blanca, 22.000 toneladas.

En su reporte semanal sobre cultivos, el lunes la BCBA relevó un avance de la siembra de trigo 2026/2027 sobre el 14,2% de un área prevista en 6,5 millones de hectáreas. "El actual progreso de siembra se ubica dentro de los máximos históricos, lo que responde a la adecuada oferta hídrica en toda el área agrícola. En cuanto a los avances regionales, cabe destacar un inicio incipiente, pero precoz, de las labores sobre el Sur del área agrícola, aunque la superficie destinada al trigo se prevé inferior al ciclo anterior debido a un mayor interés por la cebada y por otros cultivos forrajeros", dijo la entidad.

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Fue muy mala la semana del trigo para sus precios en el mercado estadounidense. Los contratos julio y septiembre en Chicago retrocedieron un 5,53 y un 5,43%, al pasar de 237,43 a 224,30 y de 242,21 a 229,07 dólares por tonelada. En Kansas, donde el viernes el cereal completó la séptima rueda bajista consecutiva, estas posiciones descendieron un 4,73 y un 4,58%, tras variar de 250,57 a 238,72 y de 254,70 a 243,04 dólares por tonelada. De las razones que derivaron en la caída destacamos:

• El inicio de la cosecha de invierno en EE.UU.

Más allá del mal estado de los cultivos, incorporado al nivel de precios desde semanas atrás, el mercado atraviesa un momento estacional bajista, con el arranque de la cosecha 2026/2027 de las variedades de invierno en Estados Unidos, que son las que aportan cerca del 70% de la oferta total del grano fino estadounidense. Esto, además, se dio con lluvias bastante menos abundantes que las previstas al cierre de la semana anterior sobre los Estados del Sudeste, donde usualmente arranca la recolección. El lunes el USDA brindará su primer relevamiento oficial sobre el progreso de la cosecha en su informe semanal sobre cultivos. Cabe tener en cuenta que el mercado también comienza a prepararse para el inicio de la cosecha en el resto del hemisferio Norte, previsto para fines de junio.

• Sin noticias de las compras millonarias chinas

En un fundamento compartido con la soja y con el maíz, para los especuladores fue un motivo adicional para liquidar contratos de trigo la ausencia de interés de la demanda china en el grano estadounidense y la falta de confirmación por parte del gobierno de China del compromiso de compra de productos agrícolas por 17.000 millones de dólares anuales en el segmento 2026/2027.

• Petróleo y geopolítica

Los fondos de inversión también reaccionaron en modo vendedor en el mercado del trigo a la caída del valor del petróleo, en medio de las idas y venidas diplomáticas entre Estados Unidos e Irán y frente a la chance de una reapertura del Estrecho de Ormuz que calmaría el mercado energético y que, muy eventualmente, podría detener la escalada de los precios de los insumos clave para cultivos como el trigo y el maíz. Aunque soslayado por las pizarras, cabe tener en cuenta que la reapertura del Estrecho de Ormuz –si finalmente se lograra– podría derivar en un aumento de la demanda de trigo desde los países que se vieron imposibilitados de recibir granos por el cierre de esa vía clave para el comercio.

• Cancelaciones de ventas 25/26 de EE.UU.

En el último día hábil del ciclo comercial 2025/2026 para el trigo estadounidense, pero con datos relevados para el segmento del 15 al 21 de mayo, el USDA reportó el viernes cancelaciones de exportaciones por 807.300 toneladas, muy a contramano de la expectativa de los operadores que estimaban ventas efectivas por hasta 200.000 toneladas. De este modo, al 21 del actual EE.UU. negoció 24,25 millones de toneladas de trigo, un volumen que igualmente quedó un 13,69% por encima de los 21,33 millones comercializados a igual momento de 2025. Como dato positivo del informe semanal, aunque sin impacto sobre las pizarras, el USDA reportó ventas de trigo 2026/2027 por 1.057.500 toneladas, por encima de las 130.500 toneladas del informe precedente y del rango calculado por los privados, que fue de 100.000 a 300.000 toneladas. Japón fue el principal comprador, con 252.100 toneladas.

• Auguran una mejor cosecha en Rusia

El miércoles la consultora SovEcon elevó de 89,70 a 90,30 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha 2026/2027 de trigo en Rusia en función de las reservas favorables de humedad, que continúan apuntalando las perspectivas de los cultivos de invierno y de primavera. En detalle, la proyección de la producción de trigos de invierno se incrementó de 66,70 a 67 millones de toneladas y la de primavera, de 23 a 23,30 millones. "La primavera en Rusia fue inusualmente fresca y húmeda, lo que al principio parecía una amenaza para la nueva cosecha. Sin embargo, hasta ahora jugó a favor del cultivo: no hubo heladas dañinas, mientras que la abundante humedad mejoró las perspectivas de la cosecha. Esa es una señal bajista importante para el mercado global del trigo, especialmente si el Sur —la principal región exportadora de Rusia— experimenta una recuperación tras dos años débiles", dijo Andrey Sizov, gerente general de SovEcon. En el cierre de la semana este especialista destacó en su cuenta en X las buenas condiciones que ahora se están dando para la evolución de la siembra de primavera tras demoras iniciales, sobre todo, en Siberia, que es la principal región para la producción de esta variedad. "La historia del retraso de las labores terminó en gran medida", aseguró.

Como factor todavía alcista para el trigo se mantiene:

• El mal estado de los cultivos y la sequía

En su relevamiento semanal, el martes el USDA redujo del 27 al 26% la proporción de trigos de invierno en estado bueno/excelente, un dato que se mantuvo a mucha distancia del 50% de igual momento del año anterior y que quedó por debajo del 28% previsto en promedio por los privados. En Kansas, que es el principal Estado productor de trigo, la proporción buena/excelente se mantuvo sin cambios, en el 15%, contra el 48% vigente un año atrás. En dicho Estado ya espigó el 97% de los cultivos. En tanto que la siembra del trigo de primavera avanzó según el USDA sobre el 86% del área prevista, frente al 73% de la semana anterior; al 86% de igual momento de 2025, y al 79% promedio. Prescindiendo del rumbo de los precios, una prueba de que el estado de situación agronómico sigue lejos de la normalidad, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos el USDA ajustó el jueves del 70 al 69% la superficie cubierta con trigos de invierno que experimenta algún nivel de sequía, un dato que contrastó con el 16% de igual momento del año anterior. 

Granar Research

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