Desde LCG agregaron: “Con la finalización del shock de liquidaciones del agro, que promedian USD270 M diarios, y es posible que bajen al 30% de ese valor desde la última semana del mes, la sensación generalizada de que las cuentas externas no cierran, la mala noticia que significó no haber conseguido el upgrade de calificación por parte del MSCI, el fallo de Preska y el comentario del JP Morgan sobre la pausa en el carry trade, todo esto podría presagiar un dólar más alto a comienzos de agosto”.
Con ese ritmo de liquidación top, el dólar subió un 6% entre el 30 de junio y el viernes pasado, que, según la referencia del BCRA, el A3500, cerró en $1.261,58. Solo durante la semana pasada trepó un 1,7%, por arriba del ritmo mensual que traía el crawling peg al momento de la salida parcial del cepo. De ahí la incertidumbre de cara a lo que ocurrirá hacia fines de mes. La otra pregunta es cómo jugarán las tasas de interés dada la extinción de las Lefi, que dejará entre $8 y $10 billones de liquidez suelta.
El economista jefe del Grupo SBS, Juan Manuel Franco, dijo: “Ante la inminente extinción de las LEFIs, el mercado mira hasta dónde pueden comprimir las tasas de interés en pesos más costas, dado que un nivel muy bajo podría implicar presión cambiaria, aun con los flujos del agro esperados para las primeras semanas de julio. El gobierno podría tomar alguna medida para que esta baja de tasas no se consolide en estos niveles tan bajos, y hay que esperar a ver cómo es el comportamiento oficial en el mercado secundario de Lecaps una vez extintas las LEFIs. Si bien una menor tasa ayudaría a la actividad económica, creemos que se priorizara evitar presiones nominales, al menos hasta las elecciones, por lo que no se buscaría que la tasa baje tan abruptamente como se vio esta semana”.
Coincidieron desde Invecq: “Es probable que durante las próximas semanas el mercado de cambios siga tensionado, sin la oferta récord del agro y la baja de las tasas en pesos, post eliminación de las LEFIs y la mayor liquidez que esto implicará. ¿El gobierno intervendrá, vía operaciones de mercado o modificaciones en los encajes, para aminorar las caídas y quitarle presión al tipo de cambio? No hay que descartarlo”.
Para la economista de Portfolio Personal Inversiones (PPI), Melina Eidner, el desarme de LEFIs, más allá de que engrosará encajes, generará demanda de Lecap del Tesoro y eso presionará para bajar la tasa, aunque no necesariamente implicará salida al dólar si ese tipo de interés sigue siendo positivo en términos reales.
BAE Negocios – Mariano Cuparo Ortiz